兴证海外 · 往期回顾3M：创新驱动 中国银行外汇牌价实时汇率查询热销家庭用车

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来源：张忆东策略世界

创新驱动的制造业巨头。3M目前在近200个国家销售约55,000种产品，涉及的领域包括材料、电子、建筑、医疗等，是以创新驱动的制造业巨头。100多年以来，3M获得了超过10万项专利，开发了近7万种产品，平均每天研发新产品1.7个，产品净利率高达17%，高于竞争者约50%。世界上有50%的人每天直接或间接地接触到3M的产品，最著名的产品有口罩、便利贴、防水砂纸、遮蔽胶带等。本篇报告重点关注3M如何把产品创新贯穿于100余年的发展历程，总结出其创新之道，希望对同业公司有所启示。

我们分阶段回顾了3M的发展史：1）初创期，1902-1921年：在刚刚实现盈利时就投资产品质量实验室，研发粘合剂技术，将产品创新的基因植入公司；2）成长期，1922-1945年：公司利用粘合剂的技术积累，研发了里程碑式的胶带产品，使公司在美国经济大萧条中逆势扩张，二战中扶摇直上；3）扩张期，1945-2000年：随着美国二战后经济结构转型，公司以已有的核心技术为基础，进入电子、消费等新领域，在新经济中站稳脚跟同时走向全球，成为享誉世界的制造业巨头；4）变革期，2001年至今：公司大量收购技术公司加速技术平台的发展，同时将重心转入高利润的医疗和安全行业，实现公司净利率的50%增长。

我们总结了3M产品创新经久不衰的两个关键要素：1）以研发为核心的企业战略：把握核心技术，将核心技术深度拓展，应用至各个可能的领域，同时将不同技术平台进行融合，实现技术创新的持久生命力；2）催生创新的企业结构：员工可以同通过技术创新来晋升，不必转型管理岗位。技术人员可以跨部门跨国家合作，充分调动技术资源。

研究启示：1）核心技术的深度和广度是技术创新的关键，也是持续创新的保障；2）强大的创新机制可以使企业满足时代的需求，用相应的产品立于风口。

风险提示：1）3M的经验可能不适用于当下时代；3）3M的深厚技术积累，经验可能不适合小型企业；3）美元汇率变动对公司的业绩影响不可忽视

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报告正文

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1、历经百年的创新帝国

全球领先的多元跨国制造业巨头。3M公司，全称明尼苏达矿业及机器制造公司(Minnesota Miningand Manufacturing Company)。它创建于1902年，总部现位于美国明尼苏达州首府圣保罗市，是世界著名的多元化跨国企业，道琼斯30种工业成分指数股票之一。3M目前在近200个国家销售约55,000 种产品，涉及的领域包括：材料、电器、建筑、能源、医疗和个人消费等。

靠创新建立起来的帝国。公司从创立初期就坚信“研发才是公司发展的最核心动力”，100多年以来，3M获得了超过10万项专利，开发了近7万种产品，平均每天研发新产品1.7个，平均每个员工研发1个产品。3M连续7年上榜世界最具创新力公司的前6名，是榜上前列中唯一的一家基础制造业公司。3M的产品和技术深深地融入了人们的生活，世界上有50%的人每天直接或间接地接触到3M的产品。最著名的产品有口罩、便利贴、防水砂纸、遮蔽胶带等。

1.1、经营情况

上市以来，业绩总体上持续增长。公司2017财年的收入为317亿美元，收入的年复合增长率约4.6%。公司从最初的一家采矿企业，已经发展成一家覆盖近200个国家的制造业巨头。除了在1994年因为硅胶产品质量问题陷入官司，2002年管理策略变动，2009年经济危机，收入出现一定的回落，其余年份均稳定增长。2014年公司创下最高收入记录，收入达318亿美元。

1.2、业务部门

公司的五大产品线：

1）工业：涉及汽车、船舶、飞机、特种汽车、家电、造纸和印刷等市场，包括汽车原始设备制造、涂层、胶带、无纺布、陶瓷、密封剂、研磨剂、粘合剂和特殊材料等。其中特征产品包括3M的发家产品Scotch胶带系列，Wetordry磨砂纸系列等。

