我在融资租赁从业十年的思考 信托贷款业务员好做吗现在

作者：一颗发光的石头，Jack看租赁已获授权。

今年是我在融资租赁领域从业的第十个年头，和十年前相比整个行业发生了翻天覆地的变化。租赁公司从一百多家发展到上万家，资产规模也增长了十多倍，突破七万亿。这十年是融资租赁快速发展的十年，也是利润最丰厚的十年。我们在收获利益的同时，也积累了很多困惑和问题，如业务的高度同质化，监管环境变化所带来的租赁公司转型等问题。面对这些问题和挑战，租赁公司及从业人员该何去何从？笔者结合十年的从业经验，做了一些思考。

一、融资租赁快速崛起之谜

融资租赁原本是以融物为载体实现融资目的的一种金融手段。在国际市场上，融资租赁的业务形态通常有两种，一种是以设备为载体的经营性租赁或直租赁。主要以厂商系租赁公司为主。另一类是以为中小微企业等特定客户服务的融资租赁，这类租赁公司以银行系或者第三方租赁公司居多。整体而言，国际市场的直租赁业务是融资租赁的主要形态。但在中国市场上融资租赁为什么却是以大资产，大回租业务为主？

第一，这与中国特有的强监管、行政化的银行信贷体制有关。1978年前，中国没有真正意义的银行，中国人民银行也只是财政部的一个下属单位。1979年，中国农业银行、中国银行相继从中国人民银行剥离出来。1984年国务院授权中国人民银行仅仅执行中央银行的职能，原商业银行的业务移交给新成立的中国工商银行。其他股份制银行光大、招商、民生等也是在90年代才成立。成立之初的商业银行没有规范的法人治理和科学的风控体系，银行的行为主要受到政府的干预。银行的功能和定位一直都是为政府和国有经济服务的。虽然2004年开始，政府加快了银行部门重组和市场化改革的步伐，但改革成效并不显著。银行在业务发展水平和经营治理上得到了很大的改善，但在功能定位和考核机制上银行并没有什么实质变化，基本还扮演着“第二财政”的角色，为国有经济提供资金支持。同时，银行的信贷标准和考核体制也决定其很难为非国有经济体系提供金融服务。与此同时，小平同志的南巡讲话带动了民营经济的蓬勃发展，非公有经济主体庞大的资金需求给“影子银行”等非正规金融部门提供了广阔发展的土壤。正规金融和非正规金融这种金融市场和金融体系二元分割的体制特征在我国长期存在。

第二，在中国任何解释经济增长及信贷市场的特点，都必然要联系到1994年开始的政府间财政关系的重塑。即中央和地方政府的分税制改革，这次改革促使地方政府的财权减少，事权增加。分税制改革虽然有助于贯彻经济增长的目标，却也强化了财政对金融的干预。尤其是落后地区捉襟见肘的财政收入和日益增长的公共支出以及投融资需求改变了地方政府的行为，助长了行政对经济活动和银行信贷分配的干预行为。借助这种天然优势，地方政府负债规模急剧上升，中央政府不得不出手去杠杆。在去杠杆的过程中，银行的退出，给以信托为代表的非银行金融机构提供了巨大的业务空间。2012年地方政府负债规模从10.77万亿，增加到2017年的41万亿，这一期间也是融资租赁资产规模快速增长的时期。

一边是无法为非国有经济提供充分金融资源的结构性信贷体制，一边是掌握对信贷分配干预权背靠政府的国有经济的欲壑难填。两者的结合造就了过去的十年，中国信贷资产主要集中在政府平台、大型国有企业以及房地产行业。其中，国有企业信贷市场相对稳定，另外两块资产完全受政府政策主导，信贷业务的开展可以说是“靠天吃饭”。这个过程中，融资租赁体量小，游离于金融监管之外，靠着政策套利获得极大发展。

对于融资租赁而言，一方面填补了银行从基因里“看不上”的非国民金融信贷市场的空白，另一方面也抓住了政府平台融资的历史性机遇。在两者共同的作用下造就了融资租赁过去十年的辉煌。但这些可持续吗？

二、租赁行业面临的挑战

当下金融行业的日子都不好过，无论是银行、信托还是其他金融领域。有些困难是周期性的，属于市场规律，如资产荒、资产质量下行等，这是因为实体经济周期性的波动带来金融行业的波动。但再痛苦，这些问题总会有柳暗花明的一天。融资租赁今天及不久的将来所面临的问题可能要比现实严重的多。当产业周期处于下行期的时候，扛不住的往往是中小企业，因为他们的产品、技术、价格、市场等都不足以支撑他们度过寒冬。当金融处于下行周期的时候，最先倒闭的可能就是大型企业，因为在金融上行周期，他们通常因为资产优质而获得大量资金的追捧，如果企业的经营者没有很好的定力，杠杆加的太满，在金融去杆杠时代，他们最先崩掉。近些年，很多不断“爆雷”的上市的公司就属于这一类型。现在融资租赁最让人担心的不仅仅是产业周期和金融周期相互叠加，导致各类型企业资产质量整体下行的问题。这一问题通过收缩业务规模，提高风控审核标准也能扛过去。而是随着金融市场化改革不断深入所带来的经营环境的恶化。这个问题是不可逆的。

挑战一：利率市场化。在第一部分提到过中国的金融市场和金融体系存在正规金融和非正规金融二元分割的现象。其实，这一现象并不是中国特有的，凡是在金融抑制的国家，这一现象都存在，包括印度、墨西哥、菲律宾等。这一现象会随着利率市场化而逐渐减弱。利率市场化是我国金融改革的方向，目前看这一改革进程在不断加快，贷款利率已经全面放开管制，存款利率上限不断上浮，从12年的1.1倍、14年1.2倍，到15年的1.5倍。现在是万里长征只差一步，就是存款利率的全面开放。存款利率的全面开放会加大商业银行间的竞争，尤其是揽储和资产获取能力较差的中小商业银行及信用社。存款利率的全面放开，自然会提高银行的融资成本，这样一方面倒逼商业银行提高风险的容忍度，他们会逐渐蚕食信贷梯度市场中的中下端客群，而这一部分客户正是现在很多商租的目标客群。另一方面，一些银行，包括金租，会将业务重点由批发转为零售，与商租形成正面竞争。到时，商租只能被动不断收缩信贷市场份额，或者将目标客户群继续下沉。业务转型成为很多商租唯一的出路，具体转型路径下一章节具体论述。从国际经验来看，中国融资租赁最终的结局与发达国家相差无几，就是回归融资租赁的本源。本人也曾去考察过美国的融资租赁市场，并与美国融资租赁协会进行交流，基本可以印证这一判断。无论是美国，还是韩国、日本以及台湾省，租赁行业的发展路径基本都经历从辉煌走向衰落，最后仅剩有限的几家租赁公司回归业务本源，守着一方市场这一过程。

挑战二：监管时代的到来。从业人员应该知道，与金租相比，除了人员、风控体系、营销等优势，这是金租的体制所决定的，商租在市场上的竞争力