谭雅玲：美国未来通胀压力很大，美联储加息节奏可能加快 中国外汇投资研究院院长谭雅玲照片大全视频

最后就是时机不当，这和中国外贸企业的基本规律和周期有关系。人民币在第二季度的第一个月，也就是四月份开始贬值。实际上，企业的账期基本上是在下半年开启。换句话说，七月份和八月份是企业账期收款最多、最敏感的时候，所以在这个时候对接企业的账期，似乎时机也是不妥当的。

综上所述，时机不妥当是主观的还是客观的，这一点就是特别值得质疑的。如果从主观的角度来考虑，中国是以我为主，就是根据我的经济需要，根据我的时间点，或者根据我政策的考量，来做价格或者汇率水平的选择。但是以我为主被破坏了，现在并不是以我为主。政策本身是不愿意这样做的，但离岸人民币汇率在带动着在岸人民币汇率在走，而离岸的价格受制于美元。美元升值，必然导致人民币贬值。离岸的动作可能会更快一些。

我们前期强调的是中性管理，就是不赌行情，不是升值我就悲观，贬值我就乐观，中性管理需要企业做一个长期的规划，做一个具体的安排，这样面对汇率的时候，应对起来可能会比较自如。从主观的角度来看，不太适宜的就是双边波动是我们的基本取向，但是双边波动不是大起大落。国内一般的消费者对汇率的感觉不会特别直接，外贸企业对汇率的感觉应该是最直接的。而外贸企业所表达的就是，汇率可以波动，他们可以承受波动，但是不要大起大落。

而这一轮的人民币汇率波动可能完全违背了我们的原则，因为第一人民币是中国的本币，第二中国的外汇市场没有开放。我们只有银行间的外汇市场，其规模、速度、效果都不能与国际上真正的外汇市场相比。所以中国的汇率机制还是一个窄幅调节，没有那么大的跨度。但是这一轮的人民币升值速度是非常快的，2000点的波动率在很短的时间内发生，对整个的政策，对整个的市场和企业家来讲都是十分不妥的。

客观原因是怎么造成的？主要还是海外的局势，尤其是商品价格上涨比较明确的倾向，使得货币基金的规模转场到商品基金，这样可能就对商品价格的刺激性比较强，而对货币本身的压制性也比较明显。所以不仅是人民币在贬值，韩国、日本、东南亚国家的货币都在贬值，甚至新兴市场国家的货币也在贬值。更重要的是，发达国家的主要货币也在贬值。

发达国家的货币贬值可能更蹊跷一点，像商品货币加拿大元、新西兰元，它们都有加息的举措，而加息的举措超出了25个点的预计，达到了50个点，应该刺激货币升值。再加上商品货币加拿大元背后应该和石油有关，而新西兰可能是与畜牧业或者农业有关，现在的粮食、农业产品涨得也很快，但是这两个货币都没有升值，反而贬值是超出预期的。

由于这些蹊跷的表现，美元不得已升值。美元的策略到底是在做一种什么样的准备？美元指数从2023年5月13日的105下滑到 2023年5月23日的102。前期美元的不得已升值，实际上的意图还是为美元贬值在做准备。整个的市场水平波动背后的技术策略，和国家政策和主张的宗旨，对汇率的影响是最关键的。但是谁有能力可以做到这样的一种局面？我们大家都是心知肚明的。海外的投机因素，对整个货币走势和商品走势的推波助澜形成了倒挂的局面，它符合逻辑，但是不符合现在世界经济和各国发展的基本态势，它是非理性的一种现象，是投机赚钱和短期赌博的一种现象，这一点应该引起我们的重视。

从客观的角度来看，可能更重要的是美联储加息。因为，第一美联储已经加了75个点，第二它未来加息的幅度还会进一步加快。美东时间5月25日下午2点，美联储公布了5月份联邦公开市场委员会货币政策会议（即FOMC议息会议）会议纪要。纪要显示，美联储认为需要在6月和7月的议息会议上分别再次加息50个基点。这样就会使美元的基准利率接近2%。FOMC议息会议一年有八次例会，接下来还有九月、十一月和十二月的例会，它还会有加息的举措。但是加息加到什么程度，现在来看是不确定的。

当然市场在炒作美国的通货膨胀，在炒作美国经济衰退，这两者之间的矛盾性是非常突出的。因为美国的通胀从2023年3月的8.5%下滑至4月的8.3%，通胀并没有消退，美国未来的通胀压力还会很大。所以美联储加息和美国通胀的下降形成的逻辑关系，（通胀）不是推低了美联储加息的可能，而是推高了美联储加息的可能。

