为什么原油的价格会是负数？ 原油期货跌股票会怎么样吗知乎

4月21日，市场又创下一项新纪录。美国5月份的西得州轻质原油期货WTI价格不仅创下了历史新低，并且还跌至了负值，最后收盘时下挫超过300%，收于-37.63美元每桶。简单地说，就是如果我现在卖给你一桶石油，不仅不需要收你的钱，还得再付你37.63美元。这一前所未有的行情走势让所有人，包括华尔街上的交易员们都不住惊呼。今天的这篇文章将会采用所有人都看得懂的文字来给你分析一下这看似“不合理”的价格背后的经济学逻辑。

首先，我们必须搞清几个简单的概念。

期货（Futures）在固定的交易场所，买卖标准化的商品或金融资产远期合同的交易。根据这一远期合同，交易方可以按规定的价格在未来某一时刻买进或卖出一定数量的某种商品或金融资产。包括商品期货和金融期货。主要功能是防范价格变动的风险。（该定义来自百度）

通俗一点来说，就是我先买入一个东西，未来这个东西涨价了我再卖掉。或者说我先借一些东西卖掉，等未来这些东西降价了，我就再花钱买回来，然后把东西还回去。这其实是一种中间商赚差价的过程。而今天讨论的WTI原油，就是属于期货范畴。

还有一个概念就是平仓，简单来说就是期货的合约到期了，那持有该期货的人必须要做出交易，否则会有很大的一笔违约金。

那么现在回到原油的问题上来，假设小明购入了1000桶WTI原油，那么在平仓日到来之前，他有这么几种选择。

1. 他可以干脆违约，不去领取或者卖出石油。在这种情况下，他面临的会是违约金和银行的强制平仓（例如中行，后面会说到）。强制平仓就意味着小明必须要平仓，别说-37.63美金，油价降到-1000美金照样要平，不然不仅要亏那37.63美金一桶，还要支付巨额的违约金，怎么想怎么不划算。

2. 小明可以去领取石油，但是把石油存起来，不卖出。这听起来是一个可行的办法。然而，现在受到疫情的影响，石油的需求量大大下降（人都呆在家里就不用加油了，而且工厂大多停工，谁会莫名其妙买石油呢？），导致美国当地的储油的地方已经找不到位置存放了。根据美国能源部的数据，他们下属的储油空间已经达到了69%的存储量，再加上海上源源不断运输过来的石油，美国即将面临爆仓，在当地存放石油根本不现实。

那么如果是运到海外存放呢？有这种想法的人还是too young too naïve。在海上漂着的储油船都是有成本的，小明用一天，就要付一天的钱，这个储存和运输的成本远远超过了卖出石油亏的钱，那小明当然也不会选择在海外储存石油了。

3. 小明的第三种选择是去领取石油，不储存，直接销毁。相信大家在初中的时候历史老师都说过在1933年美国经济大萧条时期，很多资本家的牛奶卖不出去，便统统倒在密西西比河里。可这里的原油并不是牛奶啊，牛奶可以倒在河里，但石油不行。倒在河里会对环境造成巨大的污染，小明将需要支付一笔很大的环保税。当然在这种假设下，损失的钱都不算什么了。如果小明真的敢把石油倒进河里，牢狱之灾是肯定躲不掉的。这种性质恶劣的行为一定会惊动联邦政府，川建国大概率会在新闻发布会上谴责这种行为。

4. 剩下的最后一种选择，也是交易员们普遍倾向于的，那就是贴钱卖石油。石油的价格是由需求和供给决定的。现在需求量骤减，而供给量不减反增（感兴趣的可以自行搜索石油价格战，去看看沙特的骚操作），自然会导致价格的下降。当价格降到0元时，交易员们分析了以上三种可能性，发现还是贴钱卖石油亏的最少，那秉着及时止损的原则，就只能亏钱卖，无论如何也要平仓。

那整个事情对投资者和石油市场有什么影响呢？

1. 跟我们最最密切相关的就是中国银行的“石油宝”，也就是银行的人忽悠我们买的原油期货。现在的原油价格跌成负数，中国银行也被迫强制平仓。那这些钱从哪来呢？从那些购买该期货的人的存款中扣，如果不够的话必须在规定时间内交钱，否则就会被纳入失信被执行人名单。

2. 发展中国家产业调整水平和管理水平不足，这种情况下会无法应对冲击。与此同时，当某些企业因为低油价受损，会传染到其他行业甚至银行体系。石油行业关系国计民生，是国家重要的战略物资，与之相关的其他产业太多了。所以说仅仅因为中国是石油的进口国，就认为石油市场价格跳崖对我们有利，这过于简单化和乐观了。

3. 市场中的消费者略微受益。石油价格变成负数不代表我去加油别人还得给我钱。政府有规定的加油最低价格，所以说我们也占不了中石油多大便宜。但供给者受损十分严重（几个月前40刀一桶进口的，现在这么便宜），所以总体收益与受损极其不平衡。

文末，讲一下笔者对石油未来价格的看法。我认为在将来石油价格必然回升。现在疫情期间大家可能用不到石油，但这并不代表大家对石油的需求量将永远这么低。未来的供求关系必然恢复正常，油价也不会一直是负数。

最后的最后强调一点，投资有风险，入市需谨慎。

文 / Leo Qian

编辑 / 段然