国际金融(第二版)

外汇汇率（Foreign Exchange Rate）又称外汇汇价，是两种货币之间的兑换比率。如果把外汇也看作是一种商品，那么外汇汇率就是在外汇市场上用一种货币购买另一种货币的价格。例如，l美元=110日元，表示美元与日元的兑换比率为110，即1美元可换110日元，或110日元可兑换成1美元。在国际经济交往中，时常要进行货币之间的兑换。例如，日本进口商要进口10万美元的美国设备，就必须先将1100万日元兑换成10万美元，再支付价款。目前，在国际外汇市场上，出现了许多脱离这种经济交易的外汇买卖。例如，某人买进某种货币，待汇率上升之后，再以高价卖出，从而获取大量利润。因此，外汇也成了投资获利的工具。

确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方法。

（一）直接标价法

直接标价法（Direct Quotation），是以一定单位（1、100、1000、10000等）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币，就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以又叫应付标价法。我国和国际上大多数国家都采用直接标价法。中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格，公布人民币对主要外币的汇率。例如，2013年10月8日，以人民币为本币，在直接标价法下，银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价为：

1美元=6.1372元人民币

1欧元=8.3856元人民币

100日元=6.2503元人民币

1港元=0.79149元人民币

在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫作外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫作外汇汇率下跌。所以，外币的价格与汇率的涨跌成正比。

（二）间接标价法

间接标价法（Indirect Quotation）又称应收标价法。它是以一定单位（1、100、1000、10000等）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。以人民币与美元的汇率为例，对于美国来说，外汇牌价1美元=8.0876元人民币则为间接标价法。目前，英国使用的是间接标价法；美国自1978年9月起，除对英镑使用直接标价法外，对其他货币均使用间接标价法。

在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，汇率涨跌都以相对的外国货币数额的变化来表示。一定单位的本国货币折算的外币数量增多，说明本国货币汇率上涨，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位本国货币折算的外币数量减少，说明本国货币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。

而在国际外汇市场上，通常用美元标价法和欧元标价法。因为直接标价法和间接标价法都是针对本国货币和外国货币之间的关系而言的，对于某个国家或某个外汇市场来说，本币以外其他各种货币之间的比价无法用直接或间接标价法来判断。实际上，非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币（key currency）为标准的。如果以美元作为关键货币，所有在外汇市场上交易的货币都对美元报价，则称为美元标价法。如果以欧元作为关键货币，所有在外汇市场上交易的货币都对欧元报价，则称为欧元标价法。

按照习惯，在外汇汇率行情的显示中，通常将基准货币的代码放在对应货币的前面。例如，EUR/CHF为1.5496，它的含义如下：

①1欧元能兑换1.5496瑞士法郎；

②欧元是基准货币，瑞士法郎是对应货币；

③如果你买入欧元，则相应卖出瑞士法郎；或者是你卖出欧元，则相应买入瑞士法郎。

按不同的分类标准，汇率有不同的种类。

（一）按照制定汇率方法的不同可以分为基准汇率和交叉汇率

通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占比重最大的可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，订出汇率，这种汇率就是基准汇率（Basic Rate）。关键货币一般是指一种世界货币，被广泛用于计价、结算、储备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。目前作为关键货币的通常是美元或欧元，把本国货币对美元或欧元的汇率作为基准汇率。例如，人民币基准汇率是由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场上形成的美元对人民币的加权平均价，公布当日主要交易货币（美元、欧元、日元和港元）对人民币交易的基准汇率，即市场交易中间价。

制定出基准汇率后，本币对其他外国货币的汇率就可以通过基准汇率加以套算，这样得出的汇率就是交叉汇率（Cross Rate），又叫套算汇率。例如，1欧元=9.7848元人民币，1欧元=1.5496瑞士法郎，在这两个基准汇率的基础上可以套算出人民币对瑞士法郎的汇率为：1瑞士法郎=6.3144元人民币。

（二）从汇率制度角度可以分为固定汇率和浮动汇率

固定汇率（Fixed Rate）是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度很小。在金本位制度下，固定汇率决定于两国金铸币的含金量，波动的界限是引起黄金输出入的汇率水平，波动的幅度是在两国之间运送黄金的费用。在第二次世界大战后到20世纪70年代初的布雷顿森林货币制度下，国际货币基金组织成员国的货币规定含金量和对美元的汇率。汇率的波动严格限制在官方汇率的上下各百分之一的幅度下。由于汇率波动幅度很小，所以也是固定汇率。

浮动汇率（Floating Rate）是指一国货币当局不规定本国货币对其他货币的官方汇率，也无任何汇率波动幅度的上下限，本币听任外汇市场的供求关系决定，自由涨落。外币供过于求时，外币贬值，本币升值，外汇汇率下跌；相反，外汇汇率上涨。本国货币当局在外汇市场上进行适当的干预，使本币汇率不致波动过大，以维护本国经济的稳定和发展。

