龙头今年涨跌幅差距100%，医药行业显分歧!抄底还得选对公司! 债券基金跌幅很大的原因

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原标题：龙头今年涨跌幅差距100%，医药行业显分歧!抄底还得选对公司!

过去十年，医药卫生板块仅有2011年、2018年两年跑输大盘，其余八年均战胜大盘指数。从历史来看，医药板块表现出了长坡厚雪的特点。而2023年，为“政策+疫情+消化估值”，特别是近期受到短期监管不确定性带来的情绪波动、今年年初“抱团”带来的过热情绪逐渐回归理性、板块轮动，医药板块整体估值有所回落。医药生物(申万一级行业)今年以来下跌7.25%，整体虽然跑赢大盘，但超额收益难言出色。医药龙头股之间的差距非常大，涨幅好的片仔癀今年以来上涨超70%，而恒瑞医药等龙头股价却接近腰斩。

医药龙头股价差异惊人，龙头涨幅差超过100%

千亿白马医药股，今年涨跌差距之大令人咋舌。

恒瑞医药是今年跌幅最大的医药白马股，过去大半年时间，恒瑞医药的股价出现了腰斩的情况，暴跌将近50%，这一跌幅可能也超出绝大多数投资者的预期。恒瑞医药今年跌幅大的原因还是因为基本面达到不预期。

今年，恒瑞经历的事不少，行业层面有医药集采不断打压，公司层面也不断有不利消息传出。从业绩表现来看，营业收入同比下降14.84%;净利润同比下降3.57%，扣非后是下降4.87%。但也有研究指出，虽然恒瑞三季度利润虽然同比下降，但是环比增加了31.5%，下滑势头已经止住了，而且仔细看报表，三季度20%的费用都用于研发。目前来看，股价表现仍然较为疲软。

相比之下，医药龙头股迈瑞医疗的三季报就要好看很多了。财报显示，前三季度营业收入193.9亿元，同比增长20.7%;净利润66.6亿元，同比增长24.2%。第三季度净利润23.2亿元，同比增长21.4%。销售净利率34.4%。业绩表现仍然非常优秀。受到行业集采等因素的影响，迈瑞医疗今年下跌13.38%。

不过，并非所有医药白马股今年以来股价表现都是“青青河边草”。虽然呈现前高后低，今年药明康德、万泰生物今年分别上涨20.75%、70.01%。经历了一年“二换”董事长之外、大股东巨额减持，片仔癀今年仍然凭借超预期的三季度业绩成为了医药板块为数不多的明灯。片仔癀三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入61.1亿元，同比增长20.6%;归母净利润20.1 亿元，同比增长51.4%;扣非归母净利润20.1亿元，同比增长51.9%。分析认为，公司总体业绩大超市场预期。

可以看出，虽然集采今年压抑医药行业整体表现，但业绩亮眼的龙头股依然表现出了很强的韧性。且医药行业细分板块的投资逻辑差异很大，不能以一个大的背景一概而论。

医药行业的底部机会到了吗?

为什么今年医药主题基金中，被动指数基金跌幅远远大于主动型基金?现在是配置医疗主题基金的时机吗?建议怎么配置医疗主题基金?影响医药股有哪些因素?目前的风险在哪?

粤资基金研究员任涛：从长期来看，目前不失为好的布局时机

2023年爆发的新冠疫情对医药医疗板块产生了很大的助力，但随着全球疫情趋缓， 医药行业将重新回到稳定状态。从产业趋势来看，疫情对行业冲击是短期影响，而过去几年的医药改革才是行业长期发展的影响因素。目前政策鼓励的方向是从低端向自主创新升级，从过于依赖营销向研发转型，从国内市场内卷向国际化企业转型，在选择医药主题基金也应偏向相应主题配置，如创新药产业链、疫苗与血液制品、自主高端医疗器械、高端原料药等。虽然医药行业面临疫情相关业绩下滑、医保政策收紧等问题，但从长期资产配置来看，目前不失为较好的布局时机。

金辇投资基金经理盛坚：医药板块估值也已逐步显露出性价比

今年医药板块的大幅调整，是多重因素叠加导致的，一是前期受疫情影响，整个医药板块累积了较大的涨幅，估值处于高位，回调是必然;二是医药集采政策使得市场对于医药行业产生了情绪上的担忧;三是资金偏好发生了转移，医药板块热度下降的比较多。我们认为对于医药板块的回调还是要客观冷静对待，其实类似“集采”这样的洗牌事件过去也经历过，在充分消化后，医药行业都会以崭新姿态，重回强势。尤其是从基本面来看，医药板块营收增速保持在两位数，景气度依旧向好，而医药板块估值也已逐步显露出性价比。具体把握投资机会上，考虑到医药行业里面细分行业比较多，而且每个细分行业所处周期和景气度各有不同，因此精挑细选很重要，我们看好三大主线：一是主赛道的优质龙头，比如CXO、器械、疫苗等细分板块龙头;二是新兴赛道方向，比如生物制药上游支持产业链、科研服务产业链等;三是传统赛道中基本面优秀且低估值品种，比如特色原料药、医疗器械等细分龙头。

安爵资产董事长刘岩：采取分期定投模式逐步建仓会更加稳妥

四季度以来，截至12月3日，全市场医药行业ETF合计获得了105.18亿份的净申购，净申购金额84.72亿，可以看出投资者越跌越买的迹象很明显。截至2023年9月30日，全基金生物医药仓位占比13.25%，环比下降1.31个百分点。而扣除指数基金和医药行业基金后，基金仓位下降至近10年最低的4.46%，也是首次出现低配情形，说明市场还需要些时间来消化医药行业的悲观情绪。虽然从业绩方面看，2023年以来随着医药行业经营进入常态化，同时叠加2023年疫情影响造成低基数，Wind数据显示，2023年1-9月中国医药制造业营业收入及利润总额累计同比2023年分别为24%和81%，实现了高速增长。但投资者需谨慎入场，采取分期定投模式逐步建仓会更加稳妥。

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