毕马威：未来财富管理，全球及中国行业趋势及展望

（报告出品方：毕马威）

1 中国篇

中国：政策导向

“共同富裕”引领中国财富管理未来 发展主旋律

党的十八大以来，党中央把“逐步实现全体人民共同 富裕”摆上重要位置。2023年8月17日中央财经委员会第十次会议上，发表重要讲话时强调： “要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中 促进共同富裕”。在“共同富裕”政策目标持续推动 下，未来中国财富管理将有别海外市场专注服务高净 值及富裕阶层的模式，行业更添“普惠”色彩。

另据国家统计局数据显示，在2017年，我国中等收入 群体已超4亿人，约占总人口数的30%。伴随着我国居 民财富收入持续增长，中等收入群体规模不断增大， 未来中国财富管理行业将迎空前发展机遇。财富管理 也将作为国家“第三次分配”的最佳执行者之一，反哺共同富裕的加速推进。

精细化规范行业，保护金融消费者

2023年12月29日，中国人民银行发布《金融从业规范 财富管理》。这是首份全金融行业通用的财富管理从业标准，其对“财富管理”进行了定义，并就从业人员的知识体系、职业能力、职业道德和行为准则、职 业能力水平评价等方面提出明确要求，财富管理不再 是一个没有“门槛”的行业。标准的出台是财富管理 行业规范化的重要起步，规范化本身对于财富管理机 构而言是有成本的，客观上将加剧机构间的分化，促使财富管理机构进一步朝专业化方向发展。

“资管新规”时代以来，财富管理行业的合规监管日 趋精细化：仅2023年，先后就有《互联网保险业务监 管办法》、《理财公司理财产品销售管理暂行办 法》、《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项 的通知》、《跨境理财通实施细则》、《关于基金投资分析活动的通知》等多项政策颁布实施。在不断重 申和强化金融行业持牌经营要求的同时，过去的灰色 业务空间持续收窄，伴随着个人信息保护法规的密集 出台，加强对金融消费者的保护已成为财富管理行业 的必然趋势。

基金投顾业务全面启航，财富管理步入“买方时代”

2023年11月以来，基金投顾业务指引文件密集发布， 投顾业务监管法规体系加速成型。我们观察到，诸多 近些年来发展态势火热的智能投顾产品，受限于投顾牌照原因，纷纷配合监管要求暂时下架，并暂缓推进 基金投顾相关的智能投顾服务。投顾行业监管要求日 益细化，正基于投顾服务收费的财富管理业态更健康 可持续发展。

对比海外领先财富管理市场以“买方投顾”为主的模式，当前我国投顾市场仍以“卖方模式”为主，行业 思想仍处在转型期，机构受限于短期销售业绩导向， 加之消费者对买方投顾的认知尚不全面，对收费模式 尚未习惯；一系列基金投顾的监管政策落地，从一开始就明确“买方投顾”的内核，“买方时代”将是大 势所趋。

养老财富或成为未来市场发展新风口

2023年以来，监管出台多项支持第三支柱养老产品的 政策，“十四五规划”中明确提出“发展多层次、多 支柱养老保险体系，规范发展第三支柱商业养老保 险”的目标和要求。2023年11月，《中共中央国务院关于加强新时代老龄工作的意见》发布，我国进一 步完善养老体系建设，推动养老金融发展的决心可见 一斑。

相较于海外发达金融市场，当前国内养老金主要来源 仍以第一支柱，即政府主导的基本养老保险为主。根 据《中国养老财富储备调查报告（2023）》的数据显示，基本养老保险覆盖了83%的养老需求，“一支独大”、第二第三支柱发展不平衡的问题凸显。一系列 养老政策的出台，为国内养老财富市场带来了巨大的 发展机遇，受政策积极引导，或将成为未来中国财富 管理市场的另一条重要赛道。

市场趋势

供需共振百万亿蓝海市场：中国财富管理行业正处黄金发展时代

截至2023年中国居民个人可投资资产总规模达31万亿美元，2016至2023年年均复合 增长率达11%。到2025年，中国居民的可投资资产总规模将达到50万亿美元，2023至2025年期间继续保持两位数的 增长速度。

与此同时，截至2023年，中国财富管理市场的各类资管产品规模已达103.3万亿元人民币，2014至2023年 年均复合增长率达16%。我国居民可投资资产仍处在 高速增长阶段，为财富管理行业的发展提供了肥沃的 土壤。

此外，随着我国“共同富裕”目标的引导，以及资本 市场改革的持续深化，也为个人投资者提供了