资金池业务探析及规范建议 信托公司资金池业务

在部门规章层面上，财政部 2018年3月28日发布了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》 （财金〔2018〕23号），要求国有金融企业发行资产管理产品参与地方建设项目，应按照“穿透原则”切实加强资金投向管理，全面掌握底层基础资产信息，强化期限匹配，不得以具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池产品对接。

此前的一行三会（现为一委一行两会）在部门规范性文件层面上，发布了相关的监管文件。银监会层面上，《中国银监会关于印发王华庆纪委书记在商业银行理财业务监管座谈会上讲话的通知》（银监发［2011］76号），提出资产池类理财产品的特征，以及资产池类理财产品通过期限错配获得利差违规。《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发[2013]8号），要求商业银行每个理财产品对应所投资资产（标的物），做到每个产品单独管理、建账和核算。 《中国银行业监督管理委员会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见《（银监办发[2014]99号），要求清理资金池，禁止信托公司开展非标理财资金池。 《中国银监会办公厅关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（ 银监办发[2016]58号），要求加大非标资金池信托排查清理力度。《中国银监会办公厅关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》（银监办发[2017]46号），专项治理银行业金融机构监管套利，明确违规开展资金池理财业务属于规避流动性风险指标套利《中国银监会办公厅关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》（银监办发[2017]53号），专项开展四不当治理工作，其中资金池模式理财业务属于银行理财业务中的不当交易《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》（银监发〔2017〕6号），要求规范银行理财业务风险管控。禁止开展滚动发售、混合运作、期限错配、分离定价的资金池理财业务。《中国银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（银监发[2018]4号），整治违规开展滚动发行、集合运作、分离定价的资金池理财业务。

保监会层面上，《中国保监会关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》（保监资金〔2016〕104号），禁止管理人发行具有非标“资金池”性质的产品。

证监会层面上，《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（证监会公告〔2016〕13号），禁止证券期货经营机构开展或参与资金池业务，除规定了资金池“滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价”的特征，进一步细化增加了禁止行为。

基金业协会层面上，2015年4月30日，北京市下发的《关于北京市开展打击非法集资专项整治行动的通告》（京打非办发〔2015〕3号）中提出，不得开展资金池业务或利用资金池借新还旧。2018年1月12日的《私募基金备案须知》要求私募基金不得开展或者参与任何形式的“资金池”业务。

三、资金池的规范

资管新规对资金池的规范提出了措施，除了资管新规，还可采取下列措施对基金池进行相关规制。

1、投资资产的权属清晰。每只产品所投资资产构成清晰、明确，风险可识别。

2、三单管理。资管新规明确提出了“单独管理、单独建账，单独核算”的三单管理。所谓单独管理，指对每只资产管理产品进行独立的投资管理；所谓单独建账，指为每只资产管理产品建立投资明细账，确保投资资产逐项清晰明确；所谓单独核算，指对每只资产管理产品单独进行会计账务处理，确保每个产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表，单独编制估值表。

3、信息披露。建立有效的信息沟通制度，按照约定向投资者进行主动、真实、充分适当的信息披露。

4、产品合理估值。在产品整个运作过程中进行合理估值的约定。对资产进行合理估值，反映资产公允性价值，进行净值化管理。

5、产品与资产期限挂钩，合理确定资产管理产品所投资资产的期限，强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于未上市企业股权及其受（收）益权的，应当为封闭式资产管理产品，并明确股权及其受（收）益权的退出安排。未上市企业股权及其受（收）益权的退出日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日。资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。

6、制定流动性措施。对设有定期参与和退出的计划，制定流动性安排的具体措施。

上海信和安律师事务所

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