2）安全和图形：涉及市场广泛，用于提高人员、设施和系统的安全性和生产力。主要产品包括个人呼吸安全，坠落保护设备，手指、手掌、脸部和虹膜生物特征识别系统等。其中特征产品包括反光交通标识牌，水下氧气瓶等。

3）保健相关业务：涉及药品市场、食品市场和牙科市场。主要产品有医疗外科用品、皮肤健康和防感染用品、口腔护理解决方案、食品安全测试产品等。特征产品包括PM 2.5过滤口罩，医用创可贴等。

4）电子及能源：涉及电气产品、电子产品和电信网络等市场。主要产品有液晶电脑显示器、液晶电视、手机平板电脑等手持设备、汽车显示器、用于电子封装和互连的柔性电路、触摸系统产品等。

5）消费品：主要面向消费者零售、办公室零售、药品零售等。主要产品包括办公用品、文具用品、家庭装修和护理材料、防护材料产品、个人安全产品和保健产品等。

3M公司的业务种类繁多，工业产品线为利润占比最大。在3M五大业务线中，工业是3M 起家的产品线。至2017年，工业依旧在总净利润保持占比最大，达28.6%；安全和图形占23.7%；保健相关业务占20.3%；电子及能源占15.8%；消费品业务占11.5%。

安全和图形以及保健相关为利润率最高的产品线。在2017年，3M公司平均营业利润率为24.7%。安全和图形，保健相关两大板块的营业利润率超过30%，且对公司总利润的贡献仅次于最庞大的工业产品线。

2、公司发展历史

3M创立至今已经超过100年，其技术创新和产品多元化的特点一直贯穿公司发展的始终。3M的发展历程可以分成4个部分：初创期（1902-1921年）、成长期（1921-1945年）、扩张期（1945-2000年）、变革期（2001年至今）。

2.1、初创期1902-1921：不通则生变

创立之初历经磨难。1902年，5名实业家每人出资5000美金在明尼苏达的水晶湾购买一块土地，打算开采刚玉，然后通过卖给砂纸厂获利。但是公司一开始进展缓慢，直到1904年公司才开始采矿。而采矿后发现，矿藏中的“刚玉”实际上是另外一种连磨料都不能充当的矿物质，无法出售。于是1905年开始转变策略，转型为砂纸厂。

领袖人物威廉·麦克奈特加入，公司迎来转机。麦克奈特1887年出生于南达科他州怀特市。他1907年毕业于德卢斯商学院，一家提供职业培训的私立学校。刚毕业的他便加入3M公司，担任助理簿记员。他对制造更好的产品和削减成本的想法赢得了总经理的钦佩，两年后被任命为芝加哥办事处的负责人。麦克奈特对质量的要求非常高，1914年就投入了经费建造了一家质量实验室，用于粘合剂开发以及砂纸产品的质量检测。质量实验室的建立对于之后three-M-ite的合成磨料和Weordry防水砂纸的研发功不可没。麦克奈特之后在公司任职长达40年，是构建3M公司创新灵魂的核心领袖。

抓住一战军需、安全生产需求，开启变革的时代。麦克奈特在产品上嗅觉灵敏，在1914年敏锐地抓住了于第一次世界大战大量生产军事用车的需求。3M的一种叫three-M-ite的合成磨料，因为切割金属的性能优越被军队大量采购。两年后，公司第一次扭亏为盈，1919年销售额超100万美元。随后，3M又注意到在家具和汽车加工行业中，工人因打磨工件时产生的灰尘发生铅中毒或矽肺病死亡。于是3M在1921年以three-M-ite为基础研发了防水磨砂纸Wetordry，通过用水湿润极大地减少了粉尘。

创新产品防水砂纸让3M顺式扩张。1921年底，英国议会因工人的粉尘中毒问题打算全面禁用含铅油漆。麦克奈特立马嗅到了商机，写信给欧洲各大公司推荐Wetordry防水砂纸，通过用水湿润切割物体避免了含铅粉尘扩散，完美解决了油漆的生产安全问题。次年，3M在英国建立海外销售渠道，收到了大量来自汽车制造商，木工和铁路的订单。Wetordey防水砂纸在英国的销售额翻了340倍。因为砂纸的大受欢迎，3M在美国扩建了两个生产工厂，日益壮大。

