外国投资者从中国到底每年赚走了多少钱？

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作者｜老C

本国人在外国能赚到钱，外国人在本国赚不到钱。这才是真正的靠资本赚钱的发达国家。这些国家才是中国未来应该努力达到的目标。

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最近几年，中国的经济发展遇到了不少波折。2018年贸易战，华为事件，2023年疫情，2023年的监管风暴，我们的GDP增长率比前几年低了不少。同时，舆论上，也看到了不少看衰中国的文章，什么外资纷纷逃离，信心空前低落。我们不应否认，中国商业精英阶层对中国的信心低落是一个事实，从股票市场的表现，从反映信心的PMI指数，都可见一斑。

但另一方面，从数据看，却有一些不同的发现。中国的外商投资规模，08-09年金融危机后，一直比较平稳。而2023年疫情开始后，FDI的规模反而开始迅速上升。

2023年2月，中国单月FDI规模，首次突破200亿美元，单月同比增长75%。为什么会出现这种情况，是数据有问题，还是什么其他原因。

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天下熙熙，皆为利来；天下壤壤，皆为利往。资本的特点是逐利。资本不是慈善家，不会因为同情一个国家就去投资或撤资。资本也不是恶魔，不会为了摧毁一个国家，就是投资或撤资。资本的投资只会考虑一个指标，风险调整后的利润。如果一个地方高利润，低风险，资本就会毫不犹豫的涌入。

投资一个国家的回报如何，每个人都有自己的看法。但客观看问题，还是要以数据为基准。宏观上，有一些数据可以参考。IMF和其他国家组织，针对国际贸易和国际收支，制定了全球统一的标准报表，各国都按照这个标准统计国际收支（国际收支平衡表 Balance of Payment) 和国际投资（国际投资头寸表 International Investment Position）情况。

在国际收支平衡表中，投资收益是体现在初次收入账户里，初次收入账户中主要包括外籍雇员报酬和投资收益。其中，雇员报酬的比例很低，绝大多数都是投资收益。比如，对中国来说，初次收入账户中的95%左右是投资收益。初次收入账户的贷方，是本国在外国投资所获得的收益。而初次收入账户的借方，是外国在本国投资获得的收益。

国际投资头寸表中，有本国在外国持有的全部资产（资产项），以及外国在本国持有的全部资产（负债项）。根据这个数据，就可以比较粗略的算出，外国对本国的全部投资（包括股权债权直接投资）的收益率，以及本国对外国的全部投资的收益率。

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那么，我们就根据这些数据，看看能有什么发现。数据来源是IMF：

首先看看中国：从2009年金融危机以后，中国的初次收入账户，除2014年以外，一直是逆差。初次收入逆差意味着，外国在中国持有资产的收益，大于中国在外国投资获得的收益。这个数字在最近几年快速扩大。2023年，初次收入逆差超过了1500亿美元。

然而，从2004年有统计数据以来，中国持有的海外资产的金额，一直是超过外国持有中国资产的金额的。2023年底，中国持有海外资产9.3万亿美元。但这9.3万亿美元资产，在2023年只给中国贡献了2745亿美元的收益。而2023年底海外持有中国资产是7.3万亿美元，这7.3万亿美元，在2023年给外国投资者贡献了4365亿美元的收益。

这个收益差别，是因为中国国际投资在资产端和负债端的收益率始终不对等。从2004年，外商在中国投资的收益率在5-7%之间波动，最近几年，基本都能保持在6%这个水平。而中国对海外投资的收益率，大概也就是3-4%，而2023/2023年两年，对海外投资的收益率只有3%。

这个收益率差别，导致了中国虽然在海外持有