短久期，信用继续下沉 债券型基金的二级分类

核 心 观 点

二季度基金净值有所回升。2023年二季度末，各类基金共计9842只，资产净值约26.67万亿元。相较于2023年一季度末，各类基金数量增加3.12%，资产净值增加6.34%。

债基方面，规模持续上升，增速回升。2023年二季度债基总体份额7.09万亿份，较2023年一季度末上升9.59%（上一季度为3.46%）；平均份额24.65亿份，较2023年一季度末上升4.87%（上一季度为0.90%）；债券型基金资产净值约为7.75万亿元，较2023年一季度末增加9.88%（上一季度为2.34%）。

分投资风格来看，2023年二季度，主动管理型基金和被动管理型基金的新发份额较上季度均明显回升，分别增加770.12亿份、1689.44亿份。

从资产配置的比例看，其他资产、股票的占比上行，债券、现金的占比下行；2023年二季度末股票、债券、现金、其他资产占比分别为22.84%、49.28%、15.98%、11.19%。从债券配置比例看，与2023年一季度末相比，2023年二季度基金增加了对金融债、信用债的配置占比，减少了对利率债、同业存单、其他债券的配置占比。

债券型基金持债方面，普遍增配金融债。

中长期纯债型基金增加了对金融债、信用债的配置比例，减少了对利率债、同业存单、其他债券的配置比例；短期纯债型基金增加了对金融债、利率债、其他债券的配置比例，减少了对信用债、同业存单的配置；一级债基增加了对利率债、信用债、金融债、同业存单的配置比例，减少了对其他债券的配置比例；二级债基增加了对金融债的配置，减少了对利率债、信用债、同业存单、其他债券的配置。

债券型基金重仓券结构方面：

2023年二季度，债券型基金重仓利率债中，国债配置比例增加0.20%，地方政府债、政策性银行债配置比例分别减少0.07%、1.13%。此外，相较于2023年一季度，债券型基金对商业银行次级债的配置继续在增加；在商业银行次级债中，永续债的规模及占比在增加。

对于信用债，机构多以AAA、央企信用债为底仓，从债券型基金重仓券的结构变化可以发现，2023年二季度，机构对城投债下沉力度较弱（仍主要集中在AAA主体中），对产业债下沉力度较大（体现在AA+主体占比提高，AAA主体占比下降）。

基金杠杆方面：截至2023年二季度末，主要债券型基金杠杆率涨跌互现，中长期纯债型基金、二级债基杠杆均下降，一级债基则上升。其中，中长期纯债型基金的杠杆率为122.20%，较2023年一季度下降了1.01个百分点；一级债基的杠杆率为113.72%，较2023年一季度上升了0.55个百分点；二级债基的杠杆率为103.80%，较2023年一季度下降了10.10百分点。

基金久期方面：久期持续缩短。截至2023年二季度末，债券型基金的久期为2.01，相比2023年一季度下行了0.22，其中，利率债加权久期下降0.28至2.19，信用债加权久期下降0.06至1.23。

债基业绩方面：债基收益率较一季度明显回升。

股票型基金（-3.27%）