保险落实资管新规，“保险+私募”只差临门一脚

来源：华宝财富魔方

分析师：奕丽萍（执业证书编号：S0890515090001）

分析师：吴昱璐（执业证书编号：S0890519060002）

事件综述：2023年11月22日，银保监会就《保险资产管理产品管理暂行办法（征求意见稿）》，（以下简称《保险资管管理办法（征）》）公开征求意见。对于私募证券基金，以及有意向发行私募证券FOF的保险资管而言，核心关注点是私募证券基金能否与保险资管开展合作。

1. “保险+私募”合作现状

《保险资管管理办法（征）》将保险资管产品按照资管新规的要求进行标准化、统一化，本质上是在保险资管产品领域进行资管新规的落实与细化。在打破刚性兑付、消除多层嵌套、去通道、禁止资金池业务、限制期限错配、产品分类等方面与资管新规均保持一致。

保险资管产品按产品形式分为债权投资计划、股权投资计划、组合类保险资管产品，按资金来源分为保险资金投资的保险资管产品、非保险资金投资的保险资管产品。由于债权投资计划、股权投资计划主要投向基础设施项目，且保险资金投资的保险资管产品、其投资范围应当严格遵守保险资金运用的监管规定，而私募证券基金目前不在保险资金投资范围内。因此，与私募证券基金和私募证券FOF相关的主要是非保险资金投资的组合类保险资管产品。

与资管新规一致的，保险资产管理产品与投资相关的主要角色包括管理人、受托机构、投资顾问，其中管理人由保险资产管理机构担任，而私募证券基金可以争取的角色是受托机构和投资顾问。

目前，保险资金投资范围中包含私募股权基金，但不含私募证券基金，按照穿透监管的要求，保险资金投资的保险资管产品无法与私募证券基金开展合作，无论是受托机构形式还是投资顾问形式。

而对于非保险资金投资的组合类保险资管产品，基础投资范围中并未明确包含私募证券基金，且在2016年的文中曾禁止聘请外部投顾，仅在定向非保资金情况下开了“可按约定”的口子。

由于各家保险资管对政策的理解不一，