金融专硕考研 利率与债券的价格的关系

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债券市场的供给与需求

（又称可贷资金理论）

对利率的因素进行分析的第一种方法是，通过观察债券的供求状况来了解债券价格的决定机制。

考察一个1年期贴现发行债券的需求情况。根据公式：

其中，i为利率=到期收益率；Re为预期收益率；F为贴现发行债券的面值；P为贴现发行债券的初始购入价格。

上式说明，每个债券价格都对应着不同利率的取值。而资产需求理论表明，在其他经济变量不变的情况下，如果债券的预期收益率越高，那么债券的需求量也越大。

图1债券的供给和需求

据此，我们可以得到图1中的Bd曲线即债券需求曲线。它通常向下倾斜，表明债券的价格越低（在其他经济变量保持不变的条件下），那么其需求量就会越大。

上图中的债券需求曲线后面隐藏了一个重要的假设就是除了债券价格和利率以外，其他所有经济变量都保持不变。我们采用相同的假设，即其他所有经济变量都保持不变，推导出表示债券供给量与价格之间关系的供给曲线。而供给曲线通常向上倾斜，表明了随着债券价格的上升（在其他经济变量保持不变的情况下），其供应量也会相应上涨。

市场均衡是指在给定价格条件下，人们愿意购买（需求）和出售（供给）的数量均衡时的状态。在债券市场上，当债券的需求量和供给量相等的时候，就实现了市场均衡：

在上图1中，市场均衡状态出现在C点，它是需求曲线和供给曲线的交点。

a.当

时，出现超额供给，此时，价格下降，利率上升；

b.当

时，出现超额需求，此时，价格上升，利率下降。

我们假设可贷资金的需求就是企业或政府发行债券以筹集资金用于投资，可贷资金的供给就是人们对债券的购买。即可贷资金的供给等于债券的需求；可贷资金的需求等于债券的供给。这样，我们从债券市场的供求来分析均衡利率的变动。因为债券市场利率的变动直接带动整个市场利率的变动。

以债券市场为例：债券供求变动是债券市场利率变动的原因所在。

文章来源：参考了弗雷德里克•S•米什金《货币金融学》，以及其他经典的《金融学》教材