网传越秀200亿抄底融创，孙宏斌2023年能成功上岸吗？ 中信信托好吗可靠吗

2023年，60岁的孙宏斌，仍然要以30岁的心去“熬”战未来！

作者 |罗乾波

出品 |睿诚研究院

最近，坊间传闻称，融创与越秀在谈超过200亿的大合作；融创回复称，与外部机构谈判的进展尚未到发布节点。

据消息称，双方沟通过数轮，对接了相当长一段时间，对彼此的合作基本达成了一些共识。据悉，在最近的一次深度沟通中，据说，孙宏斌为表诚意，提出愿意在之前谈好的合作内容基础上，给越秀打一个折扣，再让利几个点。之前的说法是，越秀控股将大概率为融创提供支持，展开合作。孙宏斌为了促进合作达成，还曾经对越秀释放信心，说融创可以在短期内就改变局面。

据睿诚研究院观察：

看来，此事并非空穴来风，上述众多细节表明二者已经在深度洽谈，只是条件尚未谈拢，越秀要抄底吃肉、融创欲迎还拒逐步引诱越秀，可能还要花点时间。

虽然，去年在割肉和债务重组方面有一定起色，但距离巨大的债务余额相差甚远，给孙宏斌的时间非常有限，而且国企越秀如能有效进来，也会给融创的化债之路和上半年的销售等，带来一些正向加成作用。

因此，融创肯定不会放过越秀这个大粗腿。

因为，融创的巨大压力还在，流动性尚有很大的窟洞要赶紧去填，等不起。

2023年12月9日，融创中国（1918.HK）2023年财报姗姗来迟，财报显示，截至2023年底，融创中国总负债突破万亿，达到约1.05万亿元，同比增加约1213.06亿元；总资产约1.18万亿元，同比增加约681.5亿元。截至财务报表获批准日期，融创到期未偿付借贷本金为人民币685.3亿元，并导致1518.0亿元的借贷本金可能被要求提前还款。

其中，在融创过万亿的总负债中，流动负债达到9379.12亿元，占比接近90%，其中合同负债3418.67亿元。

1月5日晚间，融创中国（01918.HK）披露：2023年全年，融创中国累计实现合同销售金额约1693.3亿元，累计合同销售面积约1284.7万平方米，合同销售均价约13180元/平方米。2023年归属于融创中国的权益合同销售金额约977.8亿元。

对比2023年全年5973亿元的销售额，融创中国2023年的销售额大幅下滑，同比下降近7成。

债务和销售两大指标严重失衡，在近期上市房企的大面积巨额亏损的背景中，融创的2023年度业绩指标也必定非常惨淡，不然也不会在年前才发布2023年的财报，孙宏斌内心的如同炼狱般的煎熬，又有谁能感受?

下面，再来分析一下，2023年融创既孙宏斌能否上岸的问题。

睿诚研究院独家分析认为，融创有上岸的可能性，但没有孙宏斌那么乐观，因为市场和销售趋势到底合适何时能止跌、平稳和合理上扬？在目前的态势下，谁也说不好。

首先，化债效果逐步显现，有一定支撑作用。

对于绝大多数还在苦苦挣扎的出险房企而言，可否在债务和销售之间找到合适的平衡，这将是影响生死的重大问题，两者已经变成了一个市场性筛查滤网，只有部分能留在网格上，其他的将继续落入冰冷的水中。

从这个角度来看，融创和很多房企一样，需要借助自己的力量去化解债务的难题。

因为，对于那些债务过大、现金流十分匮乏的房企，在各大银行的驰援上，都不是那么给力，想要银行雪中送炭来拉一把的可能性很小，只能八仙过海各显神通了。

此外，作为第二个化债渠道的四大AMC机构等，面对众多的苦主，在资源选择和风控之间也有严格的要求，也会斩落很多房企的希望。

这是因为：

银行、AMC与债权人等，都有自己的尺子，只会优中选优才会出手。

在被银行授信多次抛弃后，除了变卖部分项目股权和自掏腰包补仓等外，孙宏斌在携手AMC上取得一定成效，获得AMC逾百亿元注资，例如：

在近期的AMC纾困房地产行业的动作中，仅2023年12月份以来，融创中国旗下多宗项目获得AMC注资。其中，释放出售意图已久的上海董家渡项目，引入中国华融、中信信托以及浦发银行等银团，新增融资总量预计超过120亿元；武汉桃花源项目则与东方资产达成融资合作，融资规模33.11亿元等。

此为孙宏斌缓解压力的一大突破，也让去年一些专攻不良资产处置的机构找到了一个模式，导致融创在此方面走在其他同行的前面。

随着政策的进一步加持和市场信心的逐步修复，融创的这个战果，或许会进一步扩大。

另外，在债务重组上，融创也取得一些成效。

例如，在市场普遍关心的债务重组方面，融创中国表示，境外债重组框架已初步获得大多数债权人的认同，部分债务将采取以股权换债权的方案；

境内债方面，融创将召开债券持有人会议对展期方案进行表决；融创认为，公司有望成为继富力、龙光之后又一家完成境内债重组的房企。

2023年12月9日，融创中国披露：

融创境外债已达成展期49.7亿元，境内债已达成展期259.6亿元。

针对已经展期的债务，此前重组计划展期3.75年，最新方案则将展期时间降至3年；针对目前未展期的债务，此前计划展期4.5年，最新方案将展期时间降至4年，同时对所有债权人先行支付3%本金，并于2023年分两笔支付。

同时，融创还打算将30亿至40亿美元的现有债务，及若干股东借款，转换为普通股或股权挂钩工具。剩余现有债务，将兑换为新的以美元计价公开票据，期限为自重组生效之日起的2至8年。

日前，华夏幸福债务重组成功且实现小额盈利的情况，也许会给孙宏斌增强一点信心。

在卖子求生之外，AMC纾困+债务重组的逐步落地，融创中国的化债动作颇有进展，这或许也是支撑孙宏斌在财报中发出闷哑低沉和稍显无力的声音吧——“公司争取在2023年回归良性、健康发展轨道”。

孙宏斌知道，这些做得再好，都离不开最终销售业绩的穿透，否则仍然会被债主和市场掐住脖子而不得善终。

其次，销售温度难以左右，2023的收成还不敢大为打米。

睿诚研究院分析，虽说，在后疫情时代，2023年再差，应该会比2023好；然，市场在连续三年的重挫之下，市场的心理建设还需多方面进行有效引导和调养，找回元气非一日之功。

业内，部分激进的人，认为市场很有可能在6月底筑底反弹；而