中证500新型投资工具 指数基金前二十名

来源：雪球App，作者： 光伏ETF_，（https://xueqiu.com/9884300041/203932502）

中证500指数投资价值分析

中证500指数是在全部 A 股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，由剩余总市值排名靠前的500只股票组成，市值偏小、行业分布广泛，主要覆盖的行业对应技术创新和需求转型升级赛道。

2023年三季度，中证500指数的营业收入同比增长率与归属于母公司股东净利润同比增长率分别为33.25%和43.41%，均远超上证50和沪深300，具备盈利增长优势。截至2023年11月15日,中证500指数的市净率和市盈率分别为1.94和20.15，均处于历史低位。以2004年12月31日至2023年11月15日为样本期，该指数的年化收益率为12.32%，夏普比为0.54，全样本期来看中证500指数有不错的表现。

指数增强ETF优势

主动ETF是主动投资与ETF相结合的产物，既可以通过主动管理的持仓策略获得Alpha收益，又可以在二级市场上买卖，并且成本较低。而指数增强ETF就是主动ETF产品的一种，在采用主动量化投资策略的同时仍保持现有ETF的模式，基金管理人每日公布申赎清单，并通过交易所实时计算并发布IOPV。

与传统指数增强基金相比，指数增强ETF费用低廉、交易机制灵活，流动性佳，具备仓位优势；与ETF相比，指数增强ETF能够获得稳定的alpha收益，为投资者提供alpha+beta的组合收益。

华泰柏瑞中证500增强ETF投资价值分析

华泰柏瑞基金拥有一流的主动量化团队和ETF投资团队，是“量化投资金牛基金公司”及“被动投资金牛基金公司”的双料荣誉得主，在增强型ETF领域的优势突出。自2016年以来，旗下中证500指数增强类基金的年化收益率相较于中证500指数均有10%以上的超额，业绩表现良好。

华泰柏瑞基金于2023年11月22日发行旗下首只指数增强ETF产品——华泰柏瑞中证500增强ETF（认购代码：“561553”），敬请关注。

1. 中证500指数投资价值分析

1.1. 指数简介

中证小盘500（简称“中证500”）指数反映沪深证券市场内不同市值规模上市公司股票的整体表现。中证500指数每半年调整一次样本股，样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过10%，样本调整设置缓冲区。

中证500指数样本空间与沪深300指数相同，具体选样步骤如下：

（1）在样本空间中剔除沪深300 指数样本股及最近一年日均总市值排名前300 名

的股票；

（2）将剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)日均成交金额由高到低排名，剔除

排名后20%的股票；

（3）将剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500

名的股票组成中证500指数样本股。

1.2. 以中小市值公司为主

截至2023年11月15日，中证500指数中有11只成分股的总市值分布在800亿元及以上，权重占比7.89%；有56只成分股的总市值分布在400亿元至800亿元之间，权重占比21.86%；剩余433只成分股的总市值分布在400亿元以下，权重占比70.24%。作为中证系列规模指数中的一员，中证500指数旨在反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。从指数成分股总市值的分布情况来看，中证500指数成分股以中小市值公司为主，符合指数编制目的。

将全市场的股票按照过去一年的日均成交额分为5 组，根据成分股权重计算，截至2023年11月15日，中证500指数中处于头部20%区间的成分股权重占比为64.33%，处于次高组的权重占比为24.03%，处于中间组的权重占比为7.90%。

1.3. 行业分布分散且均衡

截至2023 年11 月15 日，中证500 指数覆盖全部中信一级行业，其中电子、电力设备及新能源、基础化工和医药行业权重占比最大，分别为9.07%、8.49%、8.11%和7.68%，合计权重为33.35%。整体来看，中证500指数行业分布较为分散且均衡，主要覆盖的行业对应技术创新和需求转型升级赛道，具备投资价值。

1.4. 盈利增长优势

2023年三季度，中证500指数的营业收入同比增长率与归属于母公司股东净利润同比增长率分别为33.25%和43.41%，均远超上证50和沪深300，具备盈利增长优势。

截至2023 年11 月15 日，中证500 指数在2023、2023、2023 的一致预测净利润分别为6957.01亿元、8278.93亿元、9549.67亿元，相较于过去一年，增长率分别为29.54%、19.00%、15.35%。该指数的一致预测净利润整体处于上升趋势，各机构看好该指数成分股的未来发展潜力。

1.5. 估值处于历史低位

以2007年1月15日-2023年11月15日为样本期，截至2023年11月15 日，中证500指数市净率为1.94倍，历史分位数水平为13.36%；当前市盈率为20.15倍，历史分位数水平为4.27%。从市盈率和市净率的角度来看，当前中证500 指数估值处于历史低位，具备配置价值。

1.6. 2023 年Q3 公募基金增持

以国内普通股票型和混合型（偏债混合型基金除外）开放式基金为总样本，统计每个季度基金公布的基金前十大重仓股中中证500指数成分股的市值占比，计算方法为：将样本池内所有基金重仓持有的中证500指数成分股市值相加除以所有基金的净资产之和。截至2023第三季度末，基金重仓股中中证500指数成分股市值占比为5.06%，历史分位数水平为30.52%，已抬升至2023年全年最高水平。

1.7. 业绩表现良好

以2004 年12 月31 日到2023 年11 月15 日为样本期，中证500 指数年化收益率为12.32%，年化夏普比为0.54，均跑赢上证50和沪深300，业绩表现良好，具备一定的配置价值。