2.2、成长期1922-1945：以胶带技术在二战中发家

里程碑产品Scotch胶带诞生，粘合剂技术厚积薄发。由于防水砂纸产品，3M积累了大量如福特这样的汽车制造商的客户。有一天，3M的一位工程师Richard Drew见到修理工在修补汽车油漆时，需要遮盖完好的部分，意识到了遮蔽胶带的市场需求。经过两年不断尝试和完善各种树脂粘合剂，Drew终于发明了3M里程碑式的产品Scotch 胶带。Scotch胶带的发现并非偶然，主要归功于Wetordey防水砂纸中积累的粘合剂技术，同时自家的采石场也提供了磨料原料。

Scotch胶带生产的工艺复杂，形了技术壁垒。胶带使用的粘合剂需要提取原油中的某些醇和酸，然后分馏，并按精确比例混合在水或烃溶剂中，最终聚合成粘合剂产品。至于背衬，则需要通过化学和物理手段分解天然木浆得到纤维素，然后将增塑剂加入形成薄膜片进行表面进行处理。背衬与粘合剂的拼接也并非易事，只有将二者进行合适的表面处理，拼装的胶带才能稳固且易于展开。

技术领先，透明Scotch胶带冠绝一时。1929年3M竞争者杜邦发明了玻璃纸，它具有坚韧、防水、透明美观的优点，是理想的胶带衬底材料。但是玻璃纸在加热卷曲成胶带的时候易变形，且当时的粘合剂有氧化发黄的问题，会破坏透明的外观。3M设计了新的玻璃纸表面处理工艺，并开发了一种几乎无色的油、树脂和橡胶混合物来当粘合剂。这些技术和工艺创造了人类史上的第一个透明胶带，并给3M带来了巨大的技术优势。与此同时，竞争对手杜邦也看见了透明胶带前景，但是因为技术不到位，直到1946年才开发出第一个玻璃纸胶带，并且无法做到透明。

大萧条时代，3M逆势增长。1929-1933年美国经济大萧条，节俭成了一种必然。人们想尽办法用Scotch胶带来修补家里的东西。老百姓用其修补书页、窗帘，甚至衣服上的小裂缝。银行家用它来修复纸币，家庭主妇用它来盖上罐装牛奶，修复破裂的天花板石膏。在大萧条期间，Scotch胶带贡献了3M约50%的收入，使其不仅没有像其他公司一样裁员，反而将规模扩大3倍。

二战的军需使胶带业务一飞冲天。1939-1945年第二次世界大战发生。1943年，时任美国总统富兰克林·罗斯福命令战时生产委员会来生产封装弹药箱的胶带。3M的胶带被用在飞机、船只、坦克的武装上。同时3M还开发了多种止血绷带，输送给前线士兵。二战期间，3M的人数从1939年的3000人在1945年激增至7000人，胶带业务一飞冲天。

二战刺激了粘合剂技术的进一步创新。美国政府为了战争需求而切断了天然橡胶的商业供给，迫使3M大力开发人工橡胶粘合剂，加快技术迭代。二战期间3M共研发了多达100多种的粘合剂产品，为之后的产品创奠定了技术基础。

2.3、扩张期1945-2000：二战后向多元化转型

l 研发新产品，收入多元化

战时生产模式单一，战后通过上市转型。1946年，3M第一次以场外交易的方式进入纽交所。其目的在于募集外部资金来改变战时制造军用产品的单一结构。二战期间，3M的圣保罗工厂7x24小时不间断生产军用胶带，每天三班轮换，工资由战时生产委员会直接发放。90％的3M员工投入了他们10％的工资买入战争债券。3M意识到了战时生产模式的不可持续性，利用上市的资金收购了5家公司，通过技术引入创造出了磁性胶带等畅销产品，旨在重塑生产结构。

利用技术积累大力开发新产品线。1948年麦克奈特正式实施“15%规则”，允许技术性员工最高用15%的工作时间来发展个人感兴趣的项目，不受到公司考核要求的约束。之后3M还陆续成立了“新产品部”和“产品制造实验室”，带动了整个公司的研发热情。