那我们就要判断，美国未来的通胀到底是高还是低。通过石油价格的预测，我们应该看得比较清楚。今年年初的石油价格是78美元一桶，到了俄乌战争的时候，最高的价格走到了将近140美元一桶，现在（2023年5月）迂回在110美元左右一桶。从这个角度去看，通货膨胀的压力不会减少，还会上升。因为美国投行预测，2023年年底之前，石油会上到150美元到160美元一桶。世界银行预测大宗商品的价格还有40%的上涨空间。这些可能都是助推通货膨胀非常重要的诱因，所以美联储加息的节奏还是有可能加快的。

因为美国的官方，包括总统、财政部长，包括美联储主席都在评论，美联储加息加晚了。而美国现在应对的主要问题应该是通货膨胀，而不是经济衰退。实际上，市场舆论所说的经济衰退，是十二个月以后的事情，为什么在当下发酵得非常严重？还是在为美元贬值在做舆论的造势和操作上的空间。从这些角度来看，舆情有侧重的这种导向，可能还是要实现美国货币政策的战略，美国货币政策的宗旨。这一点要引起我们高度的警惕。

目前，市场对美国的评论过于低级，过于调侃，而没有透过现象去看清美国的本质。我们看清美国的本质并不是吹捧美国，而是通过美国的真实性让我们了解它政策的意向，尤其是通过美国的现实，让我们发现它的对外策略和战术可能给别的国家，包括中国带来的风险。看不懂别人，就看不清自己，看透了别人才能看懂自己，这个逻辑一点错误都没有。

但是并不见得说美国好，就一定是吹捧美国。由于专业深度和市场经历的差异，大家看美国方向的论点和它的层级是有很大的差别。专业经历比较长的，一直在跟踪美国的个人和机构可能看得比较透，其他人可能并不了解美国的逻辑。因为美国的逻辑是超出全世界所有国家的。从这一点去看，美国的焦点和热点，应该是对全世界有非常大的影响，而美国策略的前瞻性，超前性，这是特别值得我们警惕的。美国做事的风格绝不是眼前对眼前，它一定是提前设计、提前规划，所以它有备而来，包括通货膨胀，包括加息，包括美国经济的应对，包括美国股市和债市的应对。

更何况客观环境的现实，中美关系处在调整期、调和期和商榷期，中美的矛盾还没有完全消化掉，而中美之间的竞争性现在已经远大于合作性。有人认为，中美之间的矛盾已经舒缓了。因为美国的压力很大，美国的困难很大，美国可能会取消中国对美国出口的关税。这一点到底应该从哪个角度去论证？

中国出口美国是不是需要有订单？但是现在很多外贸企业面临的环境是几乎没有订单。所以，从这个角度，取消出口关税对中国到底有多大意义？这是要慎重考虑的。美国人绝不干赔本的买卖，它之所以可能取消中国出口美国的关税，是为了舒缓美国国内的通货膨胀压力。

因为大家都知道，中美之间有矛盾，但是美国需要中国的产品，尽管东南亚国家可以替代中国，但是无论从数量、规模还是产品的多样化、合适的价格和产品的精致程度，没有任何一个国家可以跟中国相提并论。所以像越南、柬埔寨、印度，它们最近的出口很好，但是与中国出口的总规模相比，特别是美国市场的总需求相比，中国的地位是无法替代的。从这个角度去看，中美之间还是存在着竞争逻辑的。

如果企业手里没有美元，没有收款，这时候人民币的贬值对企业而言意味着什么？那就是毫无意义。所以四月份中国的外汇储备在下降，这里面可能有多种原因。但是唯一可以追寻到的一个原因是，外汇储备的主要来源应该是出口创汇，外贸企业赚到了美元卖给国家换成人民币。而4月中国外贸出口形势严峻，大量订单转向东南亚，4月出口增速只有3.9%。所以我们看行情的时候应该实事求是，针对自己的出口数字，去对标它未来的表现和可能产生的风险。

从条件的角度来讲是特别不适宜的。因为人民币升值的趋势突然逆转，对企业来讲是毫无防备的。因为年初到现在，人民币都是偏升值的倾向，全年基调的评论应该是6.4元到6.5元。尽管我也预测有6.7元到6.9元的可能，但是我是少数派，