价值指数与成长指数值得投资吗？且看它们的估值与回测 沪深300指数基金哪些值得投资的

6、不管是上证180还是沪深300，总体走势是震荡上行的，风险相对较大，收益较不稳定。

那么我们可以得出结论：价值180不如上证180，价值300不如沪深300吗？

不可以，毕竟对比的数据仅是近5年的数据，以及指数都是非全收益指数，即都是除权后的指数点数——分红率的多少直接影响跟踪基金的投资回报，即指数表现看起来不行，但可能跟踪的基金收益较高。

下面价值指数的点数，以及跟踪基金的回报回测。

价值指数的点数

180价值和上证180的指数基日都是2002年6月28日，但它们的基点不同。

上证180的基点为3299.06，目前点数为9964.05，总体上涨的倍数为9964.05/3299.06=3.02。

180价值的基点为1000，目前点数为3824.11，总体上涨的倍数为3824.11/1000=3.82。

总结：单从指数表现来看，在19年的历史中，180价值更具有投资价值，指数收益率更高。但近5年的指数收益率，180价值不如上证180。

300价值和沪深300的指数基日都是2004年12月31日，且基点都是1000点。

目前沪深300的点数是4849.16，总体上涨的倍数为4849.16/1000=4.85。

目前300价值的点数是4827.93，总体上涨的倍数为4827.93/1000=4.83。

总结：单从指数表现来看，在16.5年的历史中，沪深300指数的收益率更高，但并不是很明显。在近5年的指数表现来看，有拉大距离的迹象。

跟踪价值指数的基金回测

上面已述，我们看到的指数都不是全收益指数，即都是分红除权后的指数，所以跟踪指数的基金的收益是在指数的基础上，再加上分红率，最后减去基金的管理费和托管费。

也就是说，指数跑输的不一定跟踪的基金会跑输，这取决于指数自身的分红率——而价值指数的优势在于它具有较高的股息率，毕竟股息率就是价值四因子之一。

下面以对比300价值与沪深300跟踪指数的基金为例：

300价值近10年的平均股息率为4.06%，而沪深300近10年的股息率只有2.12%，远远低于300价值。

而在对比基金收益的样本方面，300价值分别选取申万菱信沪深300价值指数A（成立于2010年2月）和银河沪深300价值指数A（成立于2009年12月），而在沪深300方面，选取规模最大的华泰柏瑞沪深300作为对比对象。

通过对比发现，尽管指数表现方面，300价值不如沪深300，但跟踪的基金却跑赢沪深300。

申万菱信沪深300价值指数A近10年的年化收益率为9.02%，银华沪深300价值指数a近10年的年化收益率为8.81%，而华泰柏瑞沪深300近10年的年化收益率只有7.7%。

而在最大回撤和年化波动率方面，价值指数也优于沪深300。

总结：价值指数具有投资价值，相对于原指数，长期来看，价值指数收益更高，而风险更低——类同以增强指数。所以，在宽指挑选方面，应当将价值指数和增强指数作为挑选的优先选项。

成长指数

风格指数包括4类，分别是价值指数、相对价值指数、成长指数和相对成长指数。

相对价值指数和相对成长指数几乎没有进行跟踪，而指数简称的区别在于有没有"R"，比如沪深300的价值指数是300价值，而相对价值指数则为300R价值。

那么以下我们探讨一下成长指数，但在这里还是需要提醒，成长估值、质量低波或质量都不是成长指数，编制的方法是不同的。

成长因子包含三个指标：主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率。

成长指数主要有300成长，但没有基金跟踪，所以下面简单的阐述一下。

从上图的对比我们可以发现以下几点：

1、300成长和沪深300的十大权重，有4只是重叠的。

2、300成长的近5年年化收益率为13.91%，而沪深300近5年的年化收益率只有8.16%——在指数表现方面，300成长远远跑赢沪深300。

但我们说了，指数跑赢并不代表跟踪的基金跑赢，这还要看它的分红率，以及基金自身的管理费和托管费。

然而，由于300成长没有跟踪的基金，也就无法进行有效的比较——只能通过指数的分红率和基金的管理费及托管费，大概的去预测。

300成长的基日同沪深300，基点为1000，而目前基点为6811.27，总体上涨的倍数为6811.27/1000=6.81，远远大于沪深300的4.85——投资300成长更具有优势。

但在股息率方面，300近10年的平均股息率只有1.05%，远远低于沪深300近10年的股息率2.12%。

我们以5年期限作为参考对象，同时假设跟踪沪深300与跟踪300价值的基金管理费和托管费一样，共为0.6%。

那么根据倒数第2图，沪深300跟踪基金近5年的年化收益率应当为8.16%+2.12%-0.6%=9.68%；而300成长跟踪基金，近5年的年化收益率应当为13.91%+1.05%-0.6%=14.36%。

总结，300成长年化收益也要远远跑赢沪深300，所以，在宽指挑选方面，应当将成长指数、价值指数和增强指数作为挑选的优先选项

2023.08.26 #价值指数#查看