大公国际：美联储加息的前景及对我国金融市场的影响 利率对债券市场的影响分析

大公国际：美联储加息的前景及对我国金融市场的影响2023年05月09日14:34    作者:刘金贺  (0)+1 我有话说

摘要：2023年5月3日美国当地时间美联储宣布上调联邦基金利率0.25个百分点，将利率调整至5-5.25%的区间。这一调整的主要动因依然着眼于目前美国国内依然严峻的通货膨胀局面，同时也延续了美联储对于防范通胀对经济衰退长期影响重视和审慎的一贯态度。本次加息后，预期美联储自去年3月份开始的本轮加息周期已接近终点。本次加息后，中美货币政策背离程度进一步扩大，短期内对我国资本市场、汇率和资本跨境流动等方面形成一定冲击，但由于市场前期对美联储加息预期的消化和国内经济增长向内需主导的内生型模式转变，预期美联储本次加息对我国国内资本市场、人民币汇率和央行货币政策方向等方面的长期影响可控。

一、美联储本月进行本轮加息周期的第十次加息，联邦基金利率水平创下二十多年来的新高。促成美联储本次加息的动因依然是目前美国国内依然面临的较高的通胀水平，距离美联储量化2%的通胀目标存在较大差距。本轮加息力度和速度上也体现了美联储对于本轮通胀对引发长期经济衰退的重视和担忧。

美联储在当地时间5月3日宣布升息0.25个百分点，加息后联邦基金利率达到5%-5.25%的目标区间，为今年以来的第三次加息，也是本轮加息自去年3月份开启以来的第十次加息，本次加息后的利率水平也创下了美联储2001年3月以来的最高水平。

首先，从本次加息的逻辑分析，控制通胀依然是美联储货币政策的主要目标和指导思想。美国国内的通胀水平通过此前的数轮加息虽有所降低，但距离美联储的目标依然存在一定差距。从CPI以及美联储更关注的量化指标-个人消费支出物价指数（PCE）来看，总体通胀水平虽然比前几个月有所下降但依然维持在较高的水平，其中剔除食品和能源后的核心个人消费支出（PCE）价格指数今年一季度达4.9%，创下了一年来的最大涨幅，表明美国国内的通胀局势依然严峻。

其次，从本轮加息的力度和速度上，也反映了美联储对于美国国内通胀控制对造成经济长期衰退风险的重视和担忧。本轮加息自2023年3月份开启以来，在短短14个月的时间里就进行了10次加息，从加息的速度上比80年代末以来的数轮加息周期要更快。在上世纪60年代末至80年代初，美国曾深陷高达两位数的通胀泥潭，但美联储对采取紧缩货币政策犹豫不决，一直试图采取价格管制和财政紧缩等非货币政策的手段控制通胀，但收效甚微，美国经济长时间深陷高通胀和高失业率的双重打击。直到1979年沃尔克（Paul Volcker）就任美联储主席后，果断采取收紧货币政策的方法，经过加息至22%的利率峰值，最终将通胀控制下来。这段历史对美联储的教训之一是面对高通胀要采取果断措施，在通胀目标达成前要保持货币政策的连贯性，否则会“当断不断，反受其乱”。美联储主席鲍威尔自去年以来的多次公开表态中也多次提及了美国这段通胀历史的教训，反映出他对通过收紧货币政策以遏制本轮通胀坚定和审慎的态度。

二、从美联储加息的前景上判断，本次加息后本轮加息即将步入尾声。从本次加息后美联储的表态、美国国内银行业风险加剧以及综合美国国内经济和就业等因素的综合考虑，本轮加息有望进入尾声，由于通胀调整需要较长的时间，目前的利率水平有望维持到明年一季度。

首先，从美联储本次加息后发布的