拉里·海特：200万本金，盈利 8亿的传奇交易员的4大交易原则及经典投资分析 股票债券期货交易赢家策略是什么意思呀

关于海特的交易策略，有很多经典的问答：

1. 你为什么会对交易市场产生兴趣的？

我还在大学念书时，某门商业课的教授在课堂上对所有金融工具一一点评，包括股票、债券等。点评完股票和债券，他接着说：“现在我们所面对的商品期货市场，是所有市场中最为疯狂的。商品期货市场中的交易者，其交易保证金的比例只有5%，并且许多人的钱还是借来的。”全班同学听完后都哈哈大笑，只有我例外。出于某些原因的考虑，能以5%的保证金比例进行高杠杆交易，对我而言是一件非常美好的事。

2. 你什么时候涉足金融市场的？

涉足金融市场是多年以后了。我初次面试的是一家极为守旧的华尔街公司，那里的办公室让你肃然起敬，使你感觉在那里应当用肃穆的语调来说话。面试官告诉我，“本公司只为我们的客户买进蓝筹（blue chips）。”

我当时根本不知道“蓝筹”的意思。面试之后，我查找了“蓝筹”一词的起源。我发现这个词的源头可以追溯到赌场筹码的颜色，原来在蒙特卡洛（Monte Carlo）的赌场里，最贵的筹码就是蓝色的。 “啊哈，现在我知道了，交易游戏完全就是赌博呀。”我把本杰明·格雷厄姆与大卫·多德合著的《证券分析》一把扔掉，并且买了本《战胜庄家》（Beatthe Dealer）。我后来一直持有这样一种观点：成功投资其实与概率有关，如果你能计算出成败的概率，那你就能找到战胜市场的方法，并且要对该方法进行交易测试。

3. 是什么使你确信，你可以形成、掌握一套胜率占优的交易方法？

通过多年交易，我逐步认识到市场是无效的。我有一个朋友，他是位经济学家。他试图解释给我听，找到战胜市场的交易方法是徒劳无功的，因为“市场是有效的”。每个对我说“市场是有效的”人都不是赚大钱的,我朋友的论据是：如果我能够形成一套战胜市场、持续盈利的交易系统，那么市场上的其他交易者同样也能做到，并且我们的交易系统会互相抵消。

4. 他的想法错在哪里呢？

交易者能形成交易系统，但同时交易者都会犯错。每个人都会有亏损的时候，因此有些交易者会改变他们的交易系统或是从一个交易系统跳到另一个交易系统。另有一些交易者，他们会忍不住对交易信号去做主观的预测和猜想。

交易游戏之所以能够一直玩下去的原因就是，人性亘古不变。1637年，荷兰郁金香从5500荷兰盾崩盘后一直跌到50荷兰盾，跌幅高达99%。或许你会说：“现在的交易已与那时不同，已焕然一新，那时的人们原始愚昧，那时资本主义尚处萌芽时期。今天我们已非常成熟、理智。”那好吧，请看1929年发生的股灾，那时空气减压阀公司的股价从233美元的高点下跌，一落千丈，一直跌到31美元，跌去87%。或许你又会说：“兴盛的20世纪20年代是疯狂的时代，但现在一切都已截然不同。”那就前进到1961年，有一家叫得州仪器的公司，其股价从207美元开跌，最终跌到49美元，跌幅高达77%。如果你认为我们遗忘了成熟理智的20世纪80年代，那你必须要做的事就是看一下80年代白银价格的走势，白银价格从50美元的高峰下跌，最终跌到5美元，跌幅达到90%。

关键原因在于，人性都是亘古不变的。如果你能用十分严格的方法来避免后见之明，你就能够对交易系统进行测试，看其过去的表现是否良好，并能对该交易系统未来的运行做出相当出色的规划。这是我们的优势所在。

5. 有许多资金管理者采用趋势跟踪交易系统，但也有许多资金管理者并不采用交易系统来预判市场。明特投资管理公司与它们相比有何不同？你是怎样取得高于行业平均水平的回报风险率的？

