资管新规：结束“刚兑”的一条使命！ 2020信托资管新规

导读：2023年，资管新规正式开始实施，“刚兑”的使命也结束了！打破“刚性兑付”， 理财产品不再“兜底保本”。

随着2023年资管新规过渡期的结束，我国资产管理行业迎来“发展元年”。银保监会党委委员、副主席曹宇在近日举行的全球财富管理论坛·上海苏河湾峰会上表示，银行业保险业已于2023年底基本完成资管业务过渡期整改任务，总体符合预期，截至去年末，保本理财、不合规短期理财产品实现清零，绝大部分银行如期完成理财存量整改任务，特别是中小银行已按时完成整改工作。

数据显示，截至2023年末，存续银行理财产品3.63万只，投资者数量达到8130万，全年为投资者创造收益近1万亿元，展现出资管行业提质增效的阶段性改革成果。但在银行理财公司的展业过程中，有与会嘉宾直言，感受到获取合意资产的难度逐渐加大，面对可能到来的“资产荒”，业内人士建议，可丰富标准化产品的供应，并借鉴海外市场经验，积极探索非标准化另类资产的创新配置。

此外，多位海内外资管人士普遍认为，养老理财产品的试点推出具有重大意义，能够为资管行业注入“长期活水”。

持续注入养老理财“活水”，养老FOF业绩不俗

自首批养老目标基金诞生至今接近四年，这类产品在2023年迎来“发展黄金期”，规模和数量呈倍数增长。近期，养老FOF产品又传来新消息。

记者发现，2023年以来上报的养老FOF产品均为三年或三年持有期以上产品，同时业内传出消息称目前更建议基金公司上报持有期在三年或三年以上的养老FOF。

业内人士认为，养老目标基金作为公募基金助力个人“投资养老”和养老体系第三支柱建设的重要环节，三年及三年以上持有期产品更符合长期投资理念，因此需要引导大家布局长期限的品种。

自2018年9月，我国公募养老FOF正式“试水”，积极探索第三支柱“个人养老金”建设。

Wind数据显示，截至2023年末，参加个税递延型商业养老保险的人数只有4.88万人，保费总额仅有4亿多元。同期，公募养老FOF的持有人户数181万户，总规模513亿元。目前公募养老FOF已经多达168只（份额合并计算），管理总规模达到1298.5亿元，持有人户数约为300万户。

在投资业绩方面， Wind数据显示，截止到2023年1月25日，成立满1年以上的103只养老目标FOF平均年化回报达到10.4％，特别值得一提的是，几只成立在2018年的养老目标基金，成立三年左右时间，平均年化回报更是达到12.9976％，取得了不错的风险调整后收益，可谓取得良好的开局。

“与海外成熟市场相比，我国长期资金的来源仍然缺乏，从结构上来看，尤其是第三支柱养老金的资金来源不足。”金旗表示，作为长期投资，养老金最大的特点在于期限较长，是根据个人领取养老金的时间来设定投资期限，从资管行业本身的发展规律来看，资金来源越长，那么客户获取的回报可能也越长。

三大指标看懂净值型产品收益

2023年结束，资管业务过渡期整改基本完成，信托产品等从预期收益型向净值型转型 ，投资者可从这三大指标看懂净值型产品收益。

净值型理财产品与预期收益型理财产品最大的不同在于打破了银行理财产品刚性兑付的潜规则，在提示风险的同时收益也更大。那么，对于不熟悉净值型理财产品的投资者，该如何判断收益呢？

投资者首先可以看理财产品的收益率。产品收益率是评估理财产品在某一期间内的业绩表现，衡量产品管理人投资能力的重要工具。常用指标有：成立以来年化收益率、今年以来年化收益率、近三个月年化收益率、近一个月年化收益率。

以“成立以来年化收益率”为例，顾名思义是产品成立至今的年化收益率，它反映的是较长时间内的净值增长平均比率。目前净值型理财产品会定期披露成立以来年化收益率，投资者也可根据公式自行计算：成立以来年化收益率=（累计单位净值-1）/成立至今的天数*365。

其次，投资者还可以看理财产品的净值走势。净值走势图最能反映净值型理财产品的运作能力，通常纵坐标是产品的累计净值，横坐标是产品净值日期。一款好的净值型理财产品投资目标更偏向于“稳”，也就是控制净值波动幅度、控制净值回撤的程度，尽量淡化短期市场波动带来的净值扰动，其净值曲线一般呈现平稳向上的趋势。

此外，还可以看理财产品的业绩比较基准。新产品发售时没有历史业绩做比较，因此投资者可以参考产品设定的“业绩比较基准”来判断产品的收益目标。

虽然业绩比较基准不是产品最终实现的收益率，但它是净值型产品在投资时，根据市场趋势判断和产品的投资策略，测算的一个投资收益大概率的可能值，代表了产品管理人对于产品未来的收益“小目标”。因此对于产品的运作收益，业绩比较基准具有一定的参考意义。

需要提醒的是，净值型理财产品的特点是非保本浮动收益，投资盈亏由投资者自负。因此投资者需要认真地完成风险评测，根据风险评测结果选择对应风险等级的理财产品。

小结

2023年，资管新规正式开始实施，“刚兑”的使命也结束了！打破“刚性兑付”， 理财产品不再“兜底保本”。

投资者应理性看待净值型产品，理财产品向净值化转型并不代表产品风险提升，只不过估值方式的改变导致产品由刚兑转向浮动收益。净值型产品风险有高有低，投资者可以从风险等级、投资范围、历史净值波动等方面去了解产品的风险情况。此外，有些产品虽然风险较高，但也有可能为投资者带来更高的回报，所以投资者不必排斥净值型理财产品，要学会挑选适合自己的理财产品。

来源：用益投资、财联社、中国基金报、中新经纬、潇湘晨报