衍生品期权之 美股基金买卖费用是多少钱一个月

“场外期权篇，小媚蛙更新了一篇《场外期权概述》就停更了，因为蛙异常忙碌。今年来场外期权交易量特别火爆，蛙应该赚得盆满钵满。专业的不来写，就只能靠林蛙恶补知识后边学习边更新，抛砖引玉，大家一起进步。

来个段子，都知道社会内卷特别厉害，大小公司都不例外。近期公司修改了考勤制度，提早了半个小时，8点半打卡上班，于是哀声怨道一片。据说别的公司都是8点、8点半上班，对于享受了多年9点上班的公司员工，该知足了。

提早这看似短短的半小时，生理钟的调整却是异常艰难吧。于是最近经常看到蓬头垢面掐点打卡的美女同事落座开始化妆；厕所异常拥挤，有人在刷牙。甚至发生过厕所隔间里传来嗡嗡嗡的电动声，几分钟后一个衣冠不整的男人——基霸蛙冲了出来，慌慌张张地逃开。林蛙目光深邃，沉思良久才想明白，这是来不及剃胡子在隔间边方便边使用电动剃须刀吧……

没事，林蛙上班很早，就是8点上班也不怕迟到，努力做个不迟到的优秀打工人；如果还要再早，住在公司也不是不能考虑。

近期雪球期权异常火爆，因为其微涨不跌并敲出就能获得比固收产品高不少的收益，整体风险较小，备受追捧。这类推文见多了，就不作过多介绍了。今天就在之前小媚娃场外期权介绍的基础上，简单介绍一下林蛙近期学习了解比较多的场外香草期权投资。

香草期权其实特别简单，就是平时蛙们经常说的认购期权、认沽期权，现在国内最常见的就是认购期权，自带杠杆做多股票。专业投资者通过跟券商签署SAC协议后，可以与券商互为对手方，买入相应股票标的的认购期权，从而有权在约定的时间内行权，以约定的价格从对手方买入指定的标的，执行时实际上跟中金所股指期权类似，采用现金交割方式，即券商支付指定标的的市场价格与约定价格之差价。

一份香草期权协议的要素包括：标的，期限，到期日，名义本金，期初价格，结构，行权价格，敲出规则，期权费率等等。举个例子：

一私募产品看好上海浦东概念，但仓位已接近新高，持有标的股票600639浦东金桥，但仓位有限，因强烈看多，在5月28日以市价12.60元与券商下单期权，这样就产生了一份与券商互为对手方的场外期权，要素如上表：

首先标的是600639浦东金桥，期权合约期限为1个月，即从下单日5月28日之后一个月，到期日为6月28日，如果在这个月内股价上涨，获利可以行权；如果是在之后才上涨，因为合约已经到期作废，股价上涨已无实际意义。

接着的一个重要要素是期初价格，也就是下单时现货标的，即股票浦东金桥的即时成交价格，为12.60元；因为结构为105%，也就是12.60是一个虚值5%的价格，等于约定的行权价格（执行价格）为12.60*1.05=13.23元，即标的股价要在一个月内涨到13.23元以上才有行权意义。

但是，可以看到要素表上还有个期权费率，这个是券商卖这份期权给私募产品要收取的权利金（不可退），才能保证后续有义务根据私募产品的行权指令执行。这样看来，这个合约，私募产品要盈利还得加上2.68%的股票涨幅，所以保本价就等于12.60*（1.05+0.0268）=13.57元，保本的股票涨幅需要上涨7.68%。

另外还有一个敲出规则，这个规则等于对手方券商保护自身的止损机制，一旦股票涨幅达到50%就敲出平仓，合约了结，对手方私募产品不再增加收益。

因为合约是以名义本金计算收益的，收益最简单的计算方法也是用名义本金，公式为：行权收益=（平仓价-执行价）/期初价*名义本金。

用上面的例子，私募产品通过场外期权增加了1000万的名义本金头寸，花费了期权费用26.80万元。之后该股票启动，6月4日，浦东金桥高开后回落，私募产品发出了14.8限价平仓指令，最终成交。该私募产品的收益为多少呢？套用公式即可以算出来：行权收益=（14.80-13.23）/12.6*1000万=124.60万元，这里实际盈利还要扣除购买期权的期权费26.80万元，最终盈利为124.6-26.8=97.80万元。

可以看到，场外期权小资金大杠杆的妙用，特别适合仓位受限的私募产品。但是以小博大，注定高倍率低胜率，如果股价达不到行权价，相应的期权费用就贡献给对手方券商了。

可惜的是，目前的场外期权只允许专业机构和产品账户使用。什么时候场内能推出个股呢，或许近了吧，今天就看到手机推送，最多再等个15年，真正的期权大时代就来临了，只是人又有多少个15年可以等待呢！

好，今天就介绍这么多，请大家多多支持“蛙声叫叫一家亲”！