金融工程实验报告 债券的定价实验总结怎么写

金融工程

教学实验报告

实验目的与要求

提供金融工程实践的机会，深化在《金融工程》课程中学到的有关金融风险管理、金融产品设计的基本概念与方法。模拟特定金融产品设计、定价，对利率期货、股票期货、期权、远期等衍生产品，在老师的指导下，提高独立进行金融风险管理、金融产品设计，逐步提高学生运用金融工程方法解决金融问题的能力。利用学院实验中心现有的条件，使学生初步掌握现代金融工程的设计过程，接触进行金融风险管理、金融产品设计所需的专业金融数据库和专业金融计量学软件包和工具箱，为进一步进行专业研究打下一定的基础。

1、预习课堂中讲授的内容及相关实验内容。

2、按时参加实验，课前签到，确保实验进度，并将实习情况记入成绩。

3、围绕实验思考题，通过实际操作完成所有实验内容，做好实验纪录。

4、实验要求同学掌握课堂所讲授金融衍生工具的基本特性和定价规则，并能根据定价原理作出买卖决策。

5、完成实验报告，实验报告成绩记入相关课程成绩。实验报告在最后一次实验课结束一周后上交。

6、实验过程中严格遵守实验室各项规章制度

实验内容

1、熟悉“世华财讯”系统或“钱龙”系统的使用，熟悉获取证券信息的渠道和手段；

2、观测各种证券类型，如期货、普通股、国债、转债、权证、股改及其对价、基金、ETF、期货、回购、期权、互换、外汇交易；

3、了解证券与期货交易制度，如集合竞价、除权及其报价、指数及其分类、涨跌幅限制、保证金交易、停牌制度、ST制度、退市制度，回转制度（T+0,T+1）等。

4、利用Excel软件和CSMAR系统，①任选债券，学会如何从CSMAR证券数据库中提取相应数据序列，导入Excel软件；②以交易所市场为例，依据国债的市场价格，通过资产组合方法和套利定价理论，求出不付息债券的价格，从而构造利率的期限结构；③依据利率的期限结构，设计普通债券。

5、利用“世华财讯”系统和S-plus软件及其Financial toolbox，根据Black-scholes期权定价公式计算一个欧式看涨期权（认购权证）的价值

实验内容及过程分析

一：股票买卖操作

表一：股票累计收益明细表

图一：2009年10月月度收益走势图

图二：2009年11月月度收益走势图

图三：2009年12月月度收益走势图

买卖股票时间及理由：

1．600019 宝钢股份 在2009年9月30日 11.00.28 以6.64元买入1000股。

理由如下：

K线于低位上穿D线，形成黄金交叉，K值为15.67接近于超买区，长时间的超卖使卖盘势力将尽。DIF,DEA线位于0以下，但是DIF自下而上穿DEA是买入信号BIAS(10)=-5.13, BIAS(20)=-8.13,结合理论值考虑买入。从均线上看，股价跌破10日20日60日均线，这些均线对股价形成较强支撑。从K线形态上看，形成了底部十字星，是反转信号。从股价来说，已经达到4个月来的新低，继续下挫的可能性不大。综合以上分析考虑买入。

600019 宝钢股份 在2009年12月31日 13.34.07以9.59元卖出1000股。

理由如下：

从KDJ来看：J值已经超过100，且K线有自上而下穿D值的趋势。从RSI来看，RSI掉头向下，为卖出信号。从成交量来看，仅仅是前一交易日的0.457，显示买盘势力将尽。从均线上看，股价向上突破了，5日，10日，20日，60日均线，成为股价的压力线。综合考虑以上因素采取卖出的措施。

