专题报告一文知晓美豆优良率与单产关系！ 财经黄金期货直播视频播放下载安装

报告导读：

我们通过对美豆优良率和单产关系研究，得出以下结论：

1）美豆单产具有趋势上升特点，预计与科学技术水平提升有关。

2）根据美豆单产趋势方程，我们可以预测下一作物年度的美豆趋势单产。

3）USDA 一般会从 8 月开始根据作物生长情况调整美豆单产预估，前期 5-7 月 USDA 对于美豆单产预估均是

根据模型计算出来的结果。

4）美豆优良率和单产关系：两者有一定的正相关关系，即当美豆优良率数值较高时，美豆单产水平较高；

当优良率较低时，美豆单产也较低。

5）我们建议，对于优良率和单产的关系，可以用最近 2-3 年的情况做比较参考。

​【正文如下】​

1. 美豆单产：趋势上升，USDA 一般在 8 月报告开始调整美豆单产预估

美豆单产具有趋势上升特点，预计主要是由于科技进步带来单产趋势上升。

1）长期而言，美豆单产大幅提升：1924 年-2023 年，美豆单产从 11 蒲/英亩上升至 50.2 蒲/英亩。

2）从趋势来看，我们做出美豆单产 30 年、20 年和 10 年的趋势图，美豆单产趋势图（图 2-图 4）中虚线部分，代表美豆单产的趋势，从图中我们可以看出，上述虚线呈现向右上方倾斜的特点，由此可知，美豆单产呈现“趋势往上”的特点。究其原因，预计主要是科技进步带来的单产提升，包括不限于：育种、种植、田间管理等各种技术水平的提升。

根据美豆单产趋势方程，我们可以预测下一作物年度美豆趋势单产。我们分别根据美豆 10 年、20 年和30 年美豆趋势单产方程，我们可以测算出，2023 年美豆单产分别为：52.69 蒲/英亩（根据 10 年趋势方程测算）、51.04 蒲/英亩（根据 20 年趋势方程测算）和 49.69 蒲/英亩（根据 30 年趋势方程测算）。一般而言，USDA 每年 5 月将会首次预测新作年度美豆单产，此时预测数据就是根据美豆趋势单产方程测算出来的。2023 年 5 月 USDA 预估的 2023/22 年度美豆单产为 50.8 蒲/英亩，该预测数值接近 20 年美豆单产趋势方程的预测结果。

USDA 一般会从 8 月开始根据作物生长情况调整美豆单产预估，前期 5-7 月 USDA 对于美豆单产预估均是根据模型计算出来的结果。但是也有例外情况：在 1990 年-2023 年期间，USDA 对于 6 月美豆单产预估调整的年份有 1995 年和 1996 年；USDA 对于 7 月美豆单产预估调整的年份有：2023 年、2012 年、2008 年、2004 年、1994 年和 1993 年。USDA 在 6-7 月就开始调整美豆单产预估，一般都是美豆生长早期阶段遭遇恶劣天气，所以 USDA 在早期就开始调整美豆单产预估；如果不是遭遇极端天气，USDA 则一般在 8 月开始调整单产预估。

2. 美豆优良率和美豆单产关系 

2.1 优良率：衡量作物生长状况指标 

优良率，一般是用来衡量作物生长状况的指标，是将作物生长评级的两个等级“优秀（Excellent）”和“良好（Good）”比例相加得出。据 USDA 网站，将“作物生长状况”分为 5 个等级：“极差（Very Poor）”、“差（Poor）”、“一般（Fair）”、“良好（Good）”、“优秀（Excellent）”。

