银河证券业绩表现欠佳，静待市场修复 债券型基金和指数型基金哪个好一点

业务资格：中国银河证券股份有限公司及其基金研究中心是在证监会、基金业协会备案的基金评价机构，根据证监会《证券投资基金评价业务管理暂行办法》等开展执业活动。我们建立了一套独立自主的基金基础数据库与基金业务规则体系，从证监会基金信息披露XBRL体系接入基础数据并进行一系列的校验和复核，进而由系统自动生成一系列的数据报告与评价报告。

一、2023上半年基金业绩表现分化，整体收益率表现欠佳

2023上半年基金业绩表现分化，整体收益率欠佳，仅债券基金、商品基金和货币市场基金收益率为正。其中，参与统计的1778只股票基金平均下跌9.60%，参与统计的3963只混合基金平均下跌7.63%，参与统计的2582只债券基金平均上涨0.99%，参与统计的30只商品基金（主要是黄金基金）平均上涨4.72%；参与统计的320只货币基金平均上涨0.94%，参与统计的190只QDII基金平均下跌8.32%，参与统计的5只管理人中管理人基金（MOM）平均下跌7.98%，参与统计的254只基金中基金（FOF）平均下跌4.98%。

（备注：正式运作的基金指在6月30日之前成立且尚未终止的基金，不含进入清算期的基金。

承担业绩代表性基金指一只基金选择其中一个份额的业绩代表该基金的业绩参与各类型基金平均值、基金指数和投资能力等计算，通常选取不从基金资产中计提费用的A类份额。

参与统计基金数量是指承担业绩代表性基金正式运作时间满足3个月建仓期+今年以来的完整业绩，即是2023/10/1之前成立的基金，并剔除了今年以来业绩异常大幅波动的基金。本报告平均业绩均采用简单算术平均口径）

表1：2023年上半年各类基金业绩表现

二、股票基金：市场先抑后扬，股票基金业绩绝地反击

1、上半年市场先抑后扬，分化显著

2023上半年各类指数整体收跌，其中上证指数下跌6.63%，沪深300指数下跌9.22%，中证500指数下跌12.30%，中证800指数下跌9.97%，中证1000指数下跌12.67%，创业板指下跌15.41%。

过程上来看，2023年上半年的行情走势分化显著，整体表现为两个阶段：第一阶段1.1至4.26日，主要指数快速下挫，其中创业板指跌幅最大达35.28%；第二阶段为4.27-6.30日，市场经历了快速回弹，在短短2个月内所有指数均快速回正，其中小盘风格表现显著优于大盘风格。

图1：上半年各类指数表现

2、上半年各行业整体表现欠佳，煤炭行业一枝独秀

2023上半年，受到市场下挫影响，各行业整体表现欠佳，除煤炭行业外，均呈现了负增长。其中表现最好的前五名为煤炭、交通运输、综合、美容护理和房地产，且煤炭行业一枝独秀，涨幅达31.38%；表现最差的前五名则为电子、计算机、传媒、国防军工和环保。

同比来看，2023年大部分行业收涨，涨幅前五名为美容护理、电力设备、钢铁、基础化工和综合；跌幅前五名为家用电器、非银金融、国防军工、房地产和农林牧渔。相较去年同期，行业表现大相径庭。

图2：上半年各类行业指数表现

3、随着市场回暖，股票基金业绩绝地反击

从银河股票基金的二级分类业绩表现来看，上半年各类基金业绩表现仍未回正，且各类股票基金的业绩差距不大，指数标准型和增强指数型股票基金的业绩表现略好于其他几类。

从时间维度来看，第一季度各类股票基金的平均收益率为-15%，第二季度各类股票基金的平均收益率为6.64%，随着市场的回暖股票基金的业绩表现实现了绝地反击，且二季度中6月反弹最为迅速，单月平均收益率高达10.43%，收益可观。

表2：股票基金（二级分类）业绩表现

4、行业股票基表现出彩：消费、新能源和汽车主题领涨

从银河行业股票基金的三级分类来看，在市场回暖后，叠加政策利好，消费、新能源和汽车主题领涨，其中新能源主题类基金6月涨幅最大达18.13%，二季度涨幅15.98%；汽车主题类基金6月上涨17.83%，二季度上涨14.66%，这主要得益于汽车购置税等相关利好政策的有效刺激；消费主题类基金6月上涨11.93%，二季度上涨14.84%，在疫情得以稳定后，民众的消费热情和消费意愿有所抬升。此外，农业主题和金融地产主题基金的表现略显疲软。

表3：行业主题基金（三级分类）业绩表现

三、混合基金：业绩分化，偏债型基金表现相对占优

1、偏股型基金与行业偏股型基金业绩表现一致

偏股型基金与行业偏股型基金在上半年业绩表现高度一致，其中偏股型基金的净值增长率平均值在一季度、二季度和上半年分别为-16.63%，8.08%和-10.00%；而行业偏股型基金的净值增长率平均值在一季度、二季度和上半年分别为-16.51%，7.81%和-10.06%，表明市场对整体行业温度的感知存在着高度的一致预期。

2、灵活配置型基金收益率表现差异化

灵活配置型是基金数量最多的二级分类。根据股票投资的上下限和业绩比较基准的差异，划分了3个三级分类。2023上半年，灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）平均下跌9.44%，灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）平均下跌6.23%，灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例0-30%）平均下跌3.50%。

整体来看，灵活配置型基金收益率与权益资产配置比例负相关。从风险收益角度看，业绩比较基准股票比例在60%以上的灵活配置基金，收益受市场影响波动更大。2023上半年各类灵活配置基金的整体业绩与上述的风险收益特征是匹配的。

3、其他混合基金：偏债型基金表现相对占优

2023上半年，40只股债平衡型基金平均下跌4.45%，575只混合偏债基金平均下跌1.06%，相较权益资产配置更高的其他几类混合基金，股债平衡型基金和偏债型基金表现相对占优。

四、债券基金：纯债基金表现最佳

2023上半年，定开纯债债券型基金和纯债债券型基金表现最佳，分别平均上涨1.67%和1.52%；普通债券型基金平均下跌0.33%；可转换债券型基金平均下跌7.28%，比肩股票型基金。其中，纯债债券型基金各月收益表现较为平稳，1月和5月收益率最好，分别为0.52%和0.43%；普通债券型基金受到股票市场的阶段性影响，在5、6月份收益率才得以回正；可转换债券型基金二季度势头迅猛，4、5、6月分别上涨4.10%、6.63%和7.68%。

五、QDII基金和商品基金：黄金与商品基金齐涨

2023上半年，QDII股票基金、QDII混合基金和QDII债券基金全部录得负收益，与股票基金、混合基金和债券基金的收益表现保持一致，但QDII其他基金平均上涨13.47%，收益表现亮眼。从银河基金的三级分类来看，QDII其他基金的收益表现主要来源于QDII商品基金，其上半年涨幅高达29.33%，这与俄乌冲突影响密切关联，一方面避险情绪急速上升，另一方面石油供给受到影响，油价持续抬升。此外，商品基金（一级分类）类别中黄金基金逆势上涨4.28%，也再次印证了这一逻辑。

六、FOF基金：养老目标FOF均有所下跌

2023上半年，FOF基金各类别基金均录得负收益，其中股票型FOF平均下跌8.03%，债券型FOF平均下跌0.57%，混合型FOF平均下跌5.91%，与股票基金、混合基金和债券基金的收益表现走势保持了一致性。此外，养老目标FOF备受关注，其中养老目标日期FOF平均下跌6.34%，养老目标风险FOF平均下跌3.12%