行为金融学系列文章之10：卖出和买入的行为偏差 基金的买入的盈利模式

请先思考一个问题：如果你现在手中有一只盈利的股票、一只亏损的股票，急需钱用，必须变现一只股票，你会变现哪一只呢？

你可能会变现盈利的那一只吧？不光你会这么做，大多数人也都会这么做。

行为金融学家泰伦斯·欧迪恩在1998年的时候分析了美国一家大型券商10000个投资者的账户数据，他们测算了投资者们实现浮盈的比例和实现浮亏的比例，通过大样本的统计数据发现：

投资者更倾向于卖出盈利的股票，而不愿意卖出亏损的股票。

这个现象其实并不稀罕，有一个专有名词叫做“处置效应”，指的就是投资者不愿意以低于购买价格出售资产的现象。

也就是说，投资者倾向于“售盈持亏”。这是行为经济学家赫舍·谢弗里和他的合作者梅尔·斯塔曼早在1985年就提出来的。

有人可能会问，售盈而持亏，这种做法难道不对吗？毕竟现在亏损的，未来还有可能上涨啊？

我们可以通过交易一段时间之后的结果，来检验这个投资决定是否正确。

还是回到上面那个测算，欧迪恩检验后发现：

在投资者们交易之后的84个交易日，也就是4个月后，被投资者卖出的盈利股票仍然在盈利，被投资者留在手中亏损的股票仍然在亏损。

在交易之后的252个交易日，也就是1个交易年后，被投资者卖出的盈利股票仍然在盈利，被投资者留在手中亏损的股票还是在亏损。

在交易之后的504个交易日，也就是2个交易年后，被投资者卖出的盈利股票和留在手中亏损的股票都转为盈利了，但仍然是被卖出的盈利的股票赚钱