二：普通债券的设计和定价

构造利率的期限结构；设计普通债券。

利用Excel软件和CSMAR系统，

①任选债券，学会如何从CSMAR证券数据库中提取相应数据序列，导入Excel软件；

②以交易所市场为例，依据国债的市场价格，通过资产组合方法和套利定价理论，求出不付息债券的价格，从而构造利率的期限结构；

③依据利率的期限结构，设计普通债券。

对此，我选择100203 国债0203进行计算

公式= r==3.05%

100.60=++ 计算可知i=2.23%

三：期货定价及股指期货

通过套利分析，是可以分析出期货价格与现货价格的关系。

，其中，F为期货的理论价格，S为现货价格，r为无风险利率，T-t为期货的有效期限。

股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。

股指期货主要用途有三个：

一、对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。

二、利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。

三、作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，相对于保证金来说，就可获利50%，当然如果判断方向失误，也会发生同样的亏损。

我在五矿实达期货（http://www.starfutures.com.cn/）开通了股指期货模拟交易帐号，进行了期货模拟交易。

交易事项：

交易品种：阴极铜(CU)、铝(AL)、天然橡胶(Ru)、燃料油、黄大豆(A) 、

豆粕(M)、玉米、强麦 、硬麦、棉花

交易单位：铜(CU)、铝(AL)、天胶(Ru)、棉花(CF)：5 吨/手

黄大豆(A)、豆粕(M)、玉米(c)、燃料油(fu)：10吨/手

强筋麦(WS)、硬麦(WT)：10吨/手

手续费：铜(CU)、铝(AL)： 成交金额的 0.6 ‰

黄大豆(A)、豆粕(M)：15元/手

强筋麦(WS)、硬麦(WT)、玉米(c)、燃料油(fu)：10元/手

天胶(Ru)、棉花(CF)：20元/手

(注：当日开、平仓收取双边手续费)

保证金：铜9%；铝6.5%；天胶10%；燃料油12%；黄大豆、豆粕8%；玉米

6%；强麦、硬麦6%；棉花12%

交易时间：同期货交易所(9:00--11:30 13:30--15:00)。

交易规则：

1. 初始资金：人民币1,000,000元；

2. 当交易账户中的可用资金≤0时，不能再开新仓,可以平仓；

3. 当交易账户中的风险度≤-40%时，系统接管该账户。

4. 成交规则：A 当模拟交易客户买入时，价格≥卖出价，即以卖出价成交；B 当模拟交易客户要卖出时，则输入的价格≤买入价，即以买入价成交；

(注：以10秒的间隔来读取交易所的行情进行撮合，所以瞬间最高价和瞬间最低价有可能成交不了。)

5. 结算方式：

＜1＞ 交易中： (按结算价=最新价计算)

结存 = 昨日结存 + 今日盈亏 - 今日手续费

可用资金 = 今日结存 - 持仓保证金 - 买卖冻结资金

客户权益 = 今日结存

风 险 度 = (可用资金÷持仓保证金)×100%

(注：当可用资金≥0时，风险度=0，即此客户无风险)

＜2＞ 收市后：(按上海交易所、大连交易所的结算价)

今日结存 = 昨日结存 + 今日盈亏 - 今日手续费

可用资金 = 今日结存 - 持仓保证金

客户权益 = 今日结存

风 险 度 = (可用资金÷持仓保证金)×100%

(注：当可用资金≥0时，风险度=0，即此客户无风险)

投资回报率 = 投资收益 ÷ 投资成本

＜3＞ 说明：

持仓保证金 = 买保证金 + 卖保证金

对铜(CU)、铝(AL)、天胶(Ru)：

持仓盈亏 = (持仓买入/卖出价 - 结算价) * 5 * 持仓量

平仓盈亏 = (平仓买入/卖出价 - 结算价) * 5 * 持仓量

对黄大豆(A)、豆粕(M)：

持仓盈亏 = (持仓买入/卖出价 - 结算价) * 10 * 持仓量

平仓盈亏 = (平仓买入/卖出价 - 结算价) * 10 * 持仓量

四：权证及其交易制度

权证，是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。

根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认沽权证，认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期权"。