技术转嫁案例：由防尘口罩诞生的保暖服装。1967年，3M公司基于无纺布和静电纤维滤棉的材料专利以及热成型的加工方法，开始生产防尘口罩。而其中的无纺布技术以及热成型工艺可用于制作多孔纤维，通过调整孔隙尺寸来设计传热性能。这一技术随后便被转嫁到服装市场，生产Thinsulate保暖服装。

产品多元化，1976年被纳入道琼斯指数。随着产品研发能力的不断增强，3M逐渐跳出传统的粘合剂，磨料等业务，在工业产品线开发出大量新产品。其中特点产品有Scotchgard织物和室内装饰保护剂、电学绝缘胶带、磁性胶带等。截止至1979年末，3M产品已经到多达45000种。3M此时已经是美国重要的工业巨头，1976年被纳入道琼斯指数。

业务多元化，3M终成全面制造业巨头。60-80年代，3M开拓了保健产品业务、医疗和牙科业务。例如3M的口罩产品成为首个获得政府认证的呼吸器，制药、放射学、牙医等领域3M不断获得专利。90年代，进军电子和软件市场。截止到2001年，3M公司的业务部门主要分成了6类，工业和运输、保健相关业务各占总收入的15%，特殊材料占8%，显示和图像占18%，消费品及办公用具占11%，电子、电气和通信业务占总业务的12%，公司涵盖的业务非常广泛，已经渗透至各行各业。

多元化带领3M走过美国战后经济转型的年代。随着经济结构的改变，3M逐步摆脱了对工业产品的重度依赖，转而抓住了上升的消费行业，医疗行业，开发了便利贴，口罩等重要产品，顺利转型。反观3M当时的竞争对手Northon，一家同样靠粘合剂与砂纸起家的公司。40年代，3M与Northon几乎同等规模，而到了70年代Northon已经只有3M的六分之一。90年代中期Northon，业务萎缩，最终被法国一家公司收购。Northon的问题是僵化在粘合剂业务，无法适应美国新的产业结构，最后倒下。

l积极布局海外市场

二战后经济格局改变，3M迈向海外。美国经过一战二战的洗礼成为了世界霸主，但是战争过后，工业产品需求放缓。再加上随着海外成本优势的不断增强，美国走向“去工业化”时代，经济格局重新洗牌。3M在这样的宏观经济形势下，也开始扩张海外，寻找新兴市场。

乘着马歇尔计划的东风，布局欧洲市场。1947-1951年，美国为了帮助欧洲在二战后重建，提供了130亿美元援助。这不仅仅是经济援助，更是美国的大规模产品输出。援助金额其中有53亿美元用于工业原料、进口机器、车辆和重型设备等工业品。3M抓住了马歇尔计划打开的巨大市场，乘势在欧洲打下根基，设立了英国，法国，德国分公司。

继续开拓海外市场，成为享誉全球的大公司。3M在马歇尔计划结束后继续进行海外扩张，在之后的30年内共设立了30个全球分公司，业务遍布全球。1983年，3M中国有限公司在上海注册成立，成为中国第一家在经济特区之外的外资独资企业。至2000年，3M已经在全球60多个国家或地区设有分公司，海外雇员达3500人，占比49%。2001年，3M公司海外收入已经达到53%，高于美国本土。

2.4、变革期2001至今：维持稳定增长中寻求突破

2004年，3M销售突破200亿。2009年受金融危机影响下跌，之后增长减缓。主要原因是海外市场中的最大部分亚太地区收入疲软。2014年公司收入出现小幅波动。

进入21世纪，公司利润率明显上升。2001年之后，公司的净利率明显提升，从之前的10%左右提升至了15%左右，涨幅约50%。

l业务升级，加强产品组合

净利率增长来源于业务重组。2003年初，3M重组业务线，主要着眼于扩张高利润的医疗保健业务以及安全图形业务，试图提高产品组合的盈利能力。这一变革是3M的利润率增长的主要因素。

（1）医疗保健相关业务在重组被壮大，且得到