资本门入门篇

常见的基金管理费收取公式为：

管理费=管理费计算基数×固定比例（通常为2%）× 时间

基金期限通常有投资期（Investment Period）、管理及退出期（Harvesting Period）和延长期（Extensions）的划分，在三个不同的期间，管理费的计算基数会有一些变化。

在投资期内，因投资活动开展比较密集，人员开支及业务开支较大，因此投资期内支付的管理费通常是最多的。最近在美国已经有一些私募基金开始出现按照基金净值来收取管理费的模式，更加符合GP和LP利益一致性的要求。

管理-退出期是基金投资期结束以后的一段时间，基金不会再新增投资，因此必要开支是有所下降的，管理费也因此有必要进行一些调整。其中，管理费计算基数通常从“基金认缴出资总额”调整为“未退出成本”（指LP尚未收回的投资本金）。相较于基金认缴出资总额而言，这一基数有了比较大的下调。管理费计提比例在美元基金中常见的做法是按照一定比例逐年降低，如第一年为2%，第二年为1.75%，第三年是1.5%，以此类推。在人民币基金中，目前这种情况还较为少见。

关于延长期是否可以收取管理费，或是否需要，目前不存在任何法律上的明文规定，而主要是基于商业安排的合同约定。

（三）管理费的常见划分

目前市场对“管理费”的朴素理解大概有两个主要类别：一是“管理费 = 基金服务必要开支”，主要指管理费是用于覆盖普通合伙人（下文简称GP）提供优质的投资管理服务所需的必要开支；二是“管理费 = GP的报酬”，主要指管理费是用于聘请GP为基金提供优质服务而支付的报酬。

管理费的使用由管理人决定，以下费用为基金管理人常见的几大开支。

① 管理人的日常开支，包括人事开支及其他必要业务开支；

② 与基金管理相关的办公场所租金、办公设施费用及其他日常办公经费；

③ 与项目投资相关的投资决策委员会会议费及投决会委员差旅费；

④ 与项目投资相关的业务尽调差旅费等；

⑤ 与项目投资相关的中介费用等。

在前述常见用途中，前两项被理解为基金运营的必要开支，后两项被理解为基金投资的必要开支，第三项则同时兼具两者的特征。

二、已投基金管理费分析

（一）各子基金管理费计提方式整理

根据已投基金管理费计提方式的汇总情况进行梳理后来看，这16只基金共出现了7种收取管理费的方式。即：

①、存续期（包含投资期、退出期和延长期（如有））均按认缴规模的2%/年提取管理费；

②、仅投资期按认缴规模的2%/年提取管理费、退出和延长期（如有）按认缴规模的1.5%/年提取管理费；

③、仅投资期按认缴规模的2%/年提取管理费、退出和延长期（如有）按认缴规模的1%/年提取管理费；

④、仅投资期按认缴规模的2%/年提取管理费、退出和延长期（如有）按尚未退出的投资项目的投资成本的2%/年提取管理费；

⑤、仅投资期按认缴规模的2%/年提取管理费、退出和延长期（如有）按认缴规模每年以0.2%/年的幅度递减提取管理费；

⑥、仅投资期按认缴规模的2.5%/年提取管理费、退出和延长期（如有）按认缴规模的2%/年提取管理费；

⑦、仅投资期按认缴规模的2.5%/年提取管理费、退出和延长期（如有）按认缴规模的1.5%/年提取管理费；

下表为各只基金计提管理费时所属的类型

（二）管理费计提方式的差异化分析

在已投的这16只早期阶段的基金中，2%在管理费计提比例中被广泛应用，出现频率也最高。更具体点来说，2%主要出现在基金投资期阶段的管理费计提比例中。其次出现频率较高的百分数为1.5%、1%这两个计提比例，主要出现于退出期和延长期的管理费计提比例中。

从以上数据可以看到，各只基金在投资期这个阶段的管理费计提比例上出现高度一致的结果，除了基金C和基金G是按2.5%的比例提取管理费外，其余14只基金在计算投资期的管理费时均是按认缴规模的2%提取管理费。所以管理费计提方式的差异化便集中体现在了各只基金的退出期上，一是计算管理费的基数产生了差异，二是计提管理费的比例产生了差异。具体如下表所示：

从以上三张表所展现出来的结果看，在退出期阶段，所投的大部分基金仍以认缴规模为管理费的计提基数，并以2%/年为管理费的计提比例。但值得注意的是，退出期按LP尚未收回的投资成本为基数来计提管理费，相较按认缴规模计提来说，理论上对LP的利益更优，也更合理。但从属于此类别的两只基金最多可提取高达16%的管理费的比例，和退出期按照最高比例2%提取管理费，以及均需在延长期缴付管理费的情况结合来看，GP的管理费收取总额与项目退出进度产生了