权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。

认购权证价值=(正股股价-行权价)X行权比例

认沽权证价值=(行权价-正股股价)X行权比例

权证交易与股票非常相似,在交易时间、交易机制(竞价方式)等方面都与股票相同。不同之处在于：

1、申报价格最小单位：与股票价格变动最小单位0.01元不同,权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是因为权证的价格可能很低,比如在价外证时,权证的价格可能只有几分钱,这时如果其价格最小变动单位为0.01元就显得过大,因为即使以最小的价格单位变动,从变动幅度上看,都可能形成价格的大幅波动。

2、权证价格的涨跌幅限制：目前股票涨跌幅采取的10%的比例限制,而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的,而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例,标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化,从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制不太适合。例如,T日权证的收盘价是1元,标的股票的收盘价是10元。 T+1日,标的股票涨停至11元。其它因素不便,权证价格应该上涨1元,涨幅100%。按《办法》中的公式计算,权证的涨停价格为 1＋(11-10)×125%＝2.25元,即标的股票涨停时,权证尚未涨停。

美式行权：指持有人有权在期权存续期内的任何时候执行期权，包括期前和到期日（即一般情况下，行权起始日=权证挂牌首日，行权截止日=权证到期日）。

欧式行权：只能在权证到期日行权（即行权起始日=行权截止日=权证到期日）。

百慕大混合式：介于美式与欧式之间，持有人有权在到期日之前的一个或者多个日期行权（即行权起始日=＜行权截止日=＜权证到期日）

实验总结

通过此次实验，我对金融衍生工具有了一个更加清晰的认识。金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。

金融资产的衍生工具是金融创新的产物，也就是通过创造金融工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制，这种工具就叫金融衍生工具。目前最主要的金融衍生工具有：远期合同、金融期货、期权和互换等。

衍生品之所以总与危机联系在一起，其原因不在于衍生品本身，而是在于缺乏适度、必要的监管。对于发端于美国、正在全球蔓延的这场金融危机，目前已经有许多的讨论和反思。其中一个值得注意的倾向是将矛头直指衍生品，似乎衍生品交易成了这场危机的始作俑者。将危机都归因于衍生品交易是有所偏颇的。衍生品具有风险管理和价格发现的重要功能，是金融发展过程中不可或缺的交易工具。从历史上看，衍生品之所以总与危机联系在一起，其原因不在于衍生品本身，而在于缺乏适度、必要的监管。

衍生品交易是市场机制的重要手段之一。通过衍生品的杠杆交易，能够让投资者更高效地参与到市场定价中，从而提高整个市场的弹性。但市场机制在信息不对称和外部性方面的内在缺陷，又给衍生品交易埋下了风险的种子。一旦在衍生品交易的过程中缺乏有效的风险揭示和风险管理，日益复杂的衍生品结构往往容易让交易者忽视产品背后的巨大风险。随着交易杠杆的不断放大和衍生层次的不断累加，最终的购买者可能无法再对原始的金融风险以及交易各个环节中的信用风险进行有效的识别。事实上，这次金融危机中所反映的衍生品交易问题，实质上是对市场机制内在缺陷的一次再反思。

衍生产品基本功能使得我们对其无法割舍，但如何抑制其潜在的危机，将成为我们面临的一大挑战。可以预见，衍生品仍然会继续成为金融市场的重要组成部分，但只有更为有效监管下的衍生品市场才能成为市场机制的重要手段之一。

在股票方面，我学会了市盈率、发行价、股票面值、股票市价等的计算，并对股票的价格指数有所了解；在债券方面，学会了对债券的终值、现值、股利贴现估价，市盈率估价等的计算；在基金方面也了解了一些价值分析技巧。此外还掌握了证券投资技术分析、技术分析的重要假设前提、技术分析的对象等，当然也知道了价、量关系的进一步描述。

