2023年Auto 信托产品底层资产一般有哪些类型

2023年Auto-ABS回顾与展望——资产质量优良，资产类型日益丰富，发行规模有望增长

2023-03-16 17:39:02 来源： 联合资信 作者：结构评级一部 分享到: 分享到微信

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一、市场发行概览

1. 市场发行概况

2008年以来Auto-ABS市场发行总量稳步增长，2023年受宏观经济叠加疫情影响，Auto-ABS发行规模略有下降。2023年全年Auto-ABS产品共发行121单，发行规模3098.56亿元，较上年略有下降。其中，信贷资产证券化产品发行45单，发行规模2181.80亿元，占比70.41％；企业资产证券化产品发行48单，发行规模485.61亿元，占比15.67％；资产支持票据发行28单，发行规模431.15亿元，占比13.91％。

总体来看，2023年Auto-ABS市场企业资产证券化产品发行单数略高于信贷资产证券化产品，但由于单个产品发行规模较小，其发行规模明显低于信贷资产证券化产品；资产支持票据增速较快，其发行单数由2023年的18单增至28单，增速为55.56％，其发行规模占比较2023年增长6.59个百分点。2008年—2023年2月各类型市场Auto-ABS发行单数和发行规模情况详见图1和图2。

2. 汽车金融公司在发行规模上仍占据主导地位，绿色Auto-ABS发行火热

2023年Auto-ABS发行主体共计46家，其中，28家为融资租赁公司，17家为汽车金融公司，1家为商业银行。从发行主体的变动来看，2023年，Auto-ABS市场新增加了广州小鹏汽车融资租赁有限公司（以下简称“小鹏汽车”）、厦门象屿金象融资租赁有限公司、丰田融资租赁有限公司等7家融资租赁公司作为发行主体。各类型发行主体数量占比详见图3。

从发行单数来看，2023年，融资租赁公司发行76单，同比增长7.04％；汽车金融公司发行44单，同比下降8.33％；商业银行发行1单，同比下降75.00％。从发行规模来看，汽车金融公司发行规模2166.80亿元，占比69.93％，发行规模同比下降10.51％，平均发行规模49.25亿元；融资租赁公司发行规模916.76亿元，占比29.59％，发行规模同比增长14.94％，平均发行规模12.06亿元；商业银行发行规模15.00亿元，占比0.48％，发行规模同比下降92.98％。总体来看，2023年汽车金融公司在发行规模上仍占据主导地位，而融资租赁公司虽然单均规模较小，但在发行单数占比达62.81％（详见图4、图5）。

此外，在“双碳”政策推动下，随着《中国绿色债券原则》的发布，2023年以汽车金融类资产为基础资产的绿色Auto-ABS发行量和发行规模进一步扩大。比亚迪汽车金融有限公司、上海蔚来融资租赁有限公司、小鹏汽车等9家发行主体共发行14单绿色Auto-ABS/碳中和ABS，发行规模达291.29亿元，占全年Auto-ABS发行规模的9.40％。绿色Auto-ABS的成功发行，既反映了投资人对以新能源汽车为基础资产的Auto-ABS的认可，也进一步促进了我国绿色金融体系的建设。

二、产品特征表现[1]

1. 资产池特征表现

1.1 资产池分散度高

2023年发行的有公开数据的Auto-ABS项目中，入池贷款笔数在1万笔以上的有77单，占总发行单数的69.37％，发行规模共计2762.41亿元，占总发行规模的91.49％；入池贷款笔均在5万至10万的发行规模为1928.44亿元，占总发行规模的63.87％，整体加权平均笔均未偿本金余额为9.40万元（未偿本金余额基准时点为各项目初始起算日），入池资产单笔金额较低。整体上，资产分散度高（详见图6、图7）。

1.2 合同期限在36期以上的产品数量显著增加

2023年发行的有期限类公开数据的Auto-ABS项目共90单，涉及发行规模2794.06亿元。其中加权平均账龄为7.72个月，相比2023年增加0.93个月，账龄主要集中在6个月至12个月之间，涉及规模1921.93亿元，占比68.79％；加权平均剩余期限为27.35个月，相比2023年增加1.06个月，剩余期限主要集中在24个月至30个月之间，涉及规模1672.32亿元，占比59.85％。一般来说，资产池的账龄越长、剩余期限越短，借款人的违约成本越高、意愿越低、违约风险越小（详见图8、图9）。

2023年发行的有期限类公开数据的Auto-ABS项目中入池贷款加权平均合同期限为35.07个月，相比2023年增加1.99个月，合同期限主要集中在30个月至36个月之间，涉及规模1400.09亿元，占比50.11％。另外，入池贷款加权平均合同期限在36期以上的产品有31单，发行规模1069.95亿元，占比38.29％。其中，2023年发行的公募Auto-ABS项目中，入池贷款加权平均合同期限在36期以上的产品有22单，单数相较2023年同比上升57.14％，发行规模1000.21亿元，规模相较2023年同比上升139.67％，而2023年未有入池贷款加权平均合同期限在36期以上的公募项目。长期限产品入池比例近两年大幅增加，主要是由于长期限产品能够覆盖