在样本期内，中证500 指数的净值明显高于上证50 和沪深300。截至2023 年11 月15日，该指数的净值为7.10。

2. 指数增强ETF 优势

2.1. 相比于指数增强基金

主动ETF是主动投资与ETF相结合的产物，既可以通过主动管理的持仓策略获得Alpha收益，又可以在二级市场上买卖，并且成本较低。而指数增强ETF就是主动ETF产品的一种，在采用主动量化投资策略的同时仍保持现有ETF的模式，基金管理人每日公布申赎清单，并通过交易所实时计算并发布IOPV。因此，相比于传统的指数增强基金，指数增强ETF具有费用低廉、交易机制灵活，流动性佳的优势。

另外，传统指数增强基金受主动基金产品设计中的制约，一般限制股票仓位上限为95%，这样往往会导致在单边牛市行情中，由于仓位不满而无法完全获得beta收益。而ETF基金的最高仓位上限为100%，采用实物申赎，能够完全获得beta收益。

2.2. 相比于ETF 的产品优势

从中证500指数增强基金在2023年的表现可以看到，80%以上的指数增强基金都能够跑赢中证500 指数，平均超额为3.85%；近40%的指数增强基金超额超5%。因此，投资者选择中证500指数增强基金虽然牺牲了一定的流动性并支付了更高的管理费成本，但与此同时也换得了足额的alpha 收益。即便是我们将成本考虑进去，指数增强ETF 的alpha 收益也仍能覆盖，并且有超额收益。当前，成立于2023 年之前的中证500 指数ETF 平均总费率为0.45%，中证500指数增强基金的总费率为3.77%，其平均超额为3.85%，仍有0.45%的超额收益。

正如前文所说，指数增强ETF相较于传统的指数增强基金本就具有费用低廉、交易机制灵活，流动性佳的优势。那么，指数增强ETF相较于ETF的产品优势显而易见，相对于ETF能够获得稳定的alpha收益，为投资者提供alpha+beta的组合收益。

3. 华泰柏瑞中证500 增强ETF

3.1. 基金简介

华泰柏瑞基金拥有一流的主动量化团队和ETF投资团队，是“量化投资金牛基金公司”及“被动投资金牛基金公司”的双料荣誉得主，在增强型ETF领域的优势突出。华泰柏瑞基金于2023年11月22日发行旗下首只指数增强ETF产品——华泰柏瑞中证500增强ETF（认购代码：“561553”），敬请关注。

3.2. 华泰柏瑞500 增强类基金均有良好的业绩表现

华泰柏瑞基金旗下共有两只中证500指数增强类基金，分别是华泰柏瑞量化先行和华泰柏瑞量化智慧。华泰柏瑞500增强类基金利用量化模型进行风险控制，专注于基本面量化因子选股，市值中性，行业中性和风格中性，最大化发挥量化投资优势。从基金业绩来看，华泰柏瑞量化先行和华泰柏瑞量化智慧自2016 年以来相对于中证500 指数均有明显超额收益，年化收益率超额均超过10%，业绩表现良好，值得关注。

华泰柏瑞基金即将发行的华泰柏瑞中证500 增强ETF（认购代码：“561553”），将结合华泰柏瑞500增强类基金现有量化投资优势以及一流的ETF管理经验，为投资者提供成本低，流动性好的新型中证500指数投资工具。

3.3. 优秀基金经理集结

华泰柏瑞中证500增强ETF拟由国内基本面量化权威田汉卿女士以及基金圈中有“行走的ETF 宝典”之称的柳军先生共同担纲基金经理。田汉卿女士于2009 年4 月起任中国证券监督委员会规划委委员、调研员；于2012 年8 月加入华泰柏瑞，2013 年10 月起任公司副总经理。截至2023 年三季度，田汉卿女士在管产品共8 只，基金规模合计41.14亿元。

柳军先生于2001 年至2004 年任华安基金高级基金核算员；于2004 年7 月起加入华泰柏瑞基金，历任基金事务部总监、基金经理助理。截至2023 年三季度，柳军先生在管产品共14只，基金规模合计648.21亿元。

4. 总结

中证500 指数是在全部 A 股中剔除沪深300 指数成份股及总市值排名前300 名的股票后，由剩余总市值排名靠前的500只股票组成，市值偏小、行业分布分散且均衡，估值处于历史低位。2023年三季度，该指数的营业收入同比增长率与归属于母公司股东净利润同比增长率均远超上证50和沪深300，具备盈利增长优势。以2004年12月31日至2023年11月15日为样本期，该指数的年化收益率为12.32%，夏普比为0.54，全样本期来看中证500指数有不错的表现。

主动ETF是主动投资与ETF相结合的产物，指数增强ETF是主动ETF产品的一种。与传统指数增强基金相比，指数增强ETF费用低廉、交易机制灵活，流动性佳，具备仓位优势；与ETF相比，指数增强ETF能够获得稳定的alpha收益，为投资者提供alpha+beta的组合收益。

华泰柏瑞基金拥有一流的主动量化团队和ETF投资团队，是“量化投资金牛基金公司”及“被动投资金牛基金公司”的双料荣誉得主，在增强型ETF 领域的优势突出。自2016年以来，旗下中证500指数增强类基金的年化收益率相较于中证500指数均有10%以上的超额，业绩表现良好。华泰柏瑞基金于2023 年11 月22 日发行旗下首只指数增强ETF 产品——华泰柏瑞中证500增强ETF（认购代码：“561553”），敬请关注。

来源：量化先行者

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