55家食品行业上市公司，都有哪些值得关注

可以看到，目前来看，三大乳业公司的主要产品均为液态奶，而从毛利率来看，光明乳业的毛利率最高，伊利股份次之，但伊利奶制品行业老大的地位毋庸置疑，光明乳业的收入规模仅相当于其三分之一。

双汇发展、上海梅林、龙大肉食以及华统股份主营业务为肉类制品，但需要注意的是这些公司的收入规模也差异悬殊、双汇发展在该领域属于绝对的霸主地位，收入规模是上海梅林的2倍多，而上海梅林2016年收入主要集中在冷鲜猪肉和品牌营销上，但2017年牛羊肉收入占比已达52.93%，但其毛利率水平却低于冷鲜猪肉近13个百分点，表现在财务报表上则是在2017年收入提升近90亿的情况下，扣非净利润却有所下降。

海天味业和安琪酵母作为调制品行业翘楚，从收入规模来看，海天味业规模接近安琪酵母的3倍，从主营构成上来看，安琪酵母在酵母及深加工产品收入上占比接近8成，而海天味业酱油业务收入占比接近6成，对单一产品依赖性上，安琪酵母要更强一些。

作为国内唯一一家酵母类上市公司，亚洲第一大酵母生产企业，安琪酵母目前在国内市场占有率达到55%，龙头地位显著。从收入来源地来看，2017年年报显示，国内收入占比70.10%，国外收入占比29.90%，这一比例与2015及2016年相近，全球范围来看，安琪的酵母市占率仅为11-12%，仍有较大的成长空间。

海天味业，根据中国调味品行业百强数据，2016年海天味业酱油产量达到147.4万吨，行业第一；另据国信证券经济研究所数据统计，海天2016年的市场份额和餐饮渠道也居首，占比分别为6.50%和70%。目前海天在酱油品类的市占率已近18%， 同时公司业绩会披露，其高端酱油占比已达35%以上。

海天拥有中国调味品行业最为强大的营销网络，2015年报告期内海天已经建立了2600 多家经销商、16000 多家的联盟商，网络覆盖了320 多个地级市、1400 多个县份，网络遍布全国各大批发农贸市场、连锁超市、便利店、乡镇村，全面支撑了公司的持续发展。

虽然广为人知的是海天酱油，但其多元化经营早已开始布局，2009年其酱油收入占比为71%，现在已经下降至61%，这多出来的10个百分点则让位于耗油，调味酱等产品。

三全食品，国内速冻食品行业龙头，拥有全国最大的速冻食品生产基地，主营业务包括速冻水饺、汤圆、粽子以及面点等速冻食品。据广发证券此前研报显示，三全食品、思念、龙凤、湾仔码头4家公司市占率超过60%。其中三全食品市场占有率已经达到27%，其后三者的市场占有率分别为20%、12%和11%。在三全收购龙凤后，其速冻食品行业市占率近40%，而根据其最新管理层表态来看，其市占率目前为30%，有所下滑。

此外，作为行业龙头的三全食品却面临着盈利能力不断下滑的尴尬境地，2008年至2017年其销售净利率分别是5.64%、6.13%、6.39%、5.12%、5.09%、3.28%、1.97%、0.82%、0.83%、1.37%；2008年到2017年公司的扣非净利润分别为7844.05万元、8986.75万元、1.25亿元、1.32亿元、1.37亿元、1.09亿元、6666.54万元、-1603.00万元、1680.42万元、4315.76万元。这也让其资本市场上表现不佳，三全食品上市时间达到10年，总市值为61.6亿元，同属速冻食品行业的安井食品（603345.SH）去年刚刚上市，但总市值达到62.3亿元，略微超过三全食品。

二、盈利排行榜

2017年年报显示，55家食品类上市公司的净利润共计232.16亿元，平均净利润为4.22亿元，所有公司净利润占A股上市公司净利润之和的比例为0.64%；

将这55家公司按照净利润规模排名后，前10名公司具体情况如下所示：

可以看到营收规模排名前10的公司中，上海梅林、龙大肉食、三元股份、三元食品以及华统股份均不在列，而伊利股份、双汇发展的席次不变，海天味业和安琪酵母净利润规模反超光明乳业，总的来说养猪的比不上卖乳制品，卖调味品的。

如果剔除掉非经常性损益，主要考虑公司经常活动产生的利润，排名前10的公司如下所示：

扣非前后，公司并没有发生变化，下面我们将对在营收排行榜并未入围，却在净利润指标方面入围的华宝股份、汤臣倍健、桃李面包、绝味食品、中炬高新进行梳理。

华宝股份是主要从事香精的研发、生产和销售（96%），同时经营少量的食品配料业务（2.48%），是中国香精行业龙头企业。烟草香精是其主要产品，2017 年烟草用香精/食品用香精/日用香精分别占比84.55%/8.37%/3.10%。公司销售额连续三年位居中国首位，旗下拥有“喜登”、“华宝”、“孔雀”、“天宏”、“华芳”、“澳华达”、“琥珀”等一系列知名香精品牌。

华宝股份主要产品毛利率走势图如下所示：

从市场占有率来看，华宝股份所在烟草行业目前市场集中度不高，国际市场CR10 高达76.33%，国内市场仅22%。

汤臣倍健收入由汤臣主品牌、健力多（大单品）、健之宝（自然之宝和美瑞克斯）以及无限能、健乐多等品牌贡献。根据草根调研，汤臣主品牌收入占比最多，截至2018H1，占比超70%，主要产品类别有维生素类、蛋白粉、液体钙等。

目前保健品主要销售渠道有直销、药店、线上、商超四种，企业分渠道错位竞争特征明显。不同于白酒、乳制品等行业，保健品的销售渠道较为特殊，主要有直销、药店、商超、线上四类。

汤臣倍健并未采用直销模式，线下主要通过药店进行销售，汤臣倍健市场份额超过30%，具有绝对领先优势，剩余品牌份额都在6%以下，CR10不足60%。

桃李面包的核心产品为面包、月饼和粽子，近年来，其面包业务收入占比逐年提高，这些产品的收入构成情况如下图所示：

从收入来源地来看，东北、华北以及华东地区为其主要收入来源，收入占比分别为42%，20%和17%，其近几年净利润增长情况如下图所示：

绝味食品应该为大众熟知，绝味鸭脖的加盟店更是遍布大街小巷，2017年年报显示，禽类卤制品收入占比达81.54%，从近几年来看，其净利润增长速度也颇为可观。

中炬高新，初一看以为是做光电通信的高科技企业，但实际上这家公司的调味品收入占比高达96.79%，利润占比也达98.06%。调味品细分后，酱油为其收入来源第一大品类，收入占调味品收入比例达68%，其次为鸡精鸡粉，收入占比为14.51%。

将其与酱油霸主海天味业对比后发现中炬高新酱油收入规模相当于海天味业的三分之一，酱油产量上来看，海天味业2017年产量达133.53万吨，中炬高新为37.32万吨，单价来看，海天酱油平均为5399元/吨，中炬高新则为6556元/吨。

三、运营能力排行榜

对于每家公司而言，除了考虑到净利润指标外，公司对上下游的议价能力也是应该考虑的指标，这里选择应收账款周转天数与应付账款周转天数之差这个指标，通常应收账款周转天数越短越好，这意味着企业对下游强势，收回货款较快，而应付账款周转天数则越长越好，说明公司可以