简言之，1）极差：单产潜力极度下降，完全或接近作物歉收。

2）差：单产潜力有较大损失；

3）一般：劣于正常作物生长状况。单产损失是有可能的，但程度未知。

4）良好：单产前景是正常的。水分充足，疾病、虫害和杂草压力较小。

5）优秀：产量前景高于正常水平，作物很少或没有受到压力。 

2.2 优良率和美豆单产关系：具有一定正相关关系

2.2.1 全国优良率和单产：具有一定正相关关系

美豆优良率和美豆单产有一定的正相关关系，即当美豆优良率较高时，美豆单产较高，当美豆优良率较低时，美豆单产较低。

1）我们将 1986 年-2023 年美豆优良率均值与当年美豆单产做相关性分析可知，两者的相关系数约 0.5926。

2）我们将 1990 年-2023 年期间的 7 月-10 月优良率均值与次月 USDA 预估的美豆单产数据做出相关性分析可知，两者相关系数约 0.5134。

美豆优良率和美豆单产并不具有绝对正相关关系，即有时候美豆优良率较低，但是单产相对于往年而言仍是高单产，因为美豆单产还受到科技等因素影响。如表 4 和表 5 所示，2014 年-2023 年期间，美豆单产水平约 47-52 蒲/英亩，而 2006 年-2013 年期间美豆单产水平约 39-43 蒲/英亩，美豆优良率最高的 2010年 64%-71%左右，其最终单产则为 43.9 蒲/英亩，在此期间，美豆优良率水平较高的情况下美豆单产也就是43.9 蒲/英亩的水平，在当时已经是丰产；但是 2014-2023 年期间，美豆单产出现了台阶式上升，即使 2023年美豆优良率较低（54%左右）的情况下其单产仍达到 46.9 蒲/英亩的水平，即不能用优良率来衡量美豆单产的绝对水平，因为美豆单产具有趋势上升的特点。

2.2.2 主产州优良率和单产：明尼苏达州和密苏里州具有较高的正相关关系

美豆主产区年度优良率与单产关系：明尼苏达州和密苏里州相关性最高，爱荷华州、内布拉斯加州和堪萨斯州的美豆优良率和单产具有一定正相关关系，其他产区两者正相关关系不显著。我们将 1990 年-2023年2美豆主产州的年度优良率均值与当年该州美豆单产做相关性分析可知，

1）明尼苏达州和密苏里州相关性最高，两州的相关系数分别为 0.848 和 0.7478；

2）爱荷华州、内布拉斯加州和堪萨斯州具有一定相关性，三州的相关系数分别为 0.61、0.5555 和 0.5232；

3）其余产区美豆优良率和单产没有显著相关性。

美豆主产区月度优良率与次月单产预估关系：明尼苏达州和密苏里州美豆优良率和单产具有较高的正相关关系，爱荷华州、内布拉斯加州、堪萨斯州的美豆优良率和单产具有一定正相关关系，其他产区两者正相关关系不显著。我们将 1990-2023 年3期间美豆主产区各州的月度优良率均值与次月 USDA 对于单产预估做相关性分析（USDA 对于美豆各州单产预估调整从 8 月开始），

如表 7 所示：

1）美豆主产区中第三产区明尼苏达州优良率和单产相关系数达到 0.811，可以理解为两者具有较强正相关关系，即优良率上升，单产较高；反之，优良率下降，单产较低。

2）第六产区密苏里州的美豆优良率和单产相关系数 0.6967，两者也具有较高的正相关性。

3）爱荷华州、内布拉斯加州、堪萨斯州的美豆优良率和单产相关系数分别约 0.5025、0.5289 和 0.5304，上述三州的优良率和单产有一定正相关关系。

4）其余产区美豆优良率和单产相关关系不显著。

2.2.3 2023 年美豆优良率和单产：8 月 USDA 报告存在下调美豆单产预估可能性

2023 年 6-8 月初美豆优良率较低，8 月 USDA 报告存在下调美豆单产可能性。据 USDA 数据，2023 年 6 月 7日至 8 月 2 日的 9 周时间内，美豆优良率从最初 67%降低至 58%，均值约 61%，处于 2010 年以来倒数第三位左右。单产预估方面，2023 年 5-7 月 USDA 给出的美豆单产预估均为 50.8 蒲/英亩，如前所述，该预估数值接近 20 年趋势单产。由于 8 月 USDA 月度供需报告会根据美豆生长情况对单产做出调整，结合今年美豆优良率偏低的情况，我们认为，8 月 USDA 月度供需报告中有下调美豆单产预估的可能性。同时再结合美豆单产有趋势上升的特点和最近 2-3 年美豆单产情况（2023 年美豆单产 50.2 蒲/英亩、2023 年美豆单产 47.4 蒲/英亩、2018 年美豆单产50.6 蒲/英亩），我们认为，如果本次 8 月 USDA 报告对于今年美豆单产预估低位区间或处于 49-50 蒲/英亩，中位区间 50-50.5 蒲/英亩左右，高位区间 50.5-51 蒲/英亩及以上。此外，由于从 8 月开始调整至次年 1 月定产报告，USDA 还有 6 次调整单产的情况，所以从目前首次调整单产到最后单产定产也还有一个波动过程，所以也有可能对于美豆单产的调整处于“先下调再上调”（即假设美豆初期生长情况不佳，后期有所好转）的过程。

