禁止“先备后募”和通道业务，抵制“黑中介” 中基协发布第三批不予备案私募案例 信托算不算基金业务范围内

（原标题：禁止“先备后募”和通道业务，抵制“黑中介” 中基协发布第三批不予备案私募案例）

近日，中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）发布第三批不予备案的私募案例，包括先备案后募集、“借道”私募基金进行监管套利、与“黑中介”联合开展违规业务等三种情形。中基协重申，私募管理人应增强合规意识，珍惜自身商誉和诚信记录，遵守登记备案的程序性和实体性要求。

此前，中基协已发布了两批9例不予备案的情形。综合来看，私募整体反馈良好，认为有助于管理人降低退回补正次数，提高效率，缩短备案期限。中基协表示，后续将根据基金备案情况，适时更新案例公示，提升备案工作透明度。

案例一：“先备后募”不具备实缴能力

本次中基协提到了一个涉嫌“先备后募”的案例：某私募管理人提交了私募基金备案申请，投资者为集合资金信托计划，但该集合资金信托计划出现认缴上亿元、实缴仅100万元的情形。经核实，该集合资金信托计划于近期设立但未募集完毕，账户内只有100万元资金，不具备实缴能力，拟等到私募基金备案通过后，再继续募集。

中基协提示，该类行为涉嫌“先备后募”，中基协已退回申请，要求私募管理人进行整改，其集合资金信托计划应募集完毕，并具备实缴出资能力后，再提交私募基金备案申请。

为何“先备后募”不适当？紫荆资本法务总监汪澍认为，“先备后募”有滥用私募基金备案证明给募集行为增信之嫌，不符合私募基金的一般监管要求。

他解释称，私募基金备案不是行政许可，并不构成中基协对私募管理人投资能力的认可，也不构成对私募基金合规情况的认可，不能作为对私募基金财产安全的保证。但私募基金管理人可能利用投资者的认知偏差，宣传中将登记备案等同于行政审批，利用备案信息自我增信是对监管部门的变相“绑架”。因此，对“先备后募”的行为予以适当禁止，是十分有必要的。

案例二：“借道”私募进行监管套利

《私募投资基金备案须知》规定，私募基金管理人不得从事通道业务。

在实际备案过程中，有以下情形出现：某私募管理人提交私募基金备案，该私募基金由券商代销，拟百分之百投向该券商作为交易对手方的雪球结构收益凭证。基金合同还约定，私募管理人仅收取管理费，不收取业绩报酬。

中基协表示，对上述私募基金不予备案。根据监管要求，目前已严格限制资产管理计划投资雪球结构产品比例，个人投资者无法直接购买场外衍生品。通过资产管理计划无法实现百分之百投资雪球结构产品，故券商“借道”私募基金进行投资，且私募管理人仅象征性收取管理费，不进行主动投资管理，具有明显的通道业务特征，属于监管套利行为。

汪澍表示，为实现监管套利目的，开展通道类业务，与私募管理人应开展主动投资管理的要求相违背。资管新规中已严格禁止金融机构以任何方式开展通道业务。

案例三：勾连“黑中介”开展违规业务

此前，中基协曾两度发布严正