美国实际利率历史周期与驱动因素探究

原标题：美国实际利率历史周期与驱动因素探究 来源：原创

   实际利率是指名义利率扣除通胀因素之后的剩余部分，反映的是借款人真实的资金成本和贷款人所收到的真实收益，是左右经济主体做出投资决策的决定因素。同时，一国货币当局制定货币政策通过调节名义利率，最终作用于实际利率，进而对经济活动产生影响。

   A美国实际利率历史周期

   利率是经济中最受关注的变量之一，其不仅与我们的日常生活有着密切的关系，而且对于经济的健康运行也有着重要的意义。就日常生活而言，利率的高低直接影响到我们在储蓄和消费之间的权衡，影响到我们购买住房、投资债券/股票等一系列投资行为；对于一国经济而言，经济的健康发展需要与之匹配的利率水平，过高的利率水平往往不利于社会投资的进行，阻碍经济的正常发展；而过低的利率水平又容易推升国内资产泡沫和通胀水平，资产泡沫破裂或者恶性通胀甚至会引发经济金融危机。

   实际利率是指名义利率扣除通胀因素之后的剩余部分，即实际利率=名义利率-通胀率，而通货膨胀率可以通过PPI、CPI以及PCE等指标进行度量。除此之外，实际收益率还可以通过直接观察美国通货膨胀保值债券（TIPS）的收益率来获得。通货膨胀保值债券是由美国财政部从1997年开始发行的与消费者物价指数（CPI）挂钩的债券，其收益率可以直接作为相应期限的美国国债实际收益率。尽管如此，对于研究实际利率的长期趋势而言，通货膨胀保值债券收益率数据的长度存在局限，最早仅能追溯到2003年。因此，基于已有的实际收益率数据，可以通过拟合的方式对2003年之前的实际利率进行估算。

   图为2003—2023年美国实际利率中枢下移