在后期进行的模拟炒股操作过程中，更是收获不少。知道了在具体操作过程中，一定要时刻关注国家宏观经济政策、行业政策、企业大事，然后还要进行对具体股票的技术分析，如何选对股票，选好股票后又要怎样选择一个合适的买点，如何配合K线，均线走势及MACD、KDJ等其它指标和大盘、个股成交量来综合分析股票，确定是否买还是卖。从实战中最大的体会就是心理因素在实战过程中会对交易产生重大的影响，就我自己而言，有几次交易都是犹豫不定，看见一支股票走势很强劲，就盲目跟进，结果被套牢。股票涨了后又贪欲过强，不肯罢手，最后跌得很惨。不过我相信通过不断地模拟操作，我的投资心态会日益成熟起来

金融工程

《期货模拟交易》实验报告

学 院： 经济管理学院

班 级： 金融1202班

学 号： 

姓 名：

指导教师：

完成日期： 20XX.06.11

一、实验名称

期货模拟交易

二、实验时间

20XX年5月-2015年6月

三、实验目的

我们在老师的带领下，在课上学到了期货的基本概念，期货定价，期货交易策略等基本知识后，去机房进行了实际的期货模拟交易，通过实践了解期货的产生，综合分析宏观和微观因素对期货市场的影响；实际了解期货价格走势，了解其价格与成交量之间的走势，并学习尝试进一步判断其未来走势；熟悉期货操作的基本分析方法，灵活运用基本面分析和技术面分析；模拟投资，熟悉交易过程，提高理论联系实际的能力，将课上所学习的投机策略具体运用于实践中；学会选择合理适当的期货品种进行操作。

四、实验内容

我国的期货市场主要包括上海、郑州及大连期货交易市场，主要经营的期货产品分为工业产品、农产品及贵金属三大类。在决定每一次的持仓操作时，不仅要在分析国际国内期货市场的基础上合理选择持仓期货商品，还要通过部分期货的市场变化相关性，构造合理的投资组合，以防范可能的市场风险并控制内部的操作风险。

我们在思东机房运用钱龙金融教学系统，进行期货品种的开仓、平仓等操作，通过设置行情选中自己感兴趣的期货进行实时关注。同时每次的期货交易可以根据自己对市场行情的理解及预测选择“做空”及“做多”即具体对期货的买卖操作。在模拟操作中，如何看待选定期货的历史信息而进行有策略的投资选择是十分重要的。在期货市场中，每次模拟操作的买卖方向直接决定了收益情况，因此要把握好市场行情，谨慎选择操作方向。

五、实验过程

从5月中旬到6月12日我共进行了将近一个月的期货模拟交易，总共成交交易12笔，共平仓操作5笔，盈利5020（除燃油外），明细交易过程如图1所示。

图 1 模拟操作成交记录

具体交易情况：

我总共有进行十几次次交易，我交易的品种以金属为主，我按交易的品种对我的重点操作进行说明及分析。

1. 沪金1604

我5月15日我买入2手沪金1604，因为我从沪金价格趋势还有日K线图移动平均线呈现多头排列得出沪金预期价格会涨，日k线图如下图所示，所以我以249的价格买入2手沪金1604建仓，当天建仓后我一直都关注行情，如价格下跌则赶紧采取平仓措施。隔几天金价如期上涨，最终盈利4700。

2. 沪铜1601

我观察行情、各项指标后得出铜的价格波动率较大，预期未来价格会有困难，于是在6月3日我买入沪铜1601开仓，成交价为43320；

从k线图中可以看出，价格虽然略有波动但总体趋于下跌，且从期货新闻中得知沪铜现货价格也在继续下行，市场呈现下跌的格局，因此我选择了做空，6月5日平仓原来的持仓，开始卖出3手沪铜建仓，价格依然下跌，故在6月16日选择平仓，由于我之前的操作与市场行情相反亏了不少，因此我在后面卖出交易后盈利基本抵消。

