“固收+”的24章经：如何制定大类资产配置策略

“固收+”的24章经（这篇写到我吐血）

原创 北落de师门 

来源：韭圈儿 

在股市如火如荼之际，我们再来说说固收+产品。之前我已经写过好多篇相关内容，今天我们重新梳理一遍，用2万字来把他们彻底说透。有多彻底呢，这篇几乎可以回答你关于固收+策略的任何问题（说几乎是怕我自己骄傲）。

当然，读者里大神云集，具体哪些产品买起来巴适，也欢迎大家留言推荐。

初识

01

什么是“固收+”产品

狭义的“固收+”策略指以绝对收益为投资目标，在配置优质债券获取基础收益的基础上，寻找多种策略中确定性较强的机会，在承担较小波动的前提下，提高产品的整体收益。

广义的“固收+”策略泛指以绝对收益为投资目标，在承担较小波动的前提下，获取较为稳健收益的投资策略。例如量化对冲策略、CTA套利策略等，虽然不以债券资产为基础，但从风险收益特征上与狭义的“固收+”有相似之处，故而也可以带上“固收+”的帽子。

02

投资目标是什么

“固收+”策略的产品应该以绝对收益为投资目标，而非相对收益排名。它们的任务是为投资者赚取较为确定性的收益，在考察的时候更应该关注年度、季度甚至月度收益是否为正，收益为正的周期频率是否足够高，长期而言是否超越了同期存款和理财产品等。

需要注意的是，虽然很多基金公司内部已经对该类产品进行了绝对收益考核，但是在互联网的各种基金排行榜上，此类产品并没有一席之地，所以投资者应该避免通过排行榜来判断此类产品的优劣。

另外有一些股债混合产品，虽然股票占比不高，但他们的投资目标仍是相对收益排名，和“固收+”的内涵并不完全契合，当然，如果不严格要求，也可以归为此类。

03

风险收益特征如何

传统固定收益产品分为两类，一是传统“刚性兑付”的理财产品，以预期收益率和投资期限为核心因素，到期基本“保本保息”，持有过程中投资者体验不到波动。二是以纯债为主要投资标的的净值型理财产品或纯债基金，它们为净值化产品，收益已经开始有波动，到期（或者无期限开放式）收益有一定浮动空间。

与上面两类产品相比，“固收+”产品由于加入了一定比例的风险资产如股票、可转债等，其波动性可能会略高，虽然到期（或者无期限开放式）正收益的概率较大，但也有亏损的可能性。“获取稳健的正收益”是目标，而非保证。

不过，“固收+”策略通常也会对运作过程中的风险进行管理，比如对波动率、最大回撤等指标进行控制，提高投资者的持有体验。从这一点上来讲，其波动性比权益类或普通混合类产品要小的多。

既然承担了