林园的投资逻辑和方法初解 海外债券投资逻辑

来源：雪球App，作者： 股海十年梦，（https://xueqiu.com/1182250507/219060295）

一、投资要学会套利，尤其是要善于思考抓住无风险套利

1.上个世纪90年代，林园的第一桶金是从8000元增长到12万元，他利用的就是中国的股票市场是刚刚兴起时，交易信息的不对称。在他26岁时，他骑着自行车穿梭于深圳四间证券营业部，来回倒卖股票赚取的差价。短短几个月，赚了十几倍。同时，还通过收购原始股的方式，获取了很多倍的资金增值。

2.现在林园主要是通过A股和港股打新、低风险区域买入可转债、可转债的打新和国债逆回购进行套利。林园认为，优质公司才能发行可转债。对于发行可转债的上市公司，监管部门设立很多严苛的条件，导致担保、资质、准入条件，审批程序都非常严格，甚至比上市还严格，所以破产违约的可能性几乎为零。从历史资料显示，可转债就算破发，单个债券亏损一般在2%左右。可转债的套利策略是：熊市买债，牛市转股。另外，林园也进行海外债券套利。林园倾向于融资买债借鸡生蛋。通过海外融资的形式，购买收益很确定的海外债券。统计显示，林园的数百亿身价，超过一半是通过无风险套利得来的。（在恒大的海外债券上，林园以1.35%利用率的美元融资成本，套利12%的海外债券）。

二、投资是先选行业、再选择公司、最后是择时

整体判断：在未来10年里面，中国很多公司的价值是归零的，没有价值，所以面临不确定性，要非常谨慎。过去30年世界股市，只有少数股票能够稳定上涨，大概只占到总时长5%左右。资金最终都流向这类特别能赚钱的公司。中国股市也概莫能外，许多公司，包括现在很有名的公司，都将面临倒闭的危险（比如现在的苏宁易购、国美电器等）。

选行业，首先医药行业。首先是选行业，最重要的是行业景气度高，企业大概率能胜出。当前，他的股票投资集中在糖尿病（注：从医疗费用上讲，糖尿病患者治疗和预防并发症的消费，大概是治疗糖尿病本身用药的2倍，甚至