国君资产配置

投资研报

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来源：国泰君安证券研究

投资学是一门学术界与业界紧密结合的学科，其中大类资产配置是这种紧密结合的代表。从Markowitz（1952）开创现代投资组合理论开始，学术界为业界提供了丰富的理论参考和方法模型，推动了大类资产配置实践的繁荣发展。为了帮助读者及时跟踪学术前沿，我们推出了“精品文献解读”系列报告，从大量学术文献中挑选出精品论文进行剖析解读，为读者呈现大类资产配置领域最新的思路和方法。

本期为读者解读的文章为Antti Ilmanen于2003年发表于期刊The Journal of Fixed Income的文章:“Stock-Bond Correlations”。

股债相关性在资产配置的决策中起着至关重要的作用。其数值对于配置组合中债券分散风险的效果以及负债驱动的投资中负债端与资产端的关系都有着深远的影响。然而股债相关性并不稳定，以万得全A与中债国债财富总指数一年滚动相关性为例，其数值在-0.4到0.4之间存在较大的波动。

如何有效判断股债相关性是资产配置中的关键问题之一。