美联储持续加息影响有多大 美联储加息时,黄金走势是

转自：经济日报

在持续高通胀压力下，美联储加快紧缩政策，2023年3月以来8次加息，其中4次连续加息75个基点，欧洲国家纷纷跟随，全球掀起新一轮加息潮。美联储持续加息引发全球金融市场波动，2023年美联储将如何走完货币紧缩进程，成为外界关注焦点。本期特邀专家围绕相关问题进行研讨。

主持人

本报理论部主任、研究员 徐向梅

持续加息旨在抑制高通胀

主持人：美联储本轮快速大幅加息情况如何？原因是什么？

何德旭（中国社会科学院财经战略研究院院长）：从历史上看，2023年美联储加息是40年来节奏最快的加息操作。2023年3月至2023年2月，美联储快速连续加息8次，累计加息450个基点，联邦基金利率达到4.5%—4.75%区间。这一轮快速大幅加息操作在美联储历史上极其少见。

美联储上一轮大幅加息是在2004年至2006年，主要由房地产市场泡沫和通货膨胀压力引发。本世纪初美国互联网泡沫破灭后，美联储实施了以降低利率为主要特征的长期宽松货币政策，由此引发了房地产市场泡沫和显著的通货膨胀风险。2004年6月至2006年6月美国通胀中枢约为3%，在较长时间内偏离美国货币政策物价指数2%的目标。美国标普/Case-Shiller房价指数（10大城市）从2000年的100飙升至2004年6月的179.5，其后继续上扬至2006年6月的226.3，创出历史新高。为应对房地产市场泡沫和通货膨胀风险，2004年6月至2006年6月，美联储连续加息17次共计425个基点，将联邦基金利率从1%提高至5.25%。互联网泡沫后的宽松货币政策，低利率水平维持太长时间，被认为是美国次贷危机及其后国际金融危机爆发的基础性政策根源。

回顾美联储百余年历史，基于美联储保障物价稳定的法定职责，通货膨胀是其加息的基础性原因。本轮美联储快速大幅加息也是因为面临严重通货膨胀。国际金融危机后，美国虽然实施了史无前例的零利率政策和量化宽松等非常规货币政策，但其通货膨胀水平基本保持在2%左右，甚至低至1.6%，呈现低利率、低通胀状态。然而，从2023年4月开始，美国通货膨胀水平一路高企，2023年11月达6.2%，2023年6月攀升至9.1%，创上世纪80年代以来新高。为此，美联储史无前例地在2023年6月、7月、9月和11月连续4次各加息75个基点。

美联储以40年来最迅猛的节奏加息，希望在市场上维持甚至强化其通胀稳定目标的政策公信力，并凸显平均通胀目标制的政策有效性。

2023年8月开始，美联储从弹性通胀目标制转向所谓的平均通胀目标制，而2023年通胀高企并屡创新高，是对平均通胀目标制的一次压力测试。平均通胀目标制是以一段时期内的平均物价水平作为货币政策决策的指标或将通胀跨期相对平稳视为货币政策的目标。美国实施平均通胀目标制的初衷，是在物价稳定和经济增长权衡中，以更加长期或中性的视角来实施货币政策，