张明：对数字货币的五点评论 跟数字货币有关的基金

意见领袖 | 张明

我今天针对数字货币问题做五点评论，前三点和央行数字货币有关，第四点和第五点分别和稳定币与加密币有关。

一、对央行数字货币的评论

我对央行数字货币的第一点评论是，目前中国央行数字货币是一种零售型、双层体系的数字货币，在很大程度上可以实现从央行到最终用户端的对接，从而增加结构性货币政策的效果、发挥准财政政策的功能。举例来说，若在新冠疫情爆发后，对受疫情冲击严重的群体发放基于数字货币的消费券，它的定位可能会比其他消费券更加精准。自2008年全球金融危机爆发至今，关于财政、货币政策如何更好地搭配使用已有很多研究，而央行数字货币可能成为其中的重要分支。不过需要指出的是，若要充分发挥数字货币的精准滴灌功能，数字货币最好为零售型。

我对央行数字货币的第二点评论与俄乌冲突之后美国把俄罗斯许多金融机构踢出SWIFT系统（国际资金清算报文系统）有关。未来的中国可能会面对类似情况。央行数字货币的跨境使用在一定程度上可以提供一条新路径。一方面，央行数字货币跨境结算如果基于CIPS（人民币跨境支付系统），在一定程度上可以不通过SWIFT系统进行。另一方面，最近不同中央银行之间正在开展把各自国内的数字货币网连接起来的尝试。例如新加坡金管局和香港金管局就进行了“数字货币桥”的尝试。如果多边数字货币桥搭建成功，也可以在一定程度上绕开SWIFT系统。所以，未来央行数字货币可能会成为我们突破美国金融垄断和金融霸权的方式之一。不过需要指出的是，要充分发挥这一功能，数字货币最好为批发型。例如前面谈到的中国香港和新加坡的数字货币均为批发型。我个人的猜想是，中国央行数字货币的发展可能是分阶段的，第一阶段为零售型，到了一定阶段之后，就可能变为批发型，不仅替代M0，可能还会替代M1甚至M2。

我对央行数字货币的第三点评论是，不要对通过央行数字货币推进人民币国际化的前景过于乐观。数字货币对一国货币国际化的推动