节假日有收益？

原标题：节假日有收益？——公募债券型基金的五问五答

1、公募基金投资的都是什么样的资产？

首先要明确知道公募基金投资的是标准化资产，债券基金主要投资的是标准化债券。所谓标准化，就是指经过一定的审核并通过后，在国务院允许设立的银行间市场和证券交易所市场流通交易，这些资产在交易场所具备公允定价、流动性好的特点。这些标准化的资产在其流通的市场当天都有个市场价格。

2、债券基金的净值怎么来的？

由每个交易日该基金持有的所有债券资产和一些现金类资产收市时候的总市值（是刨除各项费用以后的）除以当日该基金的总份额算出。

3、债券的价格怎么变化的？

假设一个债券标的，初始价格为10000（只是为了方便举例，这种门槛面值的很少很少），约定一年后到期利息是365块钱，那么没到期之前这个标的该值多少钱呢？因为公募基金每个交易日都要公布净值的，要公布净值就得必须知道这些标的当日值多少钱，而这些都是标准化资产，在交易日当天肯定都是有价格的。到期后票息和本金的现金是直接打给债券持有者的银行账户的，谁持有这个债券，到时到期后本息的现金就是谁的，所以它虽然没到期，但是它的市场价格理应随着时间的增加即债券到期日的不断临近而增加，没有谁会傻到10000一年给365块钱利息的债券持有到100天时，还按初始价10000卖了，那样的话不白白持有100天吗？所以肯定得10100左右才合理。比如在第100天时，这个债券理应值10100左右，第102天时理应值10102左右，第200天时值10200左右。那假设第100天时是周五，第101天和第102天是周末，不开市交易，这些债券标的当日也就没价格，投资这些债券的基金当天也就没有净值，当下周一开市交易时，这时这个债券应该增加的价格就理应包含了周末两天随着时间推移应该涨价的部分，值103块左右了，所以我们可以看到债券基金，一般都是节假日后的第一个交易日涨幅较多，尤其春节和国庆这种长假，结束后的第一个交易日的净值涨幅都很明显。

4、按照上面的举例，债券基金好像应该每天都涨呀为什么也会经常出现下跌的时候呢？

首先咱们前面的举例说了，那个是左右，并不是一定就是那个价格。虽然只要不违约到期后利息约定好的多少就给多少，但是在没有到期之前，债券每日应该值多少钱，是由当天交易所市场所有投资者的交易报价共同决定的，不然怎么叫公允定价呢，而报多少价，是由很多因素影响的。举个例子，我们常说降息有利于债市，这点很多没了解过的人会觉得奇怪，降息意思不就是利息变低了吗？那怎么还有利于债市呢？利息低了那应该贬值才对啊！首先，市场上流通的债券绝大多数都是降息这天之前就已经发行并存在的债券，这些债券的票息都是早已经在开始发行时约定好了的，都已经约定好了的怎么可能让降呢？那搁谁能答应啊？那么降息降的哪些呢？降息降的是新发的利率债之类的债券，是指新发的降了，已经发的当然改不了了，只能决定新发的是高利率发还是低利率发。既然新发的相对之前已经有的利率降了，那之前的可不就相对值钱了吗？比如之前10000块的债券1年给365块钱利息，按照剩余到期时间来均摊每日收益，第100天时，这个债券应该值10100块，结果现在市面上新发的利息比这低比如10000块1年给340块利息，那这个1年3.65%票息的当天可不就是10100这个价了，可能是10110等比10100更高的价格了。要是新发的比这3.65%高了呢？那大家就更愿意买新的了，这时想把旧的利率低的卖出去就得折价，第100天时这个债券价格可能就是10090块等比10100更低的价格了。如果就揣着不卖呢？那这个债券当日值多少钱照样会随着当日的市场行情该涨还是涨，该跌还是跌。不卖，无非就是没有换成现金而已，并不会改变持有的债券标的当日市场价值多少钱，基金当日的净值还是要用这些债券当日的市场价值去算的。

5、节假日债券基金也理应是有收益的，对于我们投资者来说具体有什么好处呢？

当然有好处了，首先按照交易规则，公募基金都是T+1个交易日开始计算收益，买货币基金，货币基金因为周末也会单独公布当日的收益（因为摊余成本法估值，不按市价法估值，所以即使不开市交易，也能把持仓里将要取得的收益均摊到每一天来算出万份收益），所以周五买。T+1开始计算收益就是下周一才有收益，周末两天收益不会给客户。而债券基金是净值型的，它持有的债券资产周末不开市交易没有价格所以也就没有净值，它只有周一交易日开始才有净值，所以周末理应随时间推移升值的部分就集中体现在了周一这一天的净值上，所以周五买债券基金，周末两天它其实也没闲着，照样在默默地升值。而尤其春节和国庆这种长假，有的投资者节前最后一天才确定好想让自己的钱假期别闲着，可是这时想买货币基金，大多数已经暂停申购了，即使没暂停，按照交易规则买了假期也是没收益的，这时就可以买入债券型基金，按照交易规则以节前最后一个交易日的净值成交，然后节后第一个交易日的净值是相对节前最后一个交易日净值的涨跌，其涵盖了节假日理应升值的部分，这天的净值往往呈现出“暴涨”的幅度。比如博时安盈债C 000085这支中短债纯债基金，今年春节2月3号那一天的净值涨跌幅是0.18%，而节前的每日涨跌幅一般是0.01%、0.02%左右，正是因为春节长假后首个交易日这天的净值包含了节日期间随着时间推移债券理应涨价升值的部分，所以这天的涨幅才能突然如此之高。多看看相关债券基金的历史净值涨跌幅就会发现，债券基金节假日其实真的是有收益的哦！而且债券型基金往往收益比货币型基金更高（投资的债券标的普遍票息率更高）。

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固收增强组合：近一年收益率6.34%

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数据来源：Wind，2023/4/3

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