ETF拯救世界番外篇 股票债券基金还有什么组合交易方式呢

来源：雪球App，作者： 人生万事屋，（https://xueqiu.com/5497118735/199865171）

ETF很适合散户，其余适合散户操作的还有可转债、折价的封闭基金、公司债券以及分级A。当然，后两种不让散户玩了。ETF可以理解为一篮子股票。篮子里面到底装啥，取决于篮子是哪个品种的，比如说有投资海外的QDII，有宽基指数、行业指数、主题等等。

ETF属于不死品种，只要行业还在阵地就在，就有翻盘的可能（但是ETF绝对不是可以无脑梭哈不择时买入的品种）。

我们先从风险端来研究一下买ETF到底面临着什么风险？

市场上的所有风险，都可以用资本资产定价模型CAPM来统一解释。比如，单只个股的必要报酬率=Rf+β*（Rm-Rf）

其中Rf为无风险利率，经常用长期国债利率来估计。

这是30年期的国债，票面利率为3.27%，当前的市价为96.31，在折价，所以其实当前的到期收益率还要高于3.27%，那么Rf>3.27%。

Rm是股票平均风险报酬率，可以看做大盘的风险补偿。β用来衡量系统性风险的大小。

这是对于一个单一个股的资本资产定价模型。

那么如果对于行业呢？

把一个行业内的所有上市企业的β资产进行加权平均，算出行业总的β资产，这可以看作是选择了一个行业所应该承受的平均经营风险。

而这个行业内每一个企业的经营风格又都略有差异，那么每一家公司又会偏离一点点这个行业的β资产，形成自己的β资产。

又因为企业的财务政策千奇百怪，最终会导致资本结构的不同，那么企业的β资产就可以按照负债权益比调整为β权益，其公式为

β权益=β资产*（1+（1-T）*负债/权益）

T为该企业所应承担的税率。

这样我们就有了购买一只单个股票能承受的风险的分解：

①无风险利率Rf，典型的资产配置是购买长期国债；

②大盘波动风险（Rm-Rf），典型的资产配置是购买沪深300的指数基金；

③行业经营风险：一个行业的β资产就是各个企业的β资产按照市值加权平均值。行业的β资产，典型的资产配置是购买这个行业的指数基金（场内的叫ETF）；

当然，很多行业天然就具有高杠杆的特征，比如说房地产行业，因为房价在过去的20年间，上涨的确定性太高，所以杠杆加的很高也无所谓。

这样的话行业的整体系统性风险就应该在整个行业的经营风险的基础上进行一定的调整，把加杠杆这种提高财务风险的行为考虑进去，从而使得ETF更接近于买行业的系统性风险；

④企业的经营风险：企业的β资产，购买单一个股所承受的两种风险（经营风险和财务风险）的其中之一；

在财务成本管理知识体系中，企业的经营风险可以用经营杠杆系数或者β资产来近似确定。

而在杜邦分析体系中，公司的经营效率可以用营业净利率和总资产周转率来描述。薄利多销或者薄销多利反向搭配进行经营风险的控制。

⑤企业的系统风险：企业的β权益，典型的资产配置就是直接购买这支股票。当然，买个股还会承担非系统风险，这是靠β权益计算解决不了的问题，而ETF可以在行业范围内一定程度上分散非系统风险。

从第①步到第⑤步，风险是逐步放大的，当然，波动也会逐步加大，收益率也会逐步提高，收益和风险成正比。

所以我认为，如果你不满足于①的收益率，那么你可以考虑一下②，但是大多数人都是不会太满足于大盘整体上涨的收益率的（国人都是赌徒），因为我大A股已经无数次证明了散户情绪对市场的影响。大部分人到券商开户都是抱着下面的想法去开的：

那么很多新韭菜可能直接就跳到⑤了，或者连指数基金都不鸟，直接单只股票满仓干。

这里我想说的是，其实你一直都有其他的玩法，独辟蹊径使得收益率抬高。

那就是在第②步或者第③步的时候加杠杆，控制仓位，越跌越买。（当然逢低买入建仓更好）

当然，你加杠杆的资金成本别太高，否则你赚的钱就真的为银行打工了。ETF的牛逼之处在于，直接分散了风险，收益率还不一定低（嫌收益率低的，请直接加杠杆操作哈哈）。

而且场内的品种，比场外有