我们能取得这样的成绩，是因为我们有自知之明，知道自己的无知。无论你拥有怎样的信息优势，无论你是做什么的，你都可能犯错。我给你举个例子。世界最大咖啡期货交易者之一曾经邀请我到一家餐馆吃晚饭。当时他问我：“拉里，你不可能比我更了解咖啡豆啊？我是世界上最大的咖啡豆交易者（指咖啡期货交易）。我知道货船开到了哪里，我认识有关部门的领导。”我回答说：“你说得很对，对于咖啡豆，我一无所知。因为我压根儿不喝咖啡。”“那你怎么进行咖啡期货的交易？”他问我。我告诉他，“我只盯住交易风险”。这顿盛大的晚宴吃了将近几小时，席间他五次问我怎么做，我五次都回答他：进行风险管理。

三个月后，他在咖啡期货市场上爆仓，亏损达1亿美元。他显然没有领悟我上次席间回答他的话（即“进行风险管理”）。你想知道我话中的含义吗？那就是，对于咖啡豆，他肯定比我懂得多，但是他轻视交易风险，疏于风险管理。

明特投资管理公司第一条也是最首要的交易生存法则就是，任何一笔交易中，所冒风险不要超过交易账户净资产的1%。对任何一笔交易，我都一视同仁，只冒1%的风险。将你所冒的风险控制在很小范围里并保持稳定，这点绝对至关重要。我所认识的一名基金经理，其本金的一半因价格的回撤而亏掉。此时他非但没有砍掉一半的持仓以控制风险，反而继续加仓买入，加仓数量与原来持仓数量相同。到头来，剩下的50%本金亏到只剩10%。如果你不进行风险管理，最终风险会让你吃尽苦头。

明特投资管理公司第二条交易法则就是，我们总是追随市场价格的趋势，顺势而为，并且绝不背离我们所用的交易方法。实际上，我们公司订有书面协定：没有人能够撤销我们交易系统的指令，违背交易系统发出的信号。所有交易依据交易系统进行，都遵循这一协定。这就是我们明特公司从没有糟糕交易的原因。

其实交易可分为四种：好的交易、坏的交易、赢钱的交易以及亏钱的交易。大多数人认为，坏的交易就是亏钱的交易。这是绝对错误的。在好的交易中，你同样可能亏钱。如果下注后的盈亏概率是对半开，即50%对50%，而可能获得的回报是2美元，可能承担的风险是1美元，那么即便这笔交易最终你亏钱了，还是一笔好的交易，是可以进行的交易。这里的要点在于，你的交易次数必须足够多、下注次数必须足够多（即统计样本必须足够大），这样只要交易的期望值为正，你就能最终盈利。

明特投资管理公司第三条交易法则就是，通过分散交易来降低风险。我们采用两种方法来进行分散交易。第一种方法，相比其他资金管理者，我们尽可能在全球各种市场中进行交易，交易范围极广。第二种方法，我们使用的最佳交易系统不止一套。为保持平衡，我们使用多种不同的交易系统，从短期交易系统到长期交易系统。某些交易系统就其本身而言或许称不上最优，但我们对此真的不介意，我们不仅要看该系统单独使用时的绩效如何，也要看该交易系统和其他系统间是否缺乏关联（即选择与其他系统关联性小并且单独使用时交易绩效优异的系统，只有这样才能起到分散交易风险的作用）。

明特投资管理公司第四条交易法则就是，通过跟踪波动率来进行风险管理。当某个市场的波动率变得很大，以致对预期的回报风险比产生不利的影响时，我们就将停止该市场上的交易。

1986年咖啡期货合约从1.30美元涨到2.80美元，然后跌回1.00美元，我们在价格回升到1.70美元时，按照我们的交易系统卖出所有合约，之后没有再进场交易，其后价格的继续攀升以及最终的崩溃都与我们无关。现在看来，也许我们可以再多赚一点利润（即不要在1.70美元根据交易系统出场，而是等价格继续涨高一点再平仓，这样就能多赚一点），但是根据交易信号平仓出场，正是我们严格控制交易风险的方法之一，也是我们长久成功的秘诀。