（三）从银行买卖外汇的角度可以划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率

买入汇率（Buying Rate），也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。

卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。

买入卖出之间有个差价，这个差价是银行买卖外汇的收益，一般为1‰～5‰。在直接标价法下，较低的价格为买入价，较高的价格为卖出价。例如，某一天香港外汇市场上美元对港元的汇率为：USD/HKD 7.7526-7.7530，那么，银行从客户手中买入1美元需要支付7.7526港元，即买入价；银行卖出1美元将从客户手中收取7.7530港元，即卖出价。在间接标价法下正好相反，较低的价格为卖出价，较高的价格为买入价。例如，某一天伦敦外汇市场上的美元对英镑的汇率为：GBP/USD 1.7684-1.7688，那么，银行从客户手中买入1美元需要支付0.5654英镑（即1/1.7688），即买入价；银行卖出1美元将从客户手中收取0.5655英镑（即1/1.7684），即卖出价。

中间汇率（Middle Rate），是买入汇率与卖出汇率的平均数，其计算公式为：中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2。报刊报道汇率消息时常用中间汇率，套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。

一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率（Bank Notes Rate）。理论上来说，现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，而运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入汇率。

参考资料1-3

表2-2中国银行人民币外汇牌价

（2013年12月31日08:53:51）

（四）按照外汇交易支付通知方式可以分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率

电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate, T/T Rate）是银行卖出外汇后，以电报为传递工具，通知其国外分行或代理行付款给受款人时所使用的一种汇率。电汇系国际资金转移中最为迅速的一种国际汇兑方式，能在1～3天内支付款项，银行不能利用客户资金，因而电汇汇率最高。

信汇汇率（Mail Transfer Rate, M/T Rate）是在银行卖出外汇后，用信函方式通知付款地银行转会收款人的一种汇款方式。由于邮程需要时间较长，银行可在邮程期内利用客户的资金，故信汇汇率较电汇汇率低。

票汇汇率（Demand Draft Rate, D/D Rate）是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款。由于票汇汇率从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间，银行可以在这段时间内占用客户的资金，所以票汇汇率一般比电汇汇率低。

（五）根据外汇买卖的交割期限可以分为即期汇率和远期汇率

即期汇率（Spot Rate）是指即期外汇买卖的汇率。即外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割所使用的汇率。即期汇率就是现汇汇率。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。

远期汇率（Forward Rate）是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行交割。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资金需在的时间不同，以及为了避免外汇风险而引进的。远期汇率是以即期汇率为基础的，即用即期汇率的“升水”（Premium）“贴水”（Discount）“平价”（Par）来表示。如果远期汇率比即期汇率贵，高出的差额称作升水；如果远期汇率比即期汇率便宜，低出的差额称作贴水；如果远期汇率与即期汇率相等，则没有升水和贴水，称作平价。

（六）按照货币当局对外汇管理的宽严程度可区分为官方汇率和市场汇率

官方汇率（Official Rate）是指国家机构（财政部、中央银行或外汇管理当局）公布的汇率。官方汇率又可分为单一汇率和多重汇率。多重汇率是一国政府对本国货币规定的一种以上的对外汇率，是外汇管制的一种特殊形式，其目的在于奖励出口限制进口，限制资本的流入或流出，以改善国际收支状况。

市场汇率（Market Rate）是指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。在外汇管理较松的国家，官方宣布的汇率往往只起中心汇率作用，实际外汇交易则按市场汇率进行。

计算交叉汇率的方法主要有以下几种。

（一）两种货币同为直接报价货币

两种货币同为直接报价货币时，这两种货币的交叉汇率可以通过基本汇率交叉相除而得。规则是：小数字除以大数字得买入价；大数字除以小数字得卖出价。

案例2-1

任务1-1

国际外汇市场某银行报出美元兑港元与美元兑日元的汇率，求港元兑日元的买入汇率与卖出汇率。已知1美元/港元=7.6280/7.6680，1美元/日元=100.00/100.30，求港元兑日元的买入汇率与卖出汇率（即港元/日元=）？

答案：交叉相除，港元/日元=13.041/13.149

（二）两种货币都是间接报价货币

在两种货币都为间接报价货币的情况下，这两种货币的交叉汇率也可以通过基本汇率交叉相除而得。规则是：小数字除以大数字得买入价；大数字除以小数字得卖出价。

案例2-2

任务1-2

纽约外汇市场的花旗银行报出非美元报价的澳大利亚元与新西兰元兑美元的汇率是：1澳大利亚元/美元=0.7350/0.7360，1新西兰元/美元=0.6030/0.6040。求1澳大利亚元兑新西兰元的买入汇率与卖出汇率（即澳大利亚元/新西兰元=）？

答案：交叉相除，澳大利亚元/新西兰元=1.2169/1.2206

（三）一种货币是直接报价货币，另一种货币是间接报价货币

在一种货币是直接报价货币，另一种货币是间接报价货币的情况下计算交叉汇率，是将两种货币基本汇率的买入价和卖出价同向相乘。规则是：小数字乘小数字得买入价，大数字乘大数字得卖出价。

案例2-3

任务1-3

纽约外汇市场的花旗银行报出美元标价，美元兑日元与非美元标价的英镑对美元的汇率：1美元/日元=100.00/100.30，1英镑/美元=1.4700/1.4732，求1英镑兑日元的买入汇率与卖出汇率（即英镑/日元=）？

答案：同边相乘，英镑/日元=147.00/147.76

表2-3汇率套算规则