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全国银行间债券市场的债券发行由于不是本书的重点，仅作简单介绍。就全国银行间债券市场而言，根据《全国银行间债券市场债券交易管理办法》第2条

规定，全国银行间债券市场系指以商业银行等金融机构为主的机构投资者之间进行现券交易的依托市场，一般而言，资产支持证券在全国银行间债券市场的发行步骤主要有如下几个步骤，如图2-8-10所示：

就交易所债券市场而言，发行流程主要包括挂牌转让的申报、无异议函的获取、专项计划资金的募集、专项计划的设立、专项计划在基金业协会备案、专项计划的挂牌等主要环节，主要流程如图2-8-11所示。在具体操作层面上，上海证券交易所与深圳证券交易所的要求也有一定的差别。发行的监管重点是披露制度，交易所及相关部门对发行中每个环节都有相应的披露要求。

（一）挂牌转让的申报

1.上海证券交易所挂牌转让申请流程

根据2016年10月上海证券交易所（以下简称上交所）发布的《上海证券交易所资产证券化业务指南》，资产支持证券挂牌转让的申请审核流程如图2-8-12所示。管理人应在申请前先行与上交所就创新、疑难项目的特定原始权益人基本情况、基础资产情况、交易结构设计、风险控制和需确认的问题进行初步沟通，并提交相应材料进行申报。上交所将安排工作人员对文件提出审议意见，并提交审议会最终决定。审议会将以信息披露为核心对申请文件进行审核。在审议期间，审议会可能会与管理人进行沟通，确定需要管理人补充披露、解释说明或者中介机构进一步核查落实的问题。从申请文件受理后至审议会首次反馈的期间为静默期，除特殊情形外，审议人员不接受管理人及相关中介机构就申请事宜的主动沟通。管理人就反馈意见进行回复后，审议会最终给出通过、有条件通过或不通过三种结果，通过的项目以及有条件通过的项目在相关事项落实完毕后，即可获得上交所出具的挂牌转让无异议函。上海证券交易所资产支持证券挂牌转让申请材料清单如附件1所列示。

2.深圳证券交易所挂牌转让申请流程

与上交所相比，在深圳证券交易所（以下简称深交所）完成资产支持证券挂牌转让的流程更为便捷，所需材料相对较少。根据2016年8月修订的《深圳证券交易所资产证券化业务问答》，深交所规定的申请流程如图2-8-13所示。首先，管理人提交项目材料，申请确认是否符合挂牌条件。深交所根据证监会的要求对项目材料进行确认，符合挂牌转让条件要求的，将出具无异议函。如果资产支持证券的基础资产属于重大无先例的基础资产类型，深交所将就基础资产类型是否符合负面清单管理要求征求中国证券投资基金业协会的意见。

（二）资产支持证券的发行

在获得交易所出具的无异议函后，资产支持证券进入正式发行阶段（资产支持专项计划正式成立阶段），在此阶段中，主要需要经过合格投资者的确定（通过路演推介等方式）、定价、认购几个环节。在通常的交易安排中，一般可总结如图2-8-14所示，在具体实践中，环节的安排与具体日期的浮动则需视管理人等各方协商情况而定。

1.目标投资者

根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，资产支持证券应当面向合格投资者发行，发行对象不得超过二百人，单笔认购不少于100万元人民币发行面值或等值份额。合格投资者应符合私募投资者的相关条件，依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管。在《资产支持证券认购协议与风险揭示书》、《计划说明书》及《标准条款》等交易文件中，均需要求认购人符合上述规定，同时，对于特别的资产支持证券，可能会增加