什么投资可以很稳定的拿到百分之十的年化收益？ 信托产品是什么类型的债券呢知乎

嗯~标题是随便弄的，不一定是稳赚，也不一定有10%。

因为在写文章的时候都还没有去详细的去分析，可以说是边写文章边整理思路中。但是总体来说，在未来1年恒逸转2是很好的低风险投资品种。

其正股为恒逸石化，在经历了一大波下跌之后，当前是处于中期平台的底部位置。也就是说其股价在当前这个位置是比较难跌下去的，而恒逸转2当前对正股股价的弹性也很低，因此即使正股再次大跌，恒逸转2的跌幅也是有限的，我们有充足的时间和空间进行止损。

因此恒逸转2从风险来说，在设定了正股跌穿平台就止损的前提下，风险是很低的（预期单张亏损不超过2元）。但是投资是看收益的，这也是这次文章有意思的点：恒逸转2在未来1年的时间里面，存在着提供很可观收益的可能性。

至于逻辑，我们就得先从某信托产品说起。这是源自于集思录上的一个帖子：

我本身对这个帖子是没什么兴趣的，但是看了一下这个信托是投向恒逸转2的，就勾起了我的兴趣。

毕竟在去年的时候，我们分享过恒逸转2的一个玩法：从恒逸石化开始聊一价定律及其在投资上的应用

所以现在看到有人也来做恒逸转2，而且还是通过信托的形式来做，我就好奇他们会是怎么做。因此就特意去信托公司的平台找了一下资料来研究，结果一研究，有意思的事情就出现了。

这个信托和第三方公司（XX贸易公司）签了一份对赌协议，官网没给出具体的对赌协议，但是在产品说明书中，有提到这样的内容：

而该信托对于收益计算是这样的：

两者一结合，这就等于说对赌方变相向信托融资，其融资成本是信托的业绩基准，即6.3%，即信托投资者的收益基本上就锁定了。

以上是第一点。

除了信托和贸易公司的对赌之外，信托本身是没有进行直接投资的，而是把信托资金委托给另外一个资产管理方（某保险资管项目），而且是以劣后资金的方式进行投资。

也就是说存在一个底层资产A，在该资金框架下，可以划分为3层：

1.特定资管产品首先以0杠杆的形式，全仓持有资产A；

2.信托资金以劣后份额的形式投资特定资产产品，最大杠杆倍数为3倍；

3.贸易公司再对信托的业绩进行对赌，同样以保证金的形式进行参与，杠杆比例不明。

我们通过这个层级的划分可以发现，如果说贸易公司想要对赌获胜，实际上是依赖于底层资产A的业绩表现。所以本质上，贸易公司就是在以高杠杆的形式在投资底层资产A。

其中险资的优先份额所追求的收益、以及信托对其客户提供的业绩基准，就可以视为贸易公司使用杠杆的融资成本。

尽管单从信托的业绩基准来看不算高，但是我们需要考虑到贸易公司是杠杆投资，相对于其投入的本金而言，高杠杆比例下的融资成本占比就不算低了。

而且高杠杆往往意味着难以承受价格的波动，一旦价格稍微往下跌，都极有可能触发强平。

所以在这里，我们就不妨换个角度去想一下：为什么会有人愿意承担极高的风险及成本来做这样的一笔投资呢？

基于这个疑问，根据发行合同中所提供的信息，我搜索了一下对赌方的办公地点，结果发现该公司和恒逸石化距离没超过4公里：

这就有意思了。而且恒逸石化现在是有两个转债的：恒逸转债和恒逸转2。其中恒逸转债上市最早，前十大持有人中都没看到有大股东的出现：

但是恒逸转2是去年差不多这个时候才上市的，而大股东持有转债比例高达将近50%：

这个是2023年年报的数据。

所以结合起来很难不让人浮想联翩，当然我也没什么确切的证据。但这个影响大吗？不大。

当回到文章最开始，我们已经粗略的分析过恒逸转2在当前的价格下，很难再进一步往下跌。尤其是我们加入正股跌破平台就止损的约束条件后，悲观情况下的亏损空间都是有限。

那既然风险可控，为什么我们不大胆一点去做收益假设呢，反正错了也不会有大损失。

所以我们不负责任地假设：该信托的存在，实际上是为了解决恒逸转2的转股问题而存在。。。。（好吧，写到这里才想起复核恒逸转2的下修条款：不能低于每股净资产，而恒逸石化当前股价是6.83，而每股净资产6.39，所以下修还是值得联想的）。

那么在下修到底，转股价值回升到100元的时候，恒逸转2值多少钱？

我们可以看看当前AA+转债的价格：

两个恒逸债现在都沦落到和银行转债差不多的溢价率，这实在对不起它前两年大牛股的表现。

但即使如此，仍旧可以推动转债价格回升至117以上。 这个价格其实不用转债下修到底也有机会实现的：因为就在4月份的时候，恒逸转2都达到了117，只是那个时候正股股价表现也很不错就是了。

但正是如此，我们看回正股股价波动区间：

其实也就只需要股价回到最近1年波动的中枢位置就行。这难度，其实不算大。

所以即使没有下修的出现，单是依靠正股的股价随机波动，也有可能推动转债价格上升至117以上。

甚至说恒逸如果目标是为了推动转股的，选择下修到底+推动股价上涨至中枢偏上的位置，那操作起来也不会很难。

而恒逸转债+恒逸转2两者的转债规模达到了50亿左右，恒逸石化当前负债率70%，那也是有动力去推动转股出现的 。

所以乐观地去臆想：如果强赎出现呢？那转债价格就高于130了，那收益就很可观了，虽然出现的可能性不算高。

但总体来说，我个人主观判断在未来1年里面恒逸转2出现117以上的价格是大概率的事情，对应现在不足108的价格，就是超过8.3%的总收益。

至于往下的风险，如果真的出现需要止损的情况，反正我止损的时候肯定不会低于105就是了。小概率亏两块，大概率赚9块以上，甚至22块以上，这个投资还是很划得来的。以上就是恒逸转2的机会分析。

我是巴兰，一位用数据述说现实的独立理财师。

最后多提一嘴，恒逸转2当下的情形和前两年的本钢转债有似曾相识的感觉。

所以这里把之前涉及到本钢转债的文章分享给大家，有兴趣的朋友可以再自行阅读：

为什么我说本钢转债是垃圾可转债

持续破发的本钢转债，已经看到了买入点

从本钢转债的买点谈机会成本

耗时57个交易日，“低风险”赚取7%总收益的投资逻辑总结——论投资中的三个知道