一“期”一会 期货限仓标准是多少钱一个月

来源：雪球App，作者： 投资喵喵喵，（https://xueqiu.com/7001210895/233163573）

说起期权，可能大家多少都有些陌生，但其实它就在我们身边，只不过金融化以后显得有些不接地气罢了。

期权其实是一种思维方式，是花钱买一种可能性，小到买彩票，大到支付时间成本选择人生赛道，我们实则早已身处名为“人生”的大期权之中了。

期权？股指期权？

早在古希腊时期，哲学家泰勒斯就通过自己对天文知识的精通，预测来年橄榄会大丰收。所以提前支付了一笔钱（期权费）从压榨机供应商那里得到了来年收获季使用压榨机的权力。结果次年果真橄榄大丰收，此时由于泰勒斯提前获得了压榨机的使用权，垄断了大半的市场，所以收获了巨额利润。

这种操作从期权的角度来看，就是泰勒斯购买了来年橄榄收获季压榨机的使用权期权合约，成本就是提前支付的那笔钱，也叫做期权费，是期权购买者的最大亏损，就是说即使第二年颗粒无收，期权购入者放弃行使权利的最大代价就是当初花费的那笔期权费了。就相当于花钱买了一种可能性。

所以期权是一种用有限的成本博取无限收益或是锁定无限风险的手段。

 

是不是联想到了身边就有这种操作呢？

没错，我们购买的保险就是一种期权。

假设我们购买了一年期的财产损失险，保费就是期权费。如果期限内被保财产出现了损失，则保险公司需要按合同约定赔付损失；如果期限内被保财产安然无恙，则我们只损失一笔保费（期权费）。

这个过程就是用有限的保费规避更大风险的过程。

还有孩子和家长的日常对话“如果考试考好了就给买XXX“也是一种口头约定的期权，其中孩子作为期权的买方，父母作为期权的卖方。当孩子完成了约定的目标的时候，就可以要求家长履行承诺，反之则可以放弃行使权利。

 

现在我们所说的期权一般是指期权合约，是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或卖出标的资产的标准化合约。其中以股票指数（沪深300、中证1000等）为标的资产的期权称为股指期权。

在我国现有的两种股指期权中，有深圳证券交易所上市的ETF期权，以及中国金融期货交易所上市的股指期权。本篇主要是以中金所上市的股指期权为例。

股指期权基本要素

股指期权基本要素包括标的资产、行权价格、到期日和权利金。

标的资产是合约规定的在某一确定时间进行交易的资产，股指期权的标的资产一般是对应标的ETF或期货合约；

行权价格是指由期权合约规定的，买方有权在将来某一时间买入或卖出标的期货合约的价格。

到期日是合约规定的最后有效日期，合约到期日一般为到期月份的第三个星期五，遇国家法定假日顺延；

权利金也称期权费，是期权买方为了获得权利支付给卖方的资金，是期权的价格。

股指期权种类

美式期权&欧式期权

股指期权根据行权时间的不同，可分为欧式期权和美式期权。

欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日和到期日前的任意一个交易日行权。

我国目前都是采用欧式期权。

 

 

实值期权/虚值期权/平值期权

期权按行权价格与标的物市价的关系可分为实值期权、平值期权和虚值期权。

实值期权是指行权价格低于标的物市价的看涨期权或高于标的物市价的看跌期权。即行权价格与标的物市价相比较为有利的期权。

反过来说，虚值期权，就是行权价格高于标的物市价的看涨期权或低于标的物市价的看跌期权。即行权价格与标的物市价相比不利的期权。

 

这样说可能会有些绕，还有一个简单的方法可以快速判断合约的「实」与「虚」。即不考虑期权费的情况下，合约当下立刻行权，赚钱即是实值期权，亏钱就是虚值期权，不赚不亏即所谓平值期权。

股指期权名称构成

股指期权名称由4部分构成：

 

IO2209-C-4000

 

【IO】是指期权种类，这里是沪深300股指期权，【MO】的话则是指中证1000股指期权。

【2209】是指合约月份，2209是2023年9月份到期的合约，2303就是指2023年3月到期的合约。

【C】的话是指看涨期权，这里换成 【P】的话就是指看跌期权。

最后的【4000】的话是指行权价格，也就是和对标指数作比较的合约价格。

 

所以综上，我们就可以理解一个期权合约长长的名称究竟是什么意思。

IO2210-P-4250就是指2023年10月到期，行权价格为4250的沪深300看跌期权；

MO2212-C-6900就是指2023年12月到期，行权价格为6900的中证1000看涨期权。

其他要素

合约乘数

合约乘数是期权合约规定的“一份期权合约对应的标的数量”。

对于股指期权而言，合约乘数是指每一指数点所对应的金额。它相当于一个放大器，既放大了合约规模又放大了期权费。

 

沪深300期权合约的合约乘数是100，假设买入一手IO2209-C-4000合约（2023年9月到期行权价格是4000点的看涨期权），当前价格为70.2，所以期权费是70.2 * 100 = 7020元，这手期权的合约规模是4000 * 100 = 400000元。如果期权价格上涨到了80元，则盈利80 * 100 – 70.2 * 100 = 980元。

 

 

期权价格

期权价格的确定可以说是非常深奥的一门学问，后续有机会我们再展开聊聊，这里只看一下影响股指期权价格的主要因素。它们包括标的指数价格、行权价格、波动率、无风险利率、到期剩余时间和红利等。

