中行副行长解读货币超发:存款导致M2快速增长 外汇储备过剩为什么会引发货币超发的原因

    中国M2问题十要点

《环球财经》编委  中国银行副行长

■ 王永利

中国人民银行(中国央行)披露，到今年3月末，中国人民币广义货币(M2)余额已达103.61万亿元，首次突破百万亿元大关。这再次加重了社会对货币总量是否超发的广泛质疑和争论，特别是与美国相比——中国GDP刚刚超过美国的一半，但M2的规模却大致为美国的1.5倍，接近全球货币总量的1/4；从M2/GDP的比率看，2012年末中国已达188%，相当于美国的2倍以上。这确实不能不让人惊叹和警觉，由此也必然会对中国的货币政策产生怀疑和担忧。

但简单地与美国相比，又存在不少不可比因素，一些观点和看法难免似是而非，对货币政策的把握也难免造成影响。因此，要看清楚问题，还需要全面客观认真地加以剖析。

要点一：M2的构成

在中国，M0占M2的比例很小且呈现下降趋势，M2中规模最大也是影响其快速增长的根本因素是银行存款

在中国，M2是由流通中现金(M0)，加上企事业单位及居民个人的银行存款，以及住房公积金等存款构成的。其中，M0加上企事业单位的结算资金存款构成狭义货币M1，这其中不包括存款类金融机构在银行的存款。这是因为，一个国家的货币，无论是通过什么渠道投放出来的，也无论日常进行何种交换和流通(包括投资或购买什么物品)，从时点静态的存在方式看，不外乎就是流通中现金和银行存款。之所以将存款类金融机构在商业银行的存款剔除，是避免因金融机构吸收存款(货币)再存放其他银行造成货币总量的重复计算。

从M2涵盖的范围可以看出，广义货币指的基本上就是全社会的货币购买力，而不仅仅是中央银行投放的现金(纸币加辅币)。在中国M2的构成中，M0的规模近年来基本稳定在5~6万亿元上下，从规模上看变动不大，其占M2的比例很小(6%左右)且呈现下降趋势，M2中规模最大也是影响其快速增长的根本因素是银行存款。也正因为如此，当国家确定了M2年度增长目标后，也基本上可以视同为当年人民币存款的增长速度。

这里需要明确，在放弃贵金属(金银等)本位制之后，世界各国的货币一方面表现为以政府信用为担保的信用货币，另一方面则表现为其投放、流通和储存