3. 白银1605

我于5月15日买入1手白银建仓，成交价为3600，结果白银价格与预期相反开始下跌，于是我在6月3日卖出平仓，平仓价为3583，亏了一百多。时隔一周后我观察白银价格走势觉得还是会下跌，于是6月10日卖出2手白银建仓，幸亏这次与我预期的一样，白银价格依然下跌，我在6月13日平仓，有小幅盈利。

4. 豆粕

这笔期货交易可以说是我比较纠结的一次交易经验。首先我从各方面分析预期价格会下跌并在6月3日卖出1手豆粕，但是大概时隔半小时后发现价格上涨，于是我为了避免风险立马买入平仓，亏了几十块钱。其次，平仓后就开始反向交易，买入建仓，跟我最初分析的不一样，豆粕的K线价格趋势一直是下跌的，但我还是买入建仓，想的价格不会一直下跌总会上涨，最终价格虽然不多但确实上涨了盈了一点。

5. 燃油1506

我在5月15日，也就是开始上机做第一笔交易的时候就买入2手燃油1506开仓。等两天后再去关注的时候市值为零，没有交易记录，一直到最终市值为零，因此写交易报告分析盈亏时除去这部分盈亏。

六、实验心得

1、操作前一定要做好准备工作。查阅近期期货现货市场的新闻，以及一些分析人士的操作指南，新闻是对各类品种整体大方向的一个指引，例如有时外盘的剧烈变动可能对内盘的价格走势产生影响，现货市场商品的供求关系也是影响期货价格的重要因素等；而他人的操作建议也许并不十分准确，却可以为我们提供一个思路，让我们在进行基本面技术面分析时作为参考，总之绝对不能贸然入手。

2、敢于加大投入，胆大心细。实验前老师给了我们500万的模拟资金作为保证金账户，其实就是让我们放手一搏，期货市场风险和收益并存，但如果因为害怕亏损而始终不敢迈出一大步的话，就永远不可能取得真正的高收益，机会永远留给那些勇敢的人。我在实验过程中入手量一直很低，不敢做太大交易，虽然亏损很小，但也始终没有什么收获，所以我觉得模拟阶段，应该大胆并认真的做交易。

3、要有耐心，保证良好心态。我豆粕的交易教会了我做期货交易，心态应放在第一位，金融市场本来就存在着巨大风险，永远不可能从不失意，只有先修炼好了心境，才能在错综复杂的市场里心如止水。投资期货确实存在高风险高收益，但也要随时保持平静的心态，在盈利丰厚的时候不能得意忘形，在亏损的时候也不要失去信心。例如，看好某合约并建仓后，持仓期间可能会出现2—4天的小反弹或横向整理， 这时就不能急躁，要有足够的耐心和耐力；另外，相信行情会变好时，如果短时内产生了巨大的震荡也不要轻易平仓，要沉得住气，有时也不能太过小心。经不起期货市场风吹雨打的人，心理脆弱的人，急功近利的人，浮躁的人都不适合进行期货交易。

4、选择成交量大的品种，注意细节问题。我在实验过程中有一次操作失误不小心选择了一个品种成交量极小的交割日期，虽然很快发现但也已来不及，以至于最终造成了无法平仓的后果，这个教训告诉我在进行期货操作时一定要小心谨慎，除了对品种进行认真的筛选，交割日期也一定要看清再下手，还要注意买入卖出的方向是否的确符合自己的选择，因为期货与股票不同，多了做空的选择，虽然这些问题看似不容易出现，也还是要提醒自己委托前仔细检查，避免再出现我在实验中产生的错误。

5、打好理论基础。在进行期货交易的过程中，我们其实出现了各种各样的问题，而这些问题的来源很多是由于我们对知识的掌握并不熟稔，比如平仓收益是正的却产生了亏损是因为期货交易每日结算的特点，今日的盈利只是相对于昨天而言的，类似这种问题的产生很大程度上是因为我们没有做好理论知识的充分学习，因此操作前期一定要将相关知识理解透彻，掌握好计算方法，才更有助于我们做出对的决策，在面对问题时才能更好的解决。