当代金融家

信托公司首单债券承销业务由兴业信托在2018年落地。2018年6月22日，兴业信托参与分销洛阳城市发展投资集团有限公司2018年度第一期非公开定向债务融资工具（18洛阳城投PPN001），中标量1亿元，于6月25日完成缴款。该支债券实际发行规模为5亿元，票面利率6.49%，债券期限3年。此次承销中主承销商为招商证券和交通银行。

2018年8月21日，中信信托参与分销北大方正集团有限公司2018年第一期中期票据，中标量为6000万元，于8月22日完成缴款。该期中票评级AAA，实际发行12亿元，期限3年，票面利率6.10%。主承销商为北京银行。

2018年8月28日及8月30日，华能贵诚信托分别分销湖北交通投资集团2018年第三期超短期融资券（18鄂交投SCP003），中标量为1000万元和分销中建投租赁股份有限公司2018年第二期定向债务融资工具（18中建投租PPN002），中标量为1亿元。18鄂交投SCP003票面利率为3.83%，发债主体为省级城投公司，债券发行总额10亿元，债券期限0.74年，主承销商为兴业银行，承销团成员中还有平安证券、东兴证券等。18中建投租PPN002票面利率为5.8%，期限2年，发行规模5亿元。主承销为民生银行。

2018年11月2日，华润信托承销华润医药控股有限公司2018年第二期中期票据，中标规模1.2亿元，于11月5日完成缴款，发行利率为4.04%，主体及债项评级均为AAA，发行规模20亿元，债券期限3年。主承销为中国农业银行，联席主承还包括工商银行等。

在信托公司债券承销案例中，值得关注的是中信信托在2018年11月参与分销的“飞驰-信惠2018年度第一期定向资产支持票据”（18飞驰信惠ABN001），中信信托在该单业务中除作为承销商外，同时还作为项目发起方、资产服务机构及定向投资人，中信信托中标6亿元。项目以中信信托主动管理的信托受益权作为基础资产，将资管业务、投行业务以及债券承销业务结合。项目总规模30亿元。主承销商为建设银行。本期发行6亿元，票面利率6.35%，期限18个月。

信托公司参与债券承销特点

从信托公司参与债券承销的案例来看，在承销规模上，排名前两位的是华能贵诚信托和中航信托，两家公司在银行间市场的债券承销规模都达100亿元，中信信托债券承销规模则超过80亿元；在承销单数上，12家具有承销资格的信托公司中，华能贵诚信托、外贸信托、华润信托、中航信托、建信信托参团项目都在10单以上。从目前信托公司债券承销案例来看，单笔分销规模都不大，多数在1亿元左右。如华润信托承销华润医药控股有限公司2018年第二期中期票据，分销规模为1.2亿元；中信信托参与分销北大方正集团有限公司2018年第一期中期票据，分销规模为6000万元。

信托公司债券承销业务与股东资源关系密切

目前信托公司债券承销业务往往发挥了股东的协同资源优势，比如，银行层面的股东在既往债券承销业务中积累了丰富的经验与客户资源，资金端优势明显，有助信托公司债券承销业务的开展。如建信信托、兴业信托、华润信托等。

信托公司债券承销业务与ABN业务联动明显

从目前信托公司分销债券类型来看，ABN占据了不小的规模。信托公司在ABN业务中是法定的资产隔离载体。观察信托公司开展债券分销业务可以发现，不少ABN业务中的信托公司，在作为分销商承担相关业务环节的同时，也作为资产隔离载体发挥独特的制度作用。

比如，中信信托2018年11月参与分销“飞驰-信惠2018年度第一期定向资产支持票据”的同时，也是该产品的定向投资人，其资产端也由中信信托生成。在ABN业务中既承担分销商角色、也扮演资产隔离载体角色的业务经验，使信托公司在债券承销业务中能够较好地把控和了解底层资产，加强参与债券承销业务的力度，延伸信托资产证券化业务链条，有助信托公司进一步全周期参与债券业务的承揽、承做和承销。

信托公司目前主要以分销的形式参与债券承销

从信托公司以往参与的债券承销项目看，其参与形式都是分销形式。今后，通过