苏博文展望全球宏观

2023年以来，欧美主要央行的激进加息一度引发了市场对于经济衰退的普遍担忧。但和市场预期不同的是，欧美主要经济体在2023年上半年展现出韧性，预期中的衰退并未立刻发生。

展望2023年下半年，欧美央行急速紧缩的货币政策是否还会对经济增长产生影响？美联储加息路径何时转向？新兴市场经济体能否展现出更强劲的复苏势头？日前，野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文（Rob Subbaraman）在接受采访时分享了他的观点。

美国经济下半年或温和衰退

当下全球投资者最为关心的问题之一，便是美联储的加息节奏和美国经济的衰退问题。对此，苏博文表示：“在我们看来，美国经济仍具有韧性，通胀率会逐渐下降，但不会太快。今年下半年美国经济会出现温和的衰退，因此美联储还会再进一步加息。”

“从整体数据来看，美国经济依然相当有弹性。特别是日前修订的第一季度GDP数据显示，第一季度的年化增长率为2%，我们认为第二季度可能也会达到这个水平。因此，现阶段没有美国经济陷入衰退的真正迹象。从美联储的角度来看，他们仍然担心工资和服务业的通胀，这往往是通胀中最棘手的部分。”苏博文说。

在他看来，美联储还没有准备好向市场发出“降息”的信号，7月有望加息25个基点，然后美联储将长期将利率维持较高水平。“直到明年我们才会开始看到降息信号，野村对美联储首次降息的预测是2024年3月。”

谈及美联储货币政策变化对全球市场的潜在影响时，苏博文表示，美联储在6月议息会议上的决定是“跳过”而不是“暂停”加息，并且，近期美联储官员的偏鹰派表态也印证了这一点。“美联储开始降息，美元走弱，市场的风险偏好开始抬升……诸如此类的现象，我并不认为现在就会发生。”

在他看来，通胀和金融稳定之间正保持着微妙的平衡关系，如果因为某些原因导致金融市场压力增大、美国经济陷入深度衰退、美联储被迫开始降息，这对新兴市场出口来说，并不一定是好消息。并且，即便是在经济衰退的情况下，美元仍有可能保持强势，这主要源于市场对优质资产的青睐以及全球避险情绪的升温。

此外，苏博文对欧洲地区的观点则更加谨慎。他认为，欧洲经济已经处于衰退状态，尤其是英国，其工资和通货膨胀率上升得相当快。“相比于美联储，欧洲央行和英格兰银行可能不得不更大幅度地提高利率水平。”

亚洲地区有望“大放异彩”

在苏博文看来，相比欧美发达经济体，新兴市场国家通胀水平下降更快，部分新兴市场国家的表现将更加突出。这一方面是因为在疫情期间，新兴市场的央行提供的政策刺激较发达市场更少。另一方面，新兴市场国家以制造业为主，其通胀水平