理念篇⑤：投资的基础

假设有一只股票，你确定买入后持有一年卖出的胜率是40%，只有两种情况出现，要么盈利60%，要么亏损20%。

那套用凯利公式，其中P=0.4，b=（60%/20%）-1=2

最后算出f=0.1

也就是说，如果真的有一只赚钱概率只有40%的股票，但统计概率显示持有1年可能赚到的钱，是可能亏掉的钱的3倍。这个时候作为理性投资者，应下注总资金的10%搏一把，而不是放弃这个机会。

我们把一些特殊数值带入凯利公式，来看看会得到什么结果：

①胜率p=1，不论b是多少，算出来f=1，也就是说可以梭哈，下注100%的总资金。

我想这个结果大家很容易理解，比如银行存款、储蓄保险，理论上你不嫌弃收益率低的话，梭哈也是没问题的，不会造成本金损失就一直可以留在牌桌上。但如果你看过我的前几篇文章就知道我是反对这种躺平玩法的，因为梭哈银行存款看上去名义本金的安全性是有了，但银行利率长期跑不赢通胀，所以你的资金还是缩水的。

②胜率p=0.99，b=1.08/1-1=0.08，算出来f=0.865，可以重仓干，下注86.5%的总资金。

这是模拟的一种 高胜率，低赔率的理财，比如城投债（连续32年没有任何实质性违约，2023年6月底的统计存量约14万亿），假设的 亏损概率为1%，如果正常兑付，赚8%的年化收益率，如果亏损则本金全部损失。

对于部分投资者来说可能会直接放弃这种理财方式，看上去太吓人了，亏的话全部损失，赚的话才8%，但绝大部分有钱人（信托100万起投），却广泛使用城投债替代银行存款作为打底资产，是有其概率学依据的，因为超高的胜率填补了过低的赔率。

③胜率p=0.6，b=30%/20%-1=0.5，算出来f=-0.2

这是模拟的不择时买入后持有股票型基金1年就卖出的情况，胜率60%，赚钱的话赚30%，亏钱的话亏20%， f是负值，即不值得投入一文钱。实际情况是大部分投资者以为基金是短期投资品种，想在一两年就赚钱，而且还经常不看估值去追涨，所以把钱亏光也很正常。几百年前数学家凯利就告诉你这种事情干不得了，凡是 f计算出来