深圳要为基础设施公募REITs试点先行示范什么？ 信托产品税收优惠政策文件下载

文/肖钦 中国（深圳）综合开发研究院 金融发展与国资国企研究所，经济学博士后；平莎 深圳市政府和社会资本合作事务中心

2023年6月，首批9只基础设施公募REITs产品在沪深交易所挂牌上市，实现了中国公募REITs从0到1突破，为后续项目积累了大量宝贵经验。随着国内基础设施公募REITs试点重心由创新突破向优化完善逐步过渡，下一阶段重点工作将是及时、系统、深入地总结试点经验，有效解决目前基础设施公募REITs在资产转让、项目运营等环节暴露出的问题，逐步构建起成熟、规范、丰富的国内REITs市场。

今年1月发布的《国家发展改革委 商务部关于深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入若干特别措施的意见》（以下简称《意见》），将优化基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）市场环境纳入完善金融投资领域准入方式的重要举措，体现出国家期望借助深圳建设先行示范区综合改革试点政策优势，进一步深化REITs试点改革的殷切期望。从《意见》中关于基础设施公募REITs试点改革内容来看，主要集中在解决基础设施项目收益水平和REITs产品发行成本两大制约目前基础设施公募REITs改革试点的核心问题，并提出相应的解决思路。

“探索基础设施收费机制改革，针对地下综合管廊等基础设施，探索创新资产有偿使用制度，按照使用者付费、受益者补偿原则，合理提高资产端收费标准，提升资产收益率。”

——《国家发展改革委 商务部关于深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入若干特别措施的意见》

1.以“提升资产收益率”为核心

《意见》将基础设施收费机制改革落脚于提升项目资产收益率，主要由于目前无论从国家发改委、证监会监管审核角度，还是市场投资者需求角度，都对基础设施公募REITs产品的底层资产经营收益水平提出较高要求。然而现实情况是，目前国内众多大型基础设施项目公益属性较强，多由国有企业承建运营，在经营效益上无法满足净现金流分派率原则上不低于4%的基本条件。因此，进一步提升项目资产收益率，是推动