3. 结论

我们通过对美豆优良率和单产关系研究，得出以下结论：

1）美豆单产具有趋势上升特点，预计与科学技术水平提升有关。2004-2013 年期间，美豆单产波动区间约40-44 蒲/英亩；2014-2023 年期间，美豆单产波动区间约 47.5-52 蒲/英亩，即近六年美豆单产较前期已经上了一个台阶。由此，我们认为，未来美豆单产波动区间还会再度上升，比如：2023-2025 年美豆单产波动区间可能上升至 50-55 蒲/英亩，或者更高单产区间。

2）根据美豆单产趋势方程，我们可以预测下一作物年度的美豆趋势单产。如我们分别根据美豆 10 年、20 年和 30 年趋势单产方程，我们可以测算出，2023 年美豆单产分别为：52.69 蒲/英亩、51.04 蒲/英亩、49.69 蒲/英亩，三种方程均值约 51.14 蒲/英亩。一般而言 USDA 每年 5 月首次预测新作年度美豆单产，此时预测数据就是根据美豆趋势单产方程测算出来的。2023 年 5 月 USDA 预估的 2023/22 年度美豆单产为 50.8 蒲/英亩，该预测数值接近 20 年美豆单产趋势方程的预测结果。

3）USDA 一般会从 8 月开始根据作物生长情况调整美豆单产预估，前期 5-7 月 USDA 对于美豆单产预估均是根据模型计算出来的结果。但是也有例外情况：在 1990 年-2023 年期间，USDA 对于 6 月美豆单产预估调整的年份有 1995 年和 1996 年；USDA 对于 7 月美豆单产预估调整的年份有：2023 年、2012 年、2008 年、2004 年、1994年和 1993 年。如果 USDA 较早调整美豆单产预估，一般是美豆生长早期阶段遇到恶劣天气状况。

4）美豆优良率和单产关系：两者有一定的正相关关系，即当美豆优良率数值较高时，美豆单产水平较高；当优良率较低时，美豆单产也较低。我们对于全国优良率和单产数据测算得知，1986 年-2023 年美豆优良率均值与当年美豆单产相关系数约 0.5926。我们将 1990 年-2023 年 7 月-10 月期间全国美豆优良率均值与次月 USDA 预估的美豆单产数据做出相关性分析可知，两者的相关系数约 0.5134。可见，两者具有一定的正相关关系，但是两者并不具有绝对相关关系，因为美豆单产除了受到天气等生长状况影响之外，育种和种植技术等的提升对于美豆单产形成也具有较大影响，尤其是在较长的时间区间内，即可能会出现：优良率水平较低，但是单产相对于往年（如 5 年之前）而言，仍是较高的单产水平。我们再对美豆主产区的年度优良率均值与当年单产水平测算得知，明尼苏达州和密苏里州两者相关性最高，爱荷华州、内布拉斯加州和堪萨斯州的美豆优良率和单产具有一定正相关关系，其他产区两者正相关关系不显著。我们对美豆主产区的月度优良率和次月单产预估相关性做出测算，同样得到上述结论，即明尼苏达州和密苏里州两者相关性最高。

5）我们建议，对于优良率和单产的关系，可以用最近 2-3 年的情况做比较参考，该比较的前提假设是：最近 2-3 年美国大豆种子和种植技术等维持同等水平，影响美豆单产的主要是从优良率来衡量的美豆生长情况。结合 5-7 月 USDA 给出的美豆趋势单产 50.8 蒲/英亩预估以及今年 6-7 月美豆优良率较低的情况，我们预计 8 月USDA 月度供需报告中有可能下调该趋势单产。再考虑到 2018 年-2023 年美豆单产分别为 50.6 蒲/英亩、47.4 蒲/英亩和 50.2 蒲/英亩，我们认为，本次 8 月 USDA 报告对于今年美豆单产预估低位区间或处于 49-50 蒲/英亩，中位区间 50-50.5 蒲/英亩左右，高位区间 50.5-51 蒲/英亩及以上。由于从 8 月开始调整至次年 1 月定产报告，USDA 还有 6 次调整单产的情况，所以从目前首次调整单产到最后单产定产也还有一个波动过程，所以也有可能对于美豆单产的调整处于“先下调再上调”（即假设美豆初期生长情况不佳，后期有所好转）的过程。