财经双SPV交易结构解读

原标题：【财经】双SPV交易结构解读

双SPV交易结构

双SPV交易结构是在资产证券化交易结构设计中设立信托计划和资产管理专项计划等双层特殊目的载体，最常见的一类双SPV资产证券化就是证监会主管下的信托受益权资产证券化业务。

双SPV交易结构主要可以解决下列问题

资产支持专项计划的风险隔离不够彻底。 基础资产转让的限制。 突破基础资产现金流的限制。 实现“信托受益权”等非标资产标准化。

双SPV交易结构设计时，要考虑监管机构和发行场所，不同监管机构对特殊目的载体的定义不同：

央行和银监会《信贷资产证券化试点管理办法》规定信贷资产证券化为银行业金融机构作为发起机构,将信贷资产信托给受托机构,由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券,以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动，特殊目的载体限定为由信托机构设立的特定目的信托；

证监会《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》则规定特殊目的载体是由证券公司和基金管理子公司设立的资产支持专项计划或其认可的其他目的载体；

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交易商协会《非金融企业资产支持票据指引》则将特定目的载体定义为特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的载体。

信托加资产管理计划的双SPV交易结构，好处在于通过双层架构实现将不稳定的现金流变为稳定的债权结构；私募基金加资产管理计划，可以为未来通过转让公募方式实现退出留下空间，部分架构还可以实现减少税收成本的目的。

市场上常见的双SPV交易结构主要包括CMBS、REITs、以及底层资产为保障房、影院票房收入、酒店收入等的资产证券化。

CMBS资产证券化交易结构

REITs交易结构

扬州保障房信托受益权

资产支持计划交易结构

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