宁德时代到顶了吗? 新能源基金到顶了吗

燃次元（ID:chaintruth）原创

燃财经出品

作者 | 赵晨希

编辑 | 饶霞飞

2011年，当曾毓群在福建省宁德市成立宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”（300750.SZ））时，他或许不会想到，这家公司会在短短十年之后迅速成长为全球动力电池的巨擘。

这家被外媒称之为“动力电池王者”的公司，还在释放着强势的信号。9月中旬，据彭博社报道，为了掌控上游原材料，宁德时代与国内一家锂电池原材料供应商在加拿大“抢锂矿”，出价比对方高出近7%，总价接近3亿美元。

同一时间，宁德时代发布公告，拟在江西省宜春市投资建设宁德时代新型锂电池生产制造基地（宜春）项目，项目总投资不超过人民币135亿元。更早以前，今年7月底，宁德时代刚刚公布了第一代钠离子电池，其能量密度处于目前全球最高水平。

过去十年，宁德时代豪赌动力电池赛道，并押注了动力电池几乎所有的技术赛道、Pack设计方案，与材料厂商、主机厂商深度合作，垂直整合产业链。宁德时代早已经成为动力电池界名副其实的“巨无霸”。

据SNEResearch统计数据显示，2023年上半年，宁德时代持续四年半位列全球动力电池装机量第一名，装机量为34.1GWh，同比增长234.2%，市场占有率29.9%。LG能源（LG化学拆分电池业务）、松下、比亚迪分别以24.5%、15%、6.9%位列二至四位。

自从2018年上市后，其股价、市值三年时间涨了20多倍，市值突破1.3万亿元人民币。彭博社数据披露，宁德时代回报率424%，市值已超越中国银行、中石油。

据福布斯报道，宁德时代在福布斯榜单上拥有的亿万富翁数量，几乎超过了其他任何一家上市公司。包括联席副主席黄世霖、李平等九人拥有720亿美元，比Facbook、谷歌、沃尔玛等企业亿万富翁创造的财富价值还要多。宁德时代创始人曾毓群更以345亿美元身家超过李嘉诚，成为香港新首富，位列福布斯富豪榜42位。

不仅如此，在证券市场还诞生了新的词汇，诸如“宁指数”、“宁组合指数”。“宁德时代现在已经成长为万亿市值的企业，成为了锂电池领域里毫无争议的龙头。”天鹰资本合伙人告诉燃财经。

宁德时代的高估值对资本市场，还是汽车行业都是一针“兴奋剂”，但大众又对其股价“蒙眼狂奔”的稳固性、可持续性，以及其技术壁垒心存疑虑。宁德时代的神话还能续写多久？

一路狂奔的宁德时代

2018年5月，宁德时代在创业板上市，每股发行价25.14元。上市之时，正是新能源汽车迅猛崛起的时代，与多家新能源汽车合作的宁德时代在此后迎来了快速发展。

宁德时代的主营业务包括动力电池系统、锂电池材料、储能系统三大块，动力电池系统系占据其营收七八成以上份额。上市之初，资本市场曾质疑宁德时代业务单一，却未曾想到这在后来成为它的“王牌”。

财报数据显示，宁德时代动力电池系统的营收逐年增长。2018年至2023年上半年，动力电池系统的营收分别为245.15亿元、385.85亿元、394.26亿元，和304.51亿元，同比增长47.18%、57.38%、2.28%，和125.94%。

与此同时，宁德时代的营收及净利也得以快速增长。

财报数据显示，从2018年至2023年上半年，宁德时代营收依次为296.11亿元、457.88亿元、503.19亿元和440.75亿元，同比增长48.08%、54.63%、9.90%，和134.07%；归母净利润分别为33.8亿元、45.6亿元、55.8亿元，和44.84亿元，同比增长-12.66%、34.64%、22.43%，和131.45%。营收和净利润逐年增长，营收年均复合增长率一度超100%。

业绩增长的同时，宁德时代的市场表现也极为亮眼。三年前，刚上市时宁德时代市值不足500亿元。截至9月24日收盘，宁德时代股价已经从25.14元/股上涨到492.99元/股，宁德时代市值突破1.3万亿元人民币，涨了20多倍。

资本对宁德时代的青睐有目共睹。据天眼查数据显示，2011年成立至今，宁德时代融资、战略融资、定向增发12次，高瓴资本、本田、建设银行、易方达资产管理等均是其投资人。

就在8月12日，宁德时代推出582亿元的定增计划，该融资规模超过了宁德时代2023年全年营收，而就在一年前，宁德时代刚刚结束200亿元的募资。

沈萌表示，宁德时代之前已经开始去作为LP参与产业基金，企业不缺钱时定向增发说明其股价当时很高，增发可以用较低的权益成本获取