人民币贬值 几时休？ 跟踪人民币汇率的基金叫什么来着

文/Vix

在经过端午假期后首个交易日的大跌后，6月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价下调42个基点，报7.2098。

今年以来，人民币对美元汇率一直比较疲弱。自从2023年2月以来，人民币对美元一直延续贬值的趋势，如今已经破了7.2。关于人民币将进一步贬值甚至“破7.3”的悲观预期也开始蔓延。

那么，这轮人民币对美元持续贬值的原因到底是什么？央妈还会像以前一样强势保汇率吗？接下去，人民币对美元汇率会不会“破7.3”？

货币政策分化，中美利差扩大

本轮人民币对美元贬值，一个非常重要的原因是受到了中美货币政策分化的扰动。

来源：Wind

从图中可以看出，2023年以来，中美利差一直在持续扩大，2023年10月24日，10年期中美利差倒挂已经达到-1.52%，而1年期中美利差倒挂幅度更甚，在今年的6月14日已经达到-3.43%。也正是在这段中美利差持续扩大甚至出现严重倒挂的时期，人民币对美元呈现出贬值的趋势。

背后的经济学解释是，中美利差出现倒挂，资金的“逐利”本性会使产生对持有人民币和美元需求的变化。因为从收益率角度考虑，持有哪个货币的收益率更高，资金天然就会去追捧那种货币。因此，中美利差倒挂越严重，人民币对美元也就会出现相应贬值。

当前中美利差倒挂的幅度，堪称历史罕见，这又是什么原因造成的呢？

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通过观测中美政策利率的情况，可以很明显的发现，2023年以来，连中美政策利率都出现了“倒挂”的现象。政策利率是货币政策直接调控的价格型工具，因此中美政策利差的倒挂已经非常直观地说明了两国货币政策出现了分化。

而事实也是如此。中美货币政策有着各自不同的目标。

为了抗击通胀，美联储从2023年3月开启激进加息进程。历时16个月的时间，一共加息10次，累计加息幅度高达5%。当前，联邦基金利率目标区间已经被加到5%至5.25%，即使6月并没有加息，但当前的利率水平已经创下2016年以来的新高。

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但区别于美国加息抗通胀，我们则是在降息保经济。从图中可以看到，2023年初以来，央行就开始了“降息”路径，背后的宏观背景则是要“保经济”，来对冲疫情给经济造成的负面影响。于是，央行在2023年降息3次，2023年6月又降息了一次。

而且，自从2017年以来，7天逆回购利率、MLF 利率、LPR利率基本同步变化。以最近的6月降息为例，6月13日先是7天逆回购利率出现下降，随后在6月15日MLF利率出现下降，紧接着是LPR利率下降。这其实给我们一个启发：在投资的时候，如果我们观测7天逆回购利率，或许可以提前预判央行的降息动作。

需要注意的是，随着美国通胀数据的回落，美联储加息进程大概率已经接近尾声，美联储接下去的行动路径可能会是：放慢节奏观测各项数据，给之前“紧缩”政策的效果显现争取时间。所以美联储的加息进程可能会放缓，但在2%通胀目标没实现之前，美联储依然会维持利率在高位水平。

而随着中国