科普：美联储降息到底是怎么一回事 美国联邦基金利率的实质是什么呢知乎

第二次，从1989年5月到1992年9月。为了应对经济下滑和通货膨胀的双重风险，美联储重新于1989年下再次下调联邦基金利率。但即使这样，核心CPI仍然运行在5%左右的较高水平，明显高于80年代中期的平均水平。

第三次，1995年2月到1998年11月。利率的持续稳步上调使1995年上半年美国经济增长明显放慢并保持稳定增长状态。为防止经济滑坡，美联储重新开始降低联邦基金利率。到1996年，由于美元汇率不断走强、消费者购买耐用消费品的支出出现停滞以及旺盛的资金需求，使得联邦储备委员会再次动用利率杠杆调节经济运行，下调联邦基金目标利率。

美联储之所以在1997-1998年间，将利率水平维持在水平而没有进一步提高以防止通货膨胀，原因在于这段时间里国际金融市场爆发的亚洲金融危机以及俄罗斯违约而爆发的金融危机。美联储为了防止对金融市场造成冲击没有进行利率的调整。

第四次，2001年1月到2003年6月。2001年美国利率政策面临的最大问题就是美国经济进一步探底并显现衰退迹象。由于国际市场石油涨价和“911”恐怖事件的发生，美国经济“软着陆”的希望彻底破灭。为了刺激经济，减缓经济增速下滑，2001年1月美联储宣布下调利率。连续的经济下滑和突发性的恐怖行动，使美国经济面临经济发展失速的状态，在2001-2003年间，每连续共进行了13次的降息政策。从而最终使美国联邦基金利率探底到1%的低水平，并将这一利率水平维持了一年时间。这一极为宽松的货币政策为美国经济摆脱衰退转入稳定复苏发挥了重要的作用。

第五次，2007年9月到2008年末。美国的次贷危机通过美元这一全球硬通货迅速的传导全球，形成了全球性的金融危机。为此，美联储在2007至2008年间，通过10次的降息政策，断崖式降息的节奏终于在2018年12月16日将利率下调至0-0.25%。

利率下降到0意味着什么？某种程度上意味着所属的货币政策的崩溃。而美元作为世界货币，它的利率到0，意味着包括当时的人民币等在内的货币失去定价基础。

2023年8月1日美联储时隔十年宣布降息。关于本次降息，美联储给出三个理由：全球经济增长放缓、贸易的不确定性以及通货膨胀率显著低于2%的目标。

美元是世界货币，美联储货币政策变化会影响世界范围内的美元流向，进而影响国际金融市场。同时，美元是国际大宗商品的主要计价货币，美元指数的变化同样会影响大宗商品价格。

降息会增加市场中的美元供给量，进而导致美元贬值。美元持续贬值将不可避免地导致其在世界货币体系中的地位下降, 从而增加油价和金价大幅上涨中的不确定性。而美元贬值以及油价和金价的波动高企将影响储备资产安全、 汇率制度稳定和收支调节有效。给国际货币体系稳定带来负面影响。

这种国际货币体系不稳定并不局限于短期。由于黄金和美元同时发挥着价值储藏的职能,所以美元贬值将使黄金的替代避险作用更为明显; 而由于石油大多以美元标价, 所以美元贬值也会给油价上涨形成支撑。

因此, 美元的贬值将与金价和油价的高位波动一起增强国际货币体系中长期的不确定性, 并给国际投机性资本的大幅流动创造条件。

作者为苏宁金融研究院研究员黄大智查看