 

 

保证金

期权和期货不同，期货交易买卖双方都需要缴纳保证金。而期权交易只有卖方需要缴纳保证金。

这是因为买方是行使权利的一方，已经支付了期权费作为代偿，可以自由选择是否行使权利；而期权卖方是履行义务的一方，存在天然厌恶履约的倾向，需要缴纳保证金维持市场的和谐与均衡。

保证金按照上一交易日结算时合约保证金标准，由卖方直接交于交易所，平仓时再回到卖方手中。

基本策略

基本的期权操作有四种情况：买入看涨，卖出看涨，买入看跌，卖出看跌。

我们先拆分来看。

 

买入/卖出 + 看涨/看跌期权

 

买入期权 & 卖出期权

 

买入期权都是通过支付有限的期权费，博取无限的收益或是锁定无限的风险；而卖出期权都是通过承担无限的风险，来赚取有限的期权费。

 

期权交易买方支付权利金，不交纳交易保证金；期权交易卖方收取权利金，交纳交易保证金。

期权买方开仓时，按照开仓成交价支付权利金；期权买方平仓时，按照平仓成交价收取权利金；期权卖方开仓时，按照开仓成交价收取权利金；期权卖方平仓时，按照平仓成交价支付权利金。

这里开仓就是买入合约，平仓就是指卖出已买入的合约。

 

看涨期权 & 看跌期权

看涨期权是指期权买方拥有在将来某一时间以特定价格（行权价）买入标的资产的权利；而看跌期权是指期权买方拥有在将来某一时间以特定价格（行权价）卖出标的资产的权利。

 

这里要知道，期权的买卖都是有对手方的，一方买一方卖，买方支付的权利金就是卖方赚取的期权费。同时，这里期权费的确定是用该期权合约的市价*100（合约乘数）得到的。

 

四种组合

买入看涨期权

支付的权利金（期权费）即为最大亏损，当指数价格上涨超过行权价格时，我们的开始通过获利一点点弥补亏损，当指数价格涨超盈亏平衡点（行权价格 + 权利金）时，获利超过权利金的成本，开始赚钱。

买入看跌期权

支付的权利金（期权费）即为最大亏损，当指数价格下跌超过行权价格时，我们的开始通过获利一点点弥补亏损，当指数价格跌破盈亏平衡点（行权价格 + 权利金）时，获利超过权利金的成本，开始赚钱。

 

 

卖出看涨期权

卖方支付的权利金（期权费）即为最大盈利，当指数价格上涨超过行权价格时，亏损开始一点点拉低盈利，当指数价格涨超盈亏平衡点（行权价格 + 权利金）时，亏损超过权利金的盈利，开始亏钱。

 

 

 

卖出看跌期权

卖方支付的权利金（期权费）即为最大盈利，当指数价格下跌超过行权价格时，亏损开始一点点拉低盈利，当指数价格跌破盈亏平衡点（行权价格 + 权利金）时，亏损超过权利金的盈利，开始亏钱。

和期货的区别

股指期权和股指期货有四大区别：

1）买卖双方的权利义务

股指期权买方支付权利金后获得相应的权利，不承担义务，卖方卖出权利收取权利金，须承担履约的义务；而股指期货不牵涉权利金交易的概念，买卖双方在到期日必须按照交割结算价进行交割。

2）风险收益特征

期权与期货的风险收益特征不同，期权的损益与标的资产的涨跌是非线性关系，两者不存在确定的比例关系；而期货的损益与标的资产涨跌之间存在一定的比例关系。

3）保证金制度

期权与期货的保证金制度不同，期权买方无需缴纳保证金，卖方需要缴纳保证金；而期货的买卖双方均需缴纳保证金。

4）上市合约数量

期货每个合约月份只有一个合约，上市合约的数量较少；而期权每个合约月份都有多个不同行权价格的看涨期权和看跌期权合约，上市合约数量较多。

实操注意点

1）权利金风险

期权买方的最大可能是损失权利金，但是若投入过多资金买入期权，当标的价格向不利方向变动时，投资者有可能损失掉所有投入的权利金，造成巨额亏损。

 

2）流动性风险

期权合约有看涨期权和看跌期权之分，也有不同到期月份之分，还有不同行权价格之分。因此，同个标的期货的期权合约数量可能会非常多，而且部分合约的成交量可能会很低、从而存在交易不活跃的问题。

 

3）保证金不足风险

 

期权卖方每日收取保证金。如果履约后变为期货头寸，之前收取的期权保证金可以转变为期货保证金，相对而言行权后的资金风险较小；

而期权买方行权后期权头寸转变为相应的期货头寸，需要交纳期货保证金，此时如果客户资金不足，则面临追加保证金的问题。

 

4）行权后超仓风险

客户在行权前要关注标的期货的限仓标准，防止行权后出现超出期货限仓标准的情况。

写在最后

了解了期权后，希望小伙伴不再为自己过去的选择所懊悔，不再为投资亏损而耿耿于怀，世界是不可预测的，我们所有的选择都是基于当下的认知做出了最符合自己预期的决定，买入了最适合那时候自己的期权。随着时间推移，我们不断成熟，认知也会越发深刻，如果发现之前做的决定，也就买入的期权不符合预期，及时平仓止损，做好风控，从新开始就好。

除了生死，都是擦伤。

最后，放上中金所的官网，感兴趣的童鞋可以去逛逛。

中国金融期货交易所

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