6. 所以你与其他使用趋势跟踪交易系统的资金管理者相比，一个重要区别就是你已形成了确定如何及时出场的方法？

在任何交易中，你都能确定任何一个玩家所具有的得天独厚的优势，即便是最弱的玩家。在期货交易中，你可以把玩家分为三种：做商品贸易的人、生产经营者（这些人以套期保值为主）、场内交易员以及一般的投机者。做商品贸易的人和生产经营者对期货市场的商品本身有丰富全面的知识，在清仓离场方面有优势和好的方法。比如，他们在期货市场上建立了一笔糟糕的头寸，遭受亏损，能够通过相关现货市场上的操作来对冲风险、降低损失。场内交易员具有速度的优势，你无法比他们快。一般投机者既不具有商品本身的知识，又没有速度上的优势，但他们具有“不必须进行交易”的优势。一般投机者能够做到“只在胜率较高的情况下才下才进行交易”。这是他们重要而且得天独厚的优势。

7. 如果市场价格在某一宽幅区间反复上下震荡，反复触及止损并反复发出重新进场的信号，你不是要反复持续地止损离场以及反复持续地重新进场吗？

有时会发生那种情况，不过这并不让人担心，我依旧严格按照止损法则和重新进场的信号来操作。

8. 你见过哪些因为忽视市场风险，而在交易中惨败的例子？

我在整个交易生涯中不断目睹、见证了我的一些朋友因为不敬畏“风险”而损失惨重。

我有一个朋友，他通过期权套利赚取了大量财富，还在英格兰买了豪宅。然而他最终却沦为失败的交易者。因为有一天他对我说：“我在黄金期货上没有得到交易系统发出的做空信号，看上去系统似乎有问题。我觉得交易系统里有50%的交易信号是错的。”他不仅没有等交易系统发出做空信号后去做空，反而在黄金期货上做多。结果，黄金期货的价格开始迅速下跌。我告诉他“清仓离场”！但他坚持认为“市场价格会重新上涨的”。

他没有止损离场，最终连房子和其他所有的一切都输掉了。现在他租住在某条小街的一间租金很便宜的小屋里，只要100多美元，但是房屋十分破旧。颇具讽刺性的是，如果在那次交易中，他遵循交易系统来进行交易（即在系统发出做空信号后进场做空），那么他能大赚一笔。

9. 你曾说过看上去“最完美”的交易系统并不是“最赚钱”的？

是的。有人对我说过一句话：“你的交易系统虽然不完美，但你还是赚到那么多的钱，这实在令人难以置信。”我们不去寻找交易系统最优化的方法，不求交易系统的尽善尽美，我们要寻找最切实可靠、最持久实用、最严密确定的交易系统。依据过去的交易数据，可以设计出所谓“完美”的交易系统。但是这种“完美”只是针对过去的交易而言，将来用此交易系统未必能取得最佳绩效，我们的交易系统并不追求在过去交易数据上体现出来的完美无缺。

10. 最后还有什么要说的吗？

我有两条交易制胜的基本法则，这两条法则也是成功人生的法则：①如果你不敢进场下注，那你就不可能赢，因为你根本没有赢的机会；②如果你的筹码全部都输光了，你就不能再下注。

海特的交易哲学总结起来有两大基本要素。

第一个要素是，海特与大多数学院派人士的观点不同，他坚信市场是无效的。他对市场的这一看法意味着交易者只要发展、形成一套有利于提高交易胜率的交易方法（而且并不要求交易胜率必须很高），最终就能够盈利。

第二个要素是，要想交易制胜，必须有有效的交易方法，但光有交易方法是远远不够的。要想在市场交易中存活下来，成为最终的赢家，你必须重视市场上存在的风险，懂得风险控制之道。如果你不懂风险控制，那么蕴含的交易风险迟早会让你遭殃。

拉里·海特从事过多种薪资低微的职业（例如电影编剧、演员、摇滚乐推广专员），最终却成为基金经理，取得巨大成功。我认为他的个人经历充分说明：“我们内心深处对成功的强烈渴望，是指引我们走向他的秘诀。”

来源:云核小编编辑整理自《金融怪杰》

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