资产配置你必须了解的 期货的投资策略是什么意思呀

资产配置，是一门见仁见智的艺术。在股票多头、指数增强策略等已经成为大家投资组合里的常客之后，有一种策略正在逐步赢得高净值客户的青睐，那就是CTA策略。

#1

什么是CTA策略

CTA（Commodity Trading Advisors），即“商品交易顾问”，指由专业的管理人运用客户委托的资金投资于期货、期权市场，并收取相应投资顾问费用的一种基金形式。由于CTA的主要交易对象是期货及期权合约，因此CTA策略也被称作管理期货（Managed Futures）策略。

CTA策略的简单分类

按照管理人做出投资决策依据的不同，CTA策略可分为主观CTA和量化CTA。

主观CTA又可以根据管理人的主观判断依据进一步细分为基本面判断和量价判断，较为依赖管理人对标的研究、基本面判断和长期实盘经验等。

量化CTA则依赖管理人建立的程序化交易策略模型，基于模型产生的买卖信号进行投资决策和程序化交易。显而易见，量化CTA的优势来源于管理人的数据分析能力、模型更新迭代的能力和响应迅速的交易系统。相较于主观CTA，量化CTA由计算机负责决策，不受情绪因素影响，胜在程序的绝对理性和风格一致。

按照管理人的盈利逻辑不同，CTA策略也可大体分为趋势跟踪策略、套利策略和反转策略。其中，趋势跟踪策略是CTA策略的主要盈利来源。

趋势跟踪策略

跟随市场变动的趋势，上涨做多，下跌做空。容易理解，当市场表现出明显的上涨或下跌趋势时，趋势跟踪策略往往表现较好，但在市场趋势逆转或窄幅震荡行情时，趋势跟踪策略往往表现较差。

图：趋势跟踪策略示意

更进一步，市场按照交易频率将趋势跟踪策略细分为日内高频、中短周期和长周期。不同的交易频率体现出不同的风险收益特征。总体来看，长周期CTA策略的波动率和回撤会比中短周期策略大一些。

趋势跟踪策略细分

日内

高频

利用计算机程序捕捉短暂的市场变化，交易频率以分钟、小时计算

策略适合日内波动较大，成交量高的品种，资金容量较小

由于该策略对硬件设备要求极高，叠加容量有限，目前国内市场上的日内高频策略非常稀缺

中短

周期

持仓周期短则3-5天，长则1-2周

主要收益来源于波段趋势上涨或下跌行情，以及相关事件引发的短期冲击行情

中短周期策略收益平稳，具备一定的资金容量

长周期

持仓周期在15-30天

长周期策略具备较大的资金容量，