流动性经济学｜流动性冲击、交易结构与经济周期 债券基金与市场流动性的关系是什么意思

2006年7月，在离开高盛前往华盛顿之前，美国前财政部长保尔森在一个虚拟的密码箱里存放了价值600亿美元的无限制条件的国债，以供应急之用。2007年春天，美国的房地产市场的繁荣就结束了，次级抵押贷款市场的风险随即开始暴露。3月，在国会听证会上，保尔森还表示次货问题已“基本得到控制”。大约3个月后，次级抵押贷款的问题开始向其他市场蔓延，任何持有刺激抵押贷款相关资产的机构的信用风险和融资成本都开始上升，资产负债表开始恶化。关键问题是，从保险到银行再到投行，无一不与房地产市场的命运息息相关。这是一次典型的流动性冲击，其冲击的深度而二战以来之最。保尔森留下的600亿美元的国债提高了高盛资产端的流动性，缓解了其修复资产负债表的压力，其命运也因此而与贝尔斯登和雷曼兄弟不一样。

2008年金融危机至今已有12年，美国金融市场再次遭遇系统性流动性冲击。在不到一个月的时间里，美股跌幅近40%，经历了4次熔断，全球金融市场可谓硝烟弥漫。有了2008年的经验，各国政府积极开展救市行动，加强国际合作，过去两周，虽然金融市场的波动有所缓解，但新冠肺炎疫情对实体经济的冲击会对金融市场施加反向作用力，而且，违约风险已经开始出现。全球经济与金融市场的前景仍然高度不确定。