人民币兑美元承压走势对保险估值影响几何？

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事件：人民币兑美元汇率阶段性承压

2023年初人民币兑美元汇率延续了去年11月以来的上升势头，但进入2月以后显著走贬。由于近期美国CPI、PMI以及就业数据均超预期，市场对美联储加息幅度与步伐放缓的预期有所减弱，带来美元指数出现阶段性走强。故比价效应下人民币兑美元汇率有所贬值，阶段性承压特征可能会延续。

汇率波动对保险业的影响路径

一般来说，汇率波动对保险业的影响主要通过贬值效应、替代效应和财富效应，来对保险公司的基本面及预期产生影响。1）贬值效应：如若人民币升值，外币相对贬值，则保险公司现持有的外汇资产缩水，从而使外汇持有人受损。2）替代效应，即相比较于具有贬值趋势的保险需求，投保人会倾向于用具有升值趋势的货币进行投保，从而规避汇率风险。3）财富效应指的是由于本币升值引发国内各类资产价格上涨，从而对投资端产生推动作用。

本轮保险估值修复显现与中美汇率走势强相关

本轮保险估值修复始于投资端驱动。本轮保险股估值修复始于2023年11月，投资端驱动成为板块上涨的核心动力。房地产政策发力（“金融16条”及房地产“三支箭”）释放保险公司投资端信用风险；11月长端利率触底反弹，逐步震荡回升至目前的2.9%附近，对投资端形成向上支撑。于此同时，自2023年11月起，中美汇率逐渐走低，人民币升值，吸引外资流入。外资流入倾向配置权重股，使得正处于底部区间的保险股得到青睐。

伴随中美汇率走强及北向资金净流入增加。此阶段汇率方面，人民币对美元汇率在11月初达到近期最高点7.26人民币/美元，此后一路走低，在2月初达到近期最低点6.71人民币/美元。2月中下旬，人民币汇率又遭遇了一轮波动，2月月内已贬值约2%，但从去年11月以来的时间长度上看，这段时间内人民币已获得较大的升值。伴随人民币升值区间，北向资金净买入也实现相应增长，与之对应的，保险股在2023年11月至12月期间，A股保险指数累计涨幅达29.74%。

本轮保险板块与汇率的相关性分析。为验证以上分析，我们以保险指数作为因变量，人民对美元汇率中间价作为自变量，对数据进行相关性及回归分析。在对数据